今週の出来事は、政治的な見世物と実際に市場を動かす要因を見極めるための優れた教材となりました。トランプ大統領がグリーンランドを巡って欧州8か国に関税を課すと脅したことで、S&P500は1月20日火曜日に2.1パーセント下落し、指数から1.2兆ドル以上の価値が消失しました。しかし24時間以内に、トランプ大統領はNATOとのグリーンランドに関する枠組み合意を発表し、関税の脅しを撤回しました。これを受けてS&P500は11月以来最大の上昇を記録し、2026年は再びプラス圏へ戻りました。
この急速な反転は、経験豊富な投資家が理解している通り、地政学的な脅しは基礎的条件が堅調である限り、市場に持続的な悪影響をもたらすことはほとんどないことを示しています。この出来事は、見出しニュースに反応してポートフォリオを動かすことがいかに価値を損なうかを示す典型例となりました。火曜日の下落局面で売却した投資家は不要な損失を確定させましたが、規律を守った投資家はわずか1回の取引セッションで含み損を取り戻しました。
世界経済フォーラムの年次総会が開かれたダボスでは、60名以上の各国首脳が参加し、欧米間の緊張感を背景に議論が行われました。そこで浮き彫りになったのは合意ではなく、経済統合に対する明確な対立するビジョンでした。米国商務長官ハワード・ルトニック氏は「グローバリゼーションは西側を裏切った」と述べ、中国の何立峰副首相は各国に「巨大な船」であるグローバリゼーションに乗るよう促しました。フランスのマクロン大統領は「効果的な多国間主義」を欧州が守らなければならないと述べ、カナダのマーク・カーニー首相は「この取り決めはもはや機能していない」と指摘しました。
しかし、このイデオロギーの対立は市場にとって想像されるほど重要ではありません。脱グローバリゼーションに関するレトリックは注目を集めますが、実際の政策実行は政治的な言説よりはるかに遅く進みます。企業はすでにパンデミックによる混乱を受けてサプライチェーンを調整しており、企業行動は閣僚の演説ではなく経済的インセンティブによって動きます。
投資家に安心材料となるのは、市場がショックを吸収し回復したスピードです。この強さは複数の要因に支えられています。ゴールドマン・サックスのストラテジストは、S&P500が2026年に12パーセントのトータルリターンを記録し、1株当たり利益が2026年に12パーセント、その翌年に10パーセント増加すると予測しています。モルガン・スタンレーは、S&P500が今後12か月で7,800ポイントに上昇し、現水準から14パーセントの上昇となると見ています。これらの予測は、バリュエーションの拡大ではなく企業収益の成長への信頼を反映しており、はるかに持続可能な市場上昇の基盤となります。
今週の政治的な雑音にもかかわらず、テクノロジー株を支える構造的なドライバーは一段と強化されています。台湾セミコンダクターは再び過去最高の四半期を達成し、2026年の設備投資を520億から560億ドルの範囲に引き上げる見込みです。マーク・ザッカーバーグ氏やサティア・ナデラ氏のような業界リーダーたちは、現在の顧客からの注文をこなすために急いでいると述べており、ビッグテックの設備投資は2026年に5,000億ドルを超えると予想されています。
とはいえ、投資家は実施スケジュールに対して現実的な視点を持つ必要があります。ウォール街は、2026年がAIに対する現実的な評価の年になり、市場が具体的な成果を要求するようになると見ています。ドイツ銀行のアナリストは「生成AIは変革的な存在になるが、それは今ではない」と指摘しています。これはAI投資の根拠を否定するものではなく、短期的な期待の調整が必要であることを示しています。
この環境を進む投資家にとって、いくつかの重要な原則があります。第一に、政治的レトリックと政策の実際の実行はまったく別の領域に存在します。グリーンランドの関税脅威が数日で消えたのは、戦略的一貫性が欠けていたためです。
第二に、グローバリゼーションの将来に関する議論は、ポートフォリオ構築においては、世界の商取引が消えるのではなく適応するという現実ほど重要ではありません。企業は政治的立場より経済的インセンティブに従って、国境を越えたサプライチェーンの最適化を続けるでしょう。
第三に、AI投資の根拠は前例のない規模で進むインフラ展開に支えられています。ゴールドマン・サックスは、米国のGDPが2026年に2.7パーセント成長し、FRBが二回の二十五ベーシスポイントの利下げを行うと予測しています。この堅調な成長と金融緩和の組み合わせは、テクノロジーインフラ投資が拡大し続ける環境を生み出します。
第四に、高いバリュエーションには注意が必要です。S&P500の予想PERは22倍で、2021年のピーク水準と同じです。これは弱気を意味するものではなく、実証された利益成長を持つ企業を選別する必要性を示します。
最終的に、今週の出来事は普遍的な投資の真実を改めて示しました。市場は見出しに対しては変動しますが、方向性はファンダメンタルズによって決まります。見出しではなく基礎に集中する規律ある投資家にとって、この環境は引き続き忍耐に報いる機会を提供しています。
Disclaimer: The views expressed in this article are those of the author at the date of publication and not necessarily those of Dominion Capital Strategies Limited or its related companies. The content of this article is not intended as investment advice and will not be updated after publication. Images, video, quotations from literature and any such material which may be subject to copyright is reproduced in whole or in part in this article on the basis of Fair use as applied to news reporting and journalistic comment on events.
