AIへの警戒報道による下落局面を買いの好機に

世界で最も強力なAIシステムの開発競争を最前線で進めている人々の一部が、今、その競争のスピードが速すぎる可能性があると警告しています。

AnthropicのCEOであるダリオ・アモデイ氏は、最先端AIの開発ペースを落とすよう業界に呼びかけています。OpenAIのCEOであるサム・アルトマン氏とイーロン・マスク氏も、より慎重な対応を求める声を支持しており、OpenAIはAIの安全性に関する国家レベルでの義務的な要件の導入を推進しています。OpenAIのチーフサイエンティストも、将来の開発ペースを落とすための協調を提唱しています。

こうした懸念を単純に退けるべきではありません。AIの能力は非常に速いペースで進歩しており、サイバーセキュリティ、生物学的リスク、自律システムなどの分野において、適切な安全対策が必要であることは明らかです。

しかし、投資家はもう一つの問いを考えるべきです。規制によって利益を得るのは誰なのでしょうか？

最大手のAI企業はすでに、モデル開発、コンピューティングインフラの確保、希少な技術人材の獲得に数十億ドルを投じています。また、コンプライアンス、法務、安全対策のために大規模なチームを抱える余力もあります。

一方、新規参入企業にはその余力がありません。そのため、複雑なライセンス、テスト、認証要件は、AIをより安全にする一方で、新たな競合企業が現在の業界リーダーに挑戦することを大幅に難しくする可能性があります。

これは単なる理論ではありません。英国議会は以前、AI規制が参入障壁を生み出し、既存の商業的利益を有利にする可能性があると警告しています。競争当局も、AI市場の発展に伴い、大手テクノロジー企業がその地位をさらに強固にするリスクを指摘しています。OECDの最新の分析では、高い固定費、限られたコンピューティング資源、独自データ、規制などが、AI市場のさらなる集中を招く可能性のある要因として挙げられています。

では、AI企業は本当に恐れているのでしょうか。それとも、自社の競争上の地位を守ろうとしているのでしょうか？

その両方である可能性があります。経営者たちは、ますます強力になるAIには、より厳格な安全対策が必要だと心から考えているのかもしれません。しかし、テスト、コンプライアンス、政府承認に多額の費用を必要とする規制は、すでに最前線にいる企業を守る競争上の参入障壁をさらに強化する可能性もあります。

一方、投資家にとっては、相次ぐ不安をあおるような見出しによって、より大きな経済的な流れが見えにくくなるリスクがあります。

AIは本質的に、生産性を向上させるテクノロジーです。企業がより少ない投入資源でより多くの成果を生み出し、高コストなプロセスを自動化し、知識労働のコストを大幅に削減できれば、経済の幅広い分野で生産性が向上し、単位コストが低下する可能性があります。

最終的には、これがディスインフレ要因となり、そうでなければ実現しなかった可能性のある、より低い金利環境につながることも考えられます。そして、その恩恵はテクノロジー株だけでなく、債券を含む幅広い資産に及ぶ可能性があります。

AIには現実的なリスクがあり、規制も避けられないでしょう。しかし、投資家はセンセーショナルな見出しと投資分析を混同すべきではありません。

長期投資家にとっては、そこに投資機会が生まれる可能性もあります。AIに関する新たな警戒報道や規制への懸念によって、AIがもたらす生産性向上の恩恵を受ける可能性のある優良企業の株価まで一律に下落するようなことがあれば、パニックに追随するのではなく、下落局面での買いの好機となる可能性があると考えます。

重要なのは、選別することです。AIへの期待だけに企業価値が依存している企業と、持続的な競争優位性、強固なキャッシュ創出力、そしてAIが生み出す生産性向上の恩恵を実際に取り込む能力を持つ企業を見極めることが重要です。