알베르트 센트죄르지(Albert Szent-Györgyi)의 발견에 대한 통찰은 2026년의 적극적 투자 운용에 완벽하게 들어맞습니다. 지난 15년간 성장주가 시장을 지배해 왔지만, 가치 투자는 여러 시장에서 조용히 뛰어난 수익을 내왔음에도 불구하고 많은 투자자들이 이를 간과해 왔습니다.
가치 투자는 본질 가치 대비 저평가된 기업에 초점을 맞추며, 일반적으로 낮은 주가수익비율(P/E), 낮은 주가순자산비율(P/B), 그리고 종종 배당을 특징으로 합니다. 반면 성장 투자는 평균 이상의 이익 성장이 예상되는 기업에 투자하며, 이러한 기대에 따라 높은 밸류에이션을 부여받습니다.
2025년 S&P 500 Growth 지수는 스물두 점 이 퍼센트 상승했고, Value 지수는 열세 점 이 퍼센트 올랐습니다. 그러나 이 수치는 더 복잡한 현실을 가립니다. 유럽 가치주는 미국 성장주에서의 자금 이동으로 혜택을 받았고, JPMorgan Europe Strategic Value Fund는 이십 점 이일 퍼센트, Dimensional European Value Fund는 십칠 점 삼구 퍼센트 상승하며 선택적 가치 전략이 광범위한 성장 지수에 필적하거나 능가하는 성과를 보였습니다.
2025년 말 기준 S&P 500의 상위 10개 기업은 전체 지수의 거의 사십일 퍼센트를 차지했으며, 이는 1990년부터 2015년까지 유지되던 십팔에서 이십삼 퍼센트 범위의 두 배 이상입니다. 이와 같은 비정상적 집중은 기술 및 AI 관련 메가캡 기업이 주도한 것으로, 패시브 투자자들은 극도로 높은 기대치를 반영한 소수 기업에 사실상 거대한 베팅을 하게 됩니다.
그러나 합리적인 밸류에이션에서 거래되는 기술 기업들에도 충분한 가치가 존재합니다. Western Digital은 지난해 이백삼십팔 퍼센트 급등했으며, Micron Technology의 향후 주가수익비율은 약 열 배로 S&P 500 평균인 이십삼 배보다 훨씬 낮습니다. 이는 모멘텀 추종이 아니라 기본적 분석을 통해 기회를 찾아내는 적극적 운용의 강점을 보여줍니다. 모든 AI 수혜주가 고평가된 것은 아닙니다.
AI 혁명은 막대한 전력을 요구하며, 이는 반도체 제조사에만 집중된 투자자들이 놓치는 새로운 기회를 창출합니다. 글로벌 데이터센터 전력 소비는 2030년까지 약 구백사십오 테라와트시로 두 배 증가할 전망이며, 이는 현재 일본의 전력 소비량과 맞먹습니다. 미국 데이터센터 전력 수요는 2030년까지 백삼십삼 퍼센트 증가해 사백이십육 테라와트시에 이를 것으로 예상되며, Goldman Sachs Research는 향후 10년 동안 유럽 전력 수요가 데이터센터로 인해 십에서 십오 퍼센트 증가할 수 있다고 봅니다.
청정에너지 기업, 재생에너지 포트폴리오를 보유한 유틸리티, 인프라 운영 기업들은 AI 테마의 가치주로, 소프트웨어 기업 대비 훨씬 낮은 밸류에이션에서 거래되지만 성장 잠재력은 AI 채택과 직접적으로 연관되어 있습니다.
헬스케어 혁신 또한 패시브 전략이 놓치는 가치를 적극적 운용이 찾아낼 수 있는 영역입니다. NASDAQ Biotechnology Index는 2025년에 약 삼십사 퍼센트 상승하며 거품 없이 견조한 상승세를 보여주었습니다. 2025년 바이오텍 시리즈 A 밸류에이션은 평균 약 칠십구 점 사 백만 달러로, 과도한 투기 대신 현실적 평가가 반영되었습니다.
이 분야의 혁신 파이프라인은 로봇 수술, 장기 대체 기술, AI 기반 진단, CRISPR 유전자 편집 등을 포함합니다. 글로벌 바이오테크 시장은 2034년까지 오 점 팔 오 조 달러에 이를 전망이며 연평균 성장률은 십삼 점 육 퍼센트입니다. 이러한 성장과 합리적인 밸류에이션의 조합은 실제 혁신이 있는 산업에서는 드문 일입니다.
2025년에 나타난 흐름은 왜 적극적 운용이 필수적인지를 보여줍니다. Micron 같은 기업이 가치 기반의 기술 노출을 제공한다는 점을 발견하려면 기본적 분석이 필요합니다. AI 인프라가 에너지 및 유틸리티 분야의 기회를 만든다는 것을 이해하려면 전통적 섹터 구분을 넘어서는 사고가 요구됩니다.
적극적 운용은 벤치마크 구성과 관계없이 이러한 기회를 포착할 수 있는 유연성을 제공합니다. 바이오텍 기업 중 실제 상업화 가능성을 가진 회사를 구분하고, 전기화의 혜택을 받을 에너지 기업과 구조적 쇠퇴에 직면한 기업을 구분할 수 있습니다.
패시브 지수의 집중도는 인덱스 투자자들이 극도로 비싼 주식에 거대한 베팅을 하도록 만듭니다. 반면 적극적 운용은 합리적 밸류에이션의 기업을 통해 진정한 성장 테마에 참여하면서 상승 가능성과 하방 보호를 동시에 제공합니다.
센트죄르지가 말한 발견은 모든 투자자가 동일한 정보를 보더라도, 다른 사람들이 보지 못한 결론에 도달하는 능력을 의미합니다. 시장 전반에 가치 기회는 존재합니다. 기술 노출을 얻기 위해 가장 비싼 주식을 살 필요는 없습니다. 바이오텍 혁신은 거품 없이 계속되고 있습니다. AI 인프라는 반도체 제조사를 넘어 훨씬 넓은 분야에서 기회를 창출합니다.
고평가 종목에 집중된 시장 환경에서, 적극적과 패시브의 차이는 그 어느 때보다 중요합니다. 번영할 투자자는 성장 테마에 참여하기 위해 성장주의 프리미엄을 지불할 필요가 없다는 점을 이해하고, 눈에 보이는 것 너머에서 다른 이들이 놓친 가능성을 보게 될 사람들입니다. 이것이 적극적 운용의 본질이며, 모두가 본 것을 보면서 아무도 생각하지 못한 것을 생각하는 투자자에게 반드시 필요한 이유입니다.
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