2026年の投資環境：機会と不確実性を乗り越える – パート2

先週のパート1では、AI 投資を巡る規模と不確実性、先進国の財政悪化、そして高水準のバリュエーションと慎重な市場センチメントとの緊張関係など、2026年の投資環境を形作るマクロ要因を考察しました。これらのテーマは引き続き投資家行動に影響を与えていますが、パート2では、今後数カ月において分散効果、レジリエンス、そして新たな機会をもたらし得る資産クラスと市場ダイナミクスに焦点を当てます。

2025年の終わりが近づく中、投資家は粘着性の高いインフレ、制約の強い金融政策、そして慎重な評価を必要とする多様な資産クラスの機会という環境に直面しています。真の価値がどこに存在するのかを見極めることこそが、相場反転まで単にモメンタムに乗るだけのポートフォリオと、成功するポートフォリオを分ける決定的な要因となります。

インフレが迅速に目標へ戻るという物語は、厳しい現実に直面しています。個人消費支出（PCE）コアインフレ率は高止まりしており、とりわけ医療や保険などサービス価格の粘着性が、金融緩和だけでは打ち破れない価格の下支えを形成しています。

金利政策への影響は、市場が織り込む水準以上に重要です。米連邦準備制度理事会（FRB）は2026年の利下げを1回と見込み、ドットチャートでは年末のフェデラルファンド金利の中央値が3.4％と示されています。これは市場が織り込む複数回の追加利下げより明らかに保守的です。積極的な利下げ局面は本格化する前に終了したと言え、持続的な緩和を想定していた投資家は調整を迫られています。ポートフォリオ構築においては、政策金利が当初想定よりも長く高止まりすることを前提に、短期デュレーションや高格付け債への選好を高める必要があります。

新興国と先進国の成長格差は無視できないほど拡大しています。国際通貨基金（IMF）は2026年の新興国成長率を3.9％と予測しており、先進国の1.4％を大きく上回ります。貿易摩擦や景気後退リスクがあるものの、新興国は堅調な国内需要、デジタル化の進展、サプライチェーン再編によって引き続き高いレジリエンスを示しています。新興国資産は依然としてポートフォリオ内で過小評価されており、妥当なバリュエーションに加えて米ドル安が追い風となっています。このようなファンダメンタルズの強さとテクニカル面のサポートの組み合わせは、歴史的に持続的なアウトパフォーマンスに先行する傾向があります。新興国企業は2026年まで二桁の利益成長が見込まれており、米国およびその他の先進国市場を上回ると予測されますが、資金配分は歴史的水準と比べて依然低く、ファンダメンタルズと実際の資本配分との間に大きな非対称性が生じています。

金価格の軌跡は、驚異的なものから歴史的な領域へと変化しつつあります。複数の大手金融機関は2026年に向けて5,000ドル近辺の目標に収束しています。金は10月8日に史上初めて4,000ドルを突破し、2026年には5,000ドルに挑戦する可能性が示されています。財政赤字、債務増加、インフレ率が3％近辺にある中での利下げ圧力など、金価格を支える要因は多く存在します。2022年以降、各国中央銀行による金購入量は2015〜2019年平均の2倍以上となっており、2025年第3四半期だけで約220トンが購入されています。これはドル資産からの意図的な分散を意味し、この潮流が弱まる兆しは見られません。ただし、金価格の道のりは直線的ではなく、市場が期待するほど金融緩和が進まない場合やドル高などのリスクも存在します。高水準の政府債務と粘着性の高いインフレ環境において、金は金融資産では代替できない分散効果を提供します。

社債市場は一見すると矛盾した状況にあります。魅力的な表面利回りと、信用力が安定しているという市場の強い自信を反映したタイトなスプレッドが共存しているためです。高品質の投資適格社債は、控えめな信用リスクと景気減速に対する耐性のバランスを提供します。成長見通しが堅調であるにもかかわらず、歴史的にタイトなスプレッドを踏まえると、価格上昇よりもインカム収益がリターンの主要因となる可能性が高く、アクティブ運用戦略が優位とされています。インデックス投資は信用クオリティの広範なばらつきを十分に反映できないため、アクティブマネジメントの重要性が高まっています。短期デュレーションで高品質の社債や証券化商品を対象とする戦略は、利回りとレジリエンスの魅力的なバランスを提示します。

ビットコインは、投機的な興味から制度的な資産クラスへと進化し続けています。複数の予測では、2026年に20万ドルという目標が現実的だとされています。ウェルスマネージャー、大学基金、年金基金、企業などの機関投資家からの資金流入が、需要の構造的な偏りを生み出しているためです。ビットコインETFは累計で460億ドル以上、総ETF資産では1,500億ドル超を集めています。この制度的なインフラは、ビットコインを個人投資家の投機対象から、専門的な資産配分の一部へと変貌させています。しかし、企業の財務戦略による不安定な購入動向や短期的な高いボラティリティなど、強気の見通しには依然として重大なリスクが伴います。

これからの道のりでは、結果を予測するのではなく、不確実性を乗り越えることが求められます。こうしたテーマは、コンセンサスが不完全である可能性を踏まえたポジショニングを必要とします。2026年に成功する投資家は、機会とリスクがしばしば同じ姿をとることを理解し、モメンタムではなく慎重な分析によって両者を見分けるでしょう。

来年は投資家の信念が試される一年となるでしょうが、短期的なセンチメントではなく、長期トレンドに沿ったポートフォリオを構築する機会でもあります。忍耐、分散、戦略的なポジショニングによって、2026年は不確実性に耐えるだけでなく、それを利益へと転じる投資家に報いてくれるでしょう。