次の投資ブームは身近なところにある

世界中の投資家が人工知能やbitcoin、その他の注目すべき投資トレンドに目を向ける中、私たちがこれからの数年間において大きなチャンスになり得ると考える、より身近なところで密かに進行している経済サイクルがある。

好調な米国経済と堅調な欧州経済の陰で、住宅用不動産は数十年ぶりとなる深刻な低迷期を経験しており、今まさに大きな回復の時を迎えようとしている。

住宅とは単なる不動産価格にとどまらない。新築工事、リノベーション、建築資材、キッチン、冷暖房システム、住宅ローン、不動産業者、そして引越し時に人々が購入するあらゆるものを含む概念だ。米国では、住宅セクターはGDPの16%を占める。これは大きな下落サイクルを経験した、極めて巨大なセクターである。

静かな住宅不況が続いていた。この低迷はパンデミック後にインフレと金利が急上昇したことで始まった。住宅ローンコストが上昇し、住宅購入の手頃さが悪化するとともに、既存の住宅所有者は住み替えに消極的になった。

その結果、セクター全体の落ち込みは劇的なものとなった。米国の既存住宅販売件数は2025年に約410万件まで落ち込み、1995年以来最低水準となり、2021年のピークから約3分の1の減少となった。2026年前半もこの低迷した水準近くにとどまっている。

欧州でも同様の調整が起きた。EU全体で建築許可を取得した住宅数は2021年の約200万戸から2023年・2024年にはともに150万戸へと、約25%減少した。フランス、イタリア、フィンランドでは特に深刻な落ち込みが見られた。

一般的な住宅不況とは異なり、近年は雇用と個人消費が比較的底堅く推移した。2008年時のような強制売却の波は起きなかった。その代わりに、住宅市場は単純に凍りついた状態となった。

調整はすでに起きている。コメンテーターたちはしばしば、金利が大幅に低下するまで住宅市場は回復できないと仮定する。しかし、それは間違っているかもしれない。

住宅購入の手頃さは三つの方法で改善し得る。住宅ローン金利の低下、不動産価格の下落、そして家計所得の上昇だ。過去数年間で、この二つ目と三つ目の調整はすでに進行していた。

英国では、2021年から2025年にかけて中央値賃金が25%上昇した一方、住宅価格の中央値はわずか5%の上昇にとどまり、インフレ調整後は実質的に下落した。ロンドンの調整はより顕著だ。都心部の一部エリアでは、インフレ調整後で20〜30%以上の価格下落が見られる。

上昇転換の条件は整っている。米国と英国はともに構造的な住宅不足に苦しんでいる。Freddie Macの試算によれば、米国の住宅ストックは必要数を約370万戸下回っている。英国でも、潜在需要を満たすだけの住宅建設が一貫して行われてこなかった。

同時に、人々は住み替えを無期限に先延ばしにはできない。家族は増え、子どもは独立し、仕事は変わり、人間関係は始まりや終わりを迎える。市場が停滞している年数が積み重なるほど、先送りされた取引やリノベーション、購入の件数も増えていく。これはセクターが好転した際に、より大きな上昇サイクルをもたらすことを意味する。

すでに回復の兆しも見え始めている。英国の2026年5月の住宅取引件数は前年同月比17%増となった。米国の住宅着工件数は、低調だった5月の後、6月に19%のリバウンドを見せた。

ここで重要な点は、先進国の住宅用不動産に大きな上昇サイクルが到来するために、金利がパンデミック前の水準まで戻る必要はないということだ。

賃金上昇が徐々に住宅取得の手頃さを回復させており、市場活動の回復を可能にするだろう。もし金利が実際に低下すれば、このプロセスはさらに加速するはずだ。

投資家にとって、このチャンスは広範かつ非常に魅力的だ。取引件数と建設活動の回復は、住宅建設会社、建材サプライヤー、住宅リフォーム関連企業、不動産サービス、住宅ローン提供会社、そして主要な株式市場indices構成銘柄にすでに含まれる多くの企業に恩恵をもたらすだろう。これはGDP成長と株式市場のリターンにとって非常に好ましいことだ。また、住宅市場の大幅な回復は、ロンドンやニューヨークなど約10年にわたって価格が凍結状態にあった都市の不動産オーナーにとっても、非常に明るいニュースとなるだろう。