東と西：巨人たちの会合

先週、北京で歴史が作られた。約10年ぶりに、アメリカの大統領が国賓訪問のため中国の地を踏んだ。5月13日から15日にかけてのトランプ大統領の中国訪問は、同国への2度目の国賓訪問であり、2017年の自身の訪問以来、アメリカ大統領による初の訪中となった。世界は注目していた。それには十分な理由があった。

この首脳会談が過去の外交的な会合と異なっていた点は、その希少性だけでなく、その構成にあった。トランプ氏は外交官や官僚だけを伴って訪れたのではなかった。テスラのイーロン・マスク、アップルのティム・クック、ブラックロックのラリー・フィンク、ボーイングのケリー・オートバーグをはじめ、ブラックストーンのスティーブン・シュワルツマン、ゴールドマン・サックスのデビッド・ソロモン、シティグループのジェーン・フレイザー、クアルコムのクリスティアーノ・アモンなど、アメリカの最も重要な企業のCEOたちを連れてきた。エヌビディアのジェンセン・ファンが土壇場で追加され、エアフォースワンの席を確保したとも伝えられており、AIチップが米中関係において中心的な役割を担うようになったことを浮き彫りにした。ウェドブッシュ証券のダン・アイブスが指摘したように、「賭かっているのは一つの旅行や一つの見出しだけでなく、AIサプライチェーンの方向性である」。

政治的な代表団も同様に圧倒的だった。マルコ・ルビオ国務長官が出席し、ピート・ヘグセス国防長官も同行した。彼は米大統領の中国国賓訪問に同行した初めての国防長官となった。アメリカ側の圧倒的な存在感は、それ自体でメッセージを発していた：これは儀礼的な訪問ではない。

中国側では、習氏が会談を「歴史的」かつ「画期的」と呼び、両者は貿易、実質的な協力、そして相互の懸念への対処について重要な合意に達したと述べた。また、集まったアメリカ人経営幹部に対し、中国でのビジネスへの扉は「さらに広く開かれる」と伝えたが、経験豊富な観測者は、壮大な式典の場で語られた言葉が必ずしも商業的現実に転換されるわけではないことを知っている。

貿易について、トランプ氏は特有の強気姿勢を見せ、両者が「両国にとって良い、素晴らしい貿易協定」を締結したと主張した。中国がボーイングから少なくとも200機の航空機を購入することに合意し、最終的には750機に達する可能性があると述べた。しかし経済学者たちは、これらは口頭での約束に過ぎず、実現の保証はないと指摘した。ホワイトハウスはまた、今後の経済関係を管理するための「貿易委員会」と「投資委員会」の設置を発表したが、こうした組織の実行力は依然として未知数だ。

この関係の複雑さを最もよく表しているテーマは、おそらくテクノロジーだろう。トランプ氏が習氏と会談した直後、ロイターはワシントンがエヌビディアのH200 AIチップを複数の中国大手テクノロジー企業に販売することを承認したと報じた。しかし、承認された10社の購入者にはまだ1枚もチップが出荷されておらず、レアアース輸出は規制前の水準をおよそ50パーセント下回ったまま、提案されていた二国間AI統治フレームワークでも署名文書は生まれなかった。アメリカが直面している問題は深刻だ：中国はレアアース加工の約85パーセント、磁石生産の90パーセント以上を支配しており、先端製造業や半導体に関わるいかなる交渉においても、北京は大きな交渉力を持っている。

イランについて、トランプ氏は両首脳が「非常によく似た考えを持っている」と述べ、両国がホルムズ海峡の開放を望んでいることを指摘した。世界の石油のおよそ5分の1が通常通過するこの水域について、共通の意向がテヘランへの中国の外交圧力として転換されるかどうかは、また別の問題だ。

では、なぜこのすべてが一般の投資家に重要なのか。アメリカと中国は合わせて世界GDPの42パーセント以上を占め、世界最大の2つの経済大国だ。両国が協力すれば、サプライチェーンは機能し、物資が流通し、世界的な成長のための条件が広く整う。対立すれば、その逆が起こる。2025年の関税戦争では、米国の中国製品への関税が145パーセントに達した後、貿易休戦により30パーセントに引き下げられたが、二国間の摩擦がいかに迅速に世界の物価、インフレ、そして金利決定に波及するかが示された。

テクノロジーファンドのパフォーマンス、日用品のコスト、インフレの軌跡、そして世界的な企業収益の健全性は、すべてワシントン-北京関係と深く結びついている。ジョージ・ワシントン大学のデビッド・シャンボーが述べたように、「真の、そして一時的でない安定は歓迎されるだろう」。

先週の巨人たちの会合は、勝利でも失敗でもなかった。それは慎重な陣地固めであり、少なくとも今のところ、両者がオープンな対立よりも管理された競争を好むというシグナルだった。投資家にとって、それは大きな取引には程遠いとしても、価値があることだ。