인공지능과 시장의 관계는 열광적인 수용에서 불안한 재조정으로 급격히 전환되었습니다. 소프트웨어 주식은 지난 30년 이상 동안 경기 침체가 아닌 기간 중 가장 큰 12개월 하락을 기록했으며, 해당 섹터는 정점 대비 2조 달러의 시가총액을 잃으면서 S&P 500 내 비중이 12%에서 8.4%로 감소했습니다. LPL 파이낸셜은 2월 10일 장중 11% 급락한 후 8.31% 하락 마감했으며, 찰스 슈왑은 7.42%, 레이먼드 제임스 파이낸셜은 8.75% 하락했습니다.
소프트웨어 주식은 하락의 진원지였으며, iShares ETF에 포함된 종목들의 가치는 7일 만에 약 1조 달러 감소했습니다. 촉발 요인은 Altruist가 AI 기반 세무 설계 도구를 공개하고, Anthropic이 전문 서비스 시장을 겨냥한 Claude 어시스턴트용 플러그인을 출시한 것이었습니다. 이 발표들은 그동안 이론적으로만 여겨졌던 것을 현실로 만들었습니다. 즉, AI 도구가 고마진·고수수료 전문 서비스와 직접 경쟁할 수 있다는 점입니다.
이 충격은 다른 산업으로 확산되었습니다. Thomson Reuters는 2월 5일 4분기 실적을 발표하며 2026년 약 8%의 유기적 매출 성장과 100bp의 영업이익률 개선을 전망했으나, 2월 11일 기준 연초 대비 주가는 28% 하락했습니다. 목요일에는 물류 부문으로 확산되어 AI 화물 도구 발표 이후 C.H. Robinson과 RXO가 각각 20%, 25% 급락했습니다.
소프트웨어 섹터의 선행 PER은 2025년 말 35배에서 약 20배로 하락했으며, 이는 2014년 이후 최저 수준이자 S&P 500과 거의 유사한 수준입니다. 시장은 기업의 경쟁 해자가 약화되어 AI로 대체되기 쉬워졌다고 우려하며, 동시에 결과의 불확실성이 확대되어 적정 가치 산정이 더욱 어려워졌다고 판단하고 있습니다.
그러나 이러한 패닉에는 분석적 공백도 존재합니다. 금융 자문 분야는 10년 이상 자동화 서비스를 제공해 왔지만, 로보어드바이저의 침투율은 2~4%에 불과했습니다. 이는 기술의 존재와 실제 채택이 동일한 속도로 진행되지 않음을 시사합니다. 엔비디아 CEO 젠슨 황은 AI가 기업용 소프트웨어를 대체할 것이라는 우려를 “세상에서 가장 비논리적인 주장”이라고 표현하며, AI는 기존 도구를 강화할 뿐 완전히 대체하지는 않을 것이라고 밝혔습니다.
근본적으로 기업 실적의 악화를 보여주는 증거는 거의 없습니다. 2026년 기준으로 애널리스트들은 S&P 500의 이익 성장률을 14.1%, 매출 성장률을 7.3%로 전망하고 있습니다. 오히려 선행 이익 추정치가 개선된 기업들까지 재평가되고 있다는 점은 감정적 요인이 분석적 판단보다 우세했음을 시사합니다. JP모건 전략가들은 “AI 디스럽션에 대한 과도한 비관론과 견고한 펀더멘털”을 근거로 반등 가능성을 제시했으며, 골드만삭스 CEO 데이비드 솔로몬은 이번 매도가 “지나치게 광범위했다”고 평가했습니다.
비즈니스 모델 측면에서는 보다 정교한 분석이 필요합니다. AI 에이전트가 인력 수요를 줄이면서 사용자 기반 과금 모델은 압박을 받을 수 있습니다. 반면, 사용량 기반 가격 모델, 성과 기반 모델, 플랫폼 통합은 새로운 가치 창출 경로가 될 수 있습니다. 모든 소프트웨어 기업이 동일한 위험에 노출된 것은 아닙니다. 업무 프로세스에 깊이 통합된 기업, 독점적 데이터 우위를 가진 기업, 미션 크리티컬 애플리케이션을 제공하는 기업은 보다 강한 방어적 위치를 유지합니다.
2025년 헤지펀드의 소프트웨어 순노출은 5년래 최저 수준으로 하락했습니다. 기관 투자 자금은 적극적으로 이탈했고, 다른 투자자들은 급락 속에서 포지션을 유지해야 했습니다. 투자자들은 다음으로 무너질 도미노를 찾고 있으며, 이는 펀더멘털 분석보다 취약 산업 식별이 우선되는 자기 강화적 사이클을 형성하고 있습니다.
적절한 대응은 우량 기업에 대한 확신과 타이밍 및 서사의 힘에 대한 겸손함을 동시에 갖추는 것입니다. 진정한 경쟁 우위, 건전한 재무 구조, 적응력 있는 경영진을 보유한 기업은 변동성 속에서도 인내할 가치가 있습니다. 동시에 단기 가격 흐름이 펀더멘털과 괴리될 수 있음을 인정하고, 강제 매도를 피할 수 있는 포지션 규모를 유지하는 것이 중요합니다.
현재 상황은 투자자들이 실제 위협과 일시적 패닉을 구별할 수 있는지를 시험하고 있습니다. AI는 분명히 비즈니스 모델을 변화시키고 경쟁 구도를 재편할 것입니다. 이번 주 매도가 그 시작인지, 아니면 기회를 만드는 감정적 과잉 반응인지는 AI의 역량보다는 각 기업의 경쟁 해자와 적응 능력에 달려 있습니다.
이 환경을 성공적으로 헤쳐 나가는 투자자들은 극단을 피할 것입니다. AI 디스럽션을 과소평가하지도, 모든 소프트웨어 기업이 도태될 것이라는 서사에 굴복하지도 않을 것입니다. 시장은 차별화를 보상하지만, 이는 무차별적 매도가 신중한 분석을 압도하는 시기를 견딜 수 있는 인내와 분산을 가진 투자자에게만 해당됩니다.
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