현재 4주째에 접어든 미국과 이스라엘의 이란과의 전쟁은 실질적인 경제적 혼란을 초래하고 있다. 글로벌 유가가 25% 이상 상승했으며, 전 세계 원유 및 천연가스 공급의 약 5분의 1이 중단되었고, 호르무즈 해협을 통과하는 유조선 운항은 사실상 정지된 상태다. 최근 이스라엘이 이란의 사우스 파르스 가스전에 공습을 가한 이후 브렌트유 가격은 배럴당 108.66달러까지 상승했다.
통화 정책 대응 역시 복잡하다. 연방준비제도(Fed)는 두 차례 연속 회의에서 금리를 동결했으며, 유가 상승이 인플레이션을 다시 자극할 가능성이 있는 상황에서 트럼프 대통령의 금리 인하 요구를 무시했다. 시장은 당초 올해 두 차례 금리 인하를 예상했지만, 현재는 2026년에 최대 한 차례 인하로 기대가 낮아졌다. 파월 의장은 기자회견에서 “우리는 모른다”라는 표현을 최소 14번 사용했다.
반응하고, 매도하고, 안전자산으로 피신하려는 충동은 이해할 수 있다. 그러나 역사적으로 이는 실수인 경우가 많았다. LPL 리서치에 따르면 제2차 세계대전 이후 지정학적 충격이 발생했을 때 S&P 500은 평균 약 5% 하락했으며, 보통 약 3주 내에 저점을 형성하고 1~2개월 내에 회복하는 경향을 보였다. 또한 무력 충돌 이후 1년 뒤 주식 시장이 상승한 경우는 73%에 달했다. 핵심 변수는 갈등 자체가 아니라, 그것이 경기 침체를 동반하거나 유발하는지 여부다.
RBC가 분석한 제2차 세계대전 이후 20건의 주요 군사 개입 사례에서도 S&P 500은 초기 충격에서 저점까지 평균 6% 하락했지만, 20건 중 19건에서 평균 28일 만에 사건 이전 수준으로 회복했다. 이는 갈등의 지속 기간과는 무관했다.
1973년 아랍 석유 금수 조치는 예외적으로 신중히 봐야 할 사례다. 이는 장기적인 경기 침체와 높은 인플레이션을 촉발했으며, S&P 500이 회복하는 데 6년이라는 긴 시간이 걸렸다. 이는 여전히 경계해야 할 시나리오다. 현재의 갈등이 그 수준에 도달한 것은 아니지만, 이러한 비교를 완전히 배제하는 것도 위험하다. 옥스퍼드 이코노믹스는 이번 이란 전쟁을 “스태그플레이션 충격”으로 규정하며, 성장 둔화와 물가 상승을 동시에 유발할 수 있다고 본다. 다만 현재 미국 경제는 1970년대보다 훨씬 견조하다. J.P. Morgan의 조셉 럽턴은 이번 갈등이 에너지 시장과 공급망 교란 가능성 때문에 “최근 군사 충돌보다 더 큰 거시경제 리스크를 야기한다”고 지적했다. 이는 공포의 이유가 아니라, 냉정함이 필요한 이유다.
갈등은 전체 시장을 흔들지만, 특정 섹터에 기회를 집중시키기도 한다. 방위 산업에서는 각국 정부가 군사비를 확대하고 재고를 보충하면서 관련 기업들이 수혜를 받고 있으며, 특히 인공지능 기반 플랫폼, 사이버 역량, 미사일 방어 분야가 주목받고 있다. 다만 뉴스가 과열된 시점에서 급등한 방산주를 추격 매수하는 것은 위험할 수 있다.
에너지 섹터에서는 대형 석유 기업들이 높은 수익을 바탕으로 상대적으로 좋은 성과를 보이고 있으며, 방어적 투자 대상으로서의 매력도 부각되고 있다. 이러한 기회의 상당 부분이 미국 상장 기업에 집중되어 있어, 미국 시장이 아시아 시장보다 더 견조한 모습을 보이는 이유 중 하나로 작용하고 있다.
금 가격은 온스당 5,400달러를 넘어섰다. 금은 안전자산 수요와 인플레이션 헤지 역할을 동시에 수행하며, 특히 공급 불안으로 유가가 상승할 때 강세를 보인다. 그러나 J.P. Morgan의 그레고리 시어러는 중동 및 북아프리카 지역 분쟁 시 금의 위험 프리미엄 상승은 결국 일시적이었다고 지적한다.
사이버 보안 분야 역시 갈등 상황에서 디지털 공격이 증가하면서 정부와 기업 모두에게 점점 더 중요한 영역이 되고 있다.
손자의 핵심 통찰은 갈등에서 승리하기 위해서는 준비, 규율, 그리고 자신의 반응을 통제하는 것이 중요하다는 점이다. 이는 투자에도 그대로 적용된다.
행동하기 전에 자신을 이해하고, 현재의 자산 배분이 자신의 위험 감내 수준과 실제로 일치하는지 점검해야 한다. 이해하지 못하는 자산을 쫓지 말아야 하며, 뉴스가 정점에 달했을 때 갈등 수혜 자산으로 이동하는 것은 전략이 아니라 추세 추종일 뿐이다. 유동성을 유지하고, 강제 매도를 피해야 한다. 지정학적 충격으로 큰 손실을 입는 투자자들은 대개 저점에서 매도하고 회복을 놓친 경우다. 상황은 여전히 다양한 경로로 전개될 수 있으므로 유연성을 유지하고, 예측의 한계를 인정하는 것 자체가 리스크 관리의 일부다.
피델리티의 데니스 치숄름이 언급했듯이, “지정학적 위기는 정치적·인도적 영향을 미치지만 장기적인 경제 및 금융 영향은 제한적인 경우가 많다.” 이는 기본 시나리오일 뿐 보장은 아니다. 중요한 것은 감정이 아닌 분석에 기반해 판단하고, 단기적 노이즈가 아닌 일관된 장기 전략에 의존하는 것이다.
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