2026年の始まりは、経験豊富な観察者でさえ圧倒しかねない relentless な変動に満ちている。金価格の急騰から暗号資産の急落、イランの抗議デモからベネズエラの政権交代まで、出来事のスピードは、構造的な変化と一時的なノイズを見極める規律を求めている。
金は1オンス5,595ドルに達した後、1983年以来最悪の2日間の下落を経験し、48時間で約1,200ドル下落した。それでも2月中旬時点で金は4,957ドル前後と、前年比2,024ドルの上昇を維持している。大きな変動にもかかわらず、金は避難資産としての需要を反映し高水準にある。JPモルガンは、2026年第4四半期までに金が5,000ドル付近に達し、長期的には6,000ドルも可能だと予測している。
人工知能関連株は、熱狂的な高値とバブル懸念の間で激しく変動している。Palantir Technologiesは2026年に約22パーセント下落し、Adobe、Salesforce、ServiceNowは年初来25パーセントから30パーセント下落している。この下落は基礎業績の悪化ではなく、過熱した評価の調整と再評価を反映している。それでもAI投資サイクルを否定するのは時期尚早だ。これらの企業は株価調整の中でも堅調な業績を維持している。問われているのはAIの重要性ではなく、現在の評価が現実的な収益化の時間軸を反映しているかどうかである。
トランプ大統領は1月末、ジェローム・パウエルの後任としてケビン・ウォーシュをFRB議長に指名し、中央銀行を巡る異例の混乱に終止符を打った。指名は、司法省の大陪審による刑事訴追の可能性を含む、パウエルへの数か月にわたる強い圧力の後になされた。パウエルが政治的介入に抵抗した姿勢は、短期的な政策予測を難しくしながらも、長期的な市場安定にとって極めて重要である。
トランプ政権の外交政策は大きな衝撃を与えている。2026年1月3日、米国はベネズエラで軍事作戦「Absolute Resolve」を実施し、ニコラス・マドゥロ大統領を拘束した。トランプは1,000億ドルの外国投資を目指しており、エネルギー長官ライト氏はベネズエラの石油販売が10億ドルに達し、数か月以内に50億ドルへ増加すると述べた。作戦の合法性は議論が続いているが、石油価格の反応は限定的であり、市場はベネズエラの生産増加を長期的な過程と見ている。
イランでは1979年以来最大規模の抗議運動が1月に発生し、治安部隊により残酷に鎮圧された。内部推計では最初の48時間で3万人以上が死亡したとされる。米国の介入が取り沙汰されたものの、政権が崩壊しない中でトランプは行動を控えた。石油価格は安定しており、市場はすでにイランの地政学的リスクを織り込んでいたことが示唆される。
S＆P500のマグニフィセントセブンへの集中度は、ついに分散投資の必要性を再認識させた。2026年2月中旬時点でこの7銘柄はS＆P500の32.6パーセントを占め、2016年の12.5パーセントから大幅に上昇した。2026年最初の6週間ではS＆P500が0.1パーセント下落したのに対し、マグニフィセントセブンは6.3パーセント下落し、Microsoftが17パーセント、Amazonが13.9パーセント下落した。この集中は、時価総額加重型インデックスが対処しきれない潜在的リスクを生む。
新興国市場は好調を維持している。2025年に34パーセント上昇した後、MSCI EM指数は2月初旬までに7パーセント上昇し、ドル安、割安なバリュエーション、そしてAI投資が追い風となった。ドルは過去1年で11パーセント下落した。LPLは、2026年の新興国企業利益成長率を29パーセント、米国は14パーセントと予測している。
暗号資産市場は激しい調整に見舞われ、「デジタルゴールド」という物語が揺らいでいる。ビットコインは10月の高値から半値になり、2月初旬には63,000ドルを下回った。10月以降24パーセント上昇した金と、50パーセント下落したビットコインの乖離は、デジタルゴールド説を否定するものとなった。ビットコインはキャッシュフローを生まず、配当もなく、生産物も作らない。価値は翌日に誰かがより高い価格で買うかどうかに完全に依存する。
2026年が進む中で、いくつかの確実な点がある。変動性は今後も双方向で続く。短期的に市場を予測することは困難だが、長期的な原則は依然として有効である。投資家は地政学的イベントをコントロールできないため、市場のタイミングではなくポートフォリオの耐性が最重要となる。
アクティブ運用は改めて重視されるべきである。理想的な均衡状態が永続することはない。投資家が取るべき姿勢は明確だ。投資を継続し、分散を維持し、市場のタイミングを避け、経験豊富なマネージャーに複雑性の航行を任せるべきである。2026年は、動揺する反応と規律ある資本配分を分ける年となる。
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