Los inversores durante las últimas dos semanas podrían haberse beneficiado de desempolvar sus antiguos cuadernos de literatura escolar y volver a leer un poema del premio Nobel Rudyard Kipling: If. Escrito en 1910, cuatro años antes de que estallara la Primera Guerra Mundial, el poema aborda temas como la paciencia, la capacidad de mantener la calma bajo presión y la reconstrucción después de la pérdida. Sus enseñanzas se sienten notablemente, y quizás incómodamente, actuales.
La guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán ha dejado a consumidores y empresas de todo el mundo enfrentando semanas o meses de precios de combustible más altos, mientras los proveedores lidian con instalaciones dañadas, logística interrumpida y mayores riesgos para el transporte marítimo. Los mercados reaccionan a cada palabra pronunciada por la Administración Trump: cualquier indicio de resolución impulsa los precios al alza, mientras que cualquier señal de que el conflicto podría prolongarse los hace retroceder. Los precios del petróleo han experimentado fuertes oscilaciones, con el Brent cayendo un 17% en una sola sesión antes de recuperarse bruscamente tras una publicación en redes sociales, posteriormente eliminada, que sugería una escolta de la Marina de Estados Unidos a través del estrecho de Ormuz.
La cuestión central es el libre flujo de petróleo a través del estrecho de Ormuz. Un promedio de 20 millones de barriles por día pasaron por allí en 2025, lo que representa alrededor del 25% del comercio marítimo mundial de petróleo, con opciones de desvío extremadamente limitadas. El Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán emitió advertencias prohibiendo el paso de embarcaciones, lo que provocó una paralización efectiva del tráfico. El tránsito de petroleros cayó inicialmente cerca de un 70%, con más de 150 buques fondeados fuera del estrecho, antes de reducirse prácticamente a cero.
A pesar de todo lo que se habla sobre energía verde y objetivos de emisiones netas cero, la realidad es que la economía global necesita petróleo para funcionar. La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, lo expresó claramente: “La economía mundial ha demostrado una notable resiliencia. Choque tras choque, y aun así el crecimiento se mantiene en el 3,3%. Pero esta resiliencia está siendo puesta a prueba una vez más.” Un aumento sostenido del 10% en los precios de la energía durante un año añadiría 0,4 puntos porcentuales a la inflación y reduciría el crecimiento económico entre 0,1% y 0,2%.
Las oscilaciones de precios han sido extraordinarias. El Brent subió entre un 10% y un 13% hasta situarse alrededor de los 80 a 82 dólares por barril el 2 de marzo, para luego negociarse en 103,47 dólares el 9 de marzo, tras haber alcanzado ese mismo día los 119,50 dólares. Los efectos se extienden mucho más allá de los mercados energéticos. El S&P 500 ha caído un 3% este mes, suficiente para colocarlo en terreno negativo en lo que va del año. Los rendimientos del Tesoro han aumentado, con el bono a 10 años subiendo al 4,26% desde el 3,97% antes de que comenzara la guerra, y los operadores han pospuesto las previsiones de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.
La historia ofrece cierto grado de tranquilidad. Estrategas de Carson Group recopilaron una lista de 40 grandes eventos geopolíticos a lo largo de 85 años y calcularon el rendimiento del S&P 500 en los meses posteriores. En promedio, el índice cayó un 0,9% en el primer mes, pero subió un 3,4% en los seis meses siguientes. El mercado bursátil estadounidense tiene un historial de recuperarse relativamente rápido de los conflictos militares, siempre que los precios del petróleo no permanezcan demasiado elevados durante mucho tiempo. Incluso con las dramáticas oscilaciones de las últimas semanas, el S&P 500 se mantiene apenas un 4,4% por debajo de su máximo histórico alcanzado en enero.
Sin embargo, los riesgos extremos deben reconocerse. El modelo de Wells Fargo concluye que precios sostenidos del petróleo en 130 dólares por barril, un aumento del 100% respecto a los niveles previos al conflicto, provocarían contracciones consecutivas en el consumo personal. Su economista jefe advirtió que tales precios “elevarían materialmente el riesgo de recesión.” Lo que hace que este aumento sea especialmente preocupante es que ocurre en un momento ya de por sí incierto. La contratación de personal por parte de las empresas estadounidenses el mes pasado fue sorprendentemente débil, lo que ha despertado temores de estanflación, una situación en la que el crecimiento económico se estanca mientras la inflación se mantiene elevada, una combinación para la cual la Reserva Federal dispone de pocas herramientas eficaces.
Aquí es donde las palabras de Kipling demuestran su valor perdurable: “Si puedes mantener la cabeza cuando todos a tu alrededor la pierden, si puedes confiar en ti mismo cuando todos dudan de ti, si puedes esperar sin cansarte de esperar.” El conflicto terminará. Todos los conflictos lo hacen, y las oportunidades emergen al otro lado. En un escenario base de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán en un plazo de cuatro semanas, el Brent podría terminar 2026 alrededor de los 70 dólares por barril, según Allianz Research.
Sé paciente y mantente invertido. Y recuerda las palabras que Kipling hizo grabar sobre la entrada de la cancha central de Wimbledon, palabras que han dado serenidad a los campeones en sus momentos de mayor presión:
Si puedes encontrarte con el Triunfo y el Desastre
y tratar a esos dos impostores exactamente igual…
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