真剣な投資家が繰り返し立ち返る問いがある。それはおそらく、かつてないほど切実に感じられる問いだ。政治はあなたのポートフォリオに本当に影響を与えるのか、それとも単に人類が発明した最も高くつく気晴らしに過ぎないのか。
先週は、これまで見てきた中でも最も鮮明にこのパラドックスを示す出来事があった。S&P 500は7,398.93ポイントで引けし、ナスダック総合指数は26,247.08ポイントまで上昇し、両指数とも史上最高値を更新した。ナスダックは4.5%上昇し、S&P 500は2.3%の上昇で、6週連続の値上がりとなった。米国の雇用データが予想を上回り、4月の非農業部門雇用者数は11万5,000人増と予測を超えた。AI関連支出への楽観的な見方が引き続きセクターを後押しし、その大部分がテクノロジー株によってけん引された。
これらはすべて、通常の読み方をすれば投資家が立ち止まって考えるべき政治的背景の下で展開した。トランプ大統領の支持率は現在34%と、第2期の最低水準に達している。ガソリン価格の上昇により米国民は経済的な圧迫感を感じており、10人中6人以上がその値上がりをトランプ氏のせいだと考えている。イランとの戦争は不人気で、経済への見方は依然として否定的であり、民主党は11月に下院を奪還する有力な候補となっている。ワシントンは相変わらず、組織的な機能不全の典型例だ。それでも市場は上昇し続けている。この教訓は新しいものではないが、繰り返す価値がある。
大西洋の向こうも同様に示唆に富む。先週、英国全土で行われた選挙でキア・スターマー首相と労働党は大敗を喫し、辞任を求める声が相次いだ。労働党は争われた議席のうち1,000議席強を獲得するにとどまり、それまで保持していた1,100以上の議席を失った一方、リフォームUKは1,400以上の議席を獲得した。スターマー氏が続投の意志を貫けるかどうかはまた別の問題だが、債券市場は冷静を保っており、指導者交代の不確実性よりも継続性を好んでいる。
FTSE 100は金曜日に10,233ポイントで引け、週間では小幅下落したものの、年初来では依然プラスを維持した。英国外で相当な収益を生み出すグローバルな鉱業・エネルギー・金融・生活必需品企業に大きく傾いているその構成上、FTSEはしばしば国内指標というより世界のリスクバロメーターとして機能する。ロンドンには本当に良い企業が上場されており、その業績はウェストミンスターが再び労働党の内部抗争に揺れているかどうかにほとんど左右されない。
このパターンは欧州全体で繰り返されている。原油価格の上昇と地政学的緊張にもかかわらず、欧州の主要大陸市場は2026年にプラスのリターンをもたらしている。フランス、ドイツ、スペインの指導者たちはそれぞれ異なる程度で世論と格闘している。しかしこれらはいずれも、企業業績を構造的な意味で本質的に押し下げるには至っていない。
では、投資家は政治を気にすべきなのか。正直な答えはこうだ。選択的に、そして相当の規律を持って。政権交代は重要だ。法人税の大幅な引き上げ、貿易構造の変化、軍事費に関する決定、あるいはエネルギーコストを変える動きは、いずれも収益や評価額への真の波及経路を持っている。これらを完全に無視する投資家は、ストア哲学を実践しているわけではなく、単に不注意なのだ。
しかし、構造的な変化を注視することと、日々の政治的茶番劇に多くのエネルギーを費やすことの間には、大きな違いがある。S&P 500構成企業の89%が2026年第1四半期の決算を発表し、そのうち84%が市場予想を上回った。これは5年平均の78%、10年平均の76%を上回る数字だ。27.7%が実際の四半期成長率として確定すれば、2021年第4四半期以来最高の増益率となる。有能な人材に率いられた良い企業は結果を出している。それぞれの政府が迷走する中でも、である。
経験豊かな投資家が学ぶ区別は、主として選挙で勝つことを仕事とする政治家と、主として価値を創造することを仕事とするビジネスリーダーの違いだ。この二つは同じ活動ではなく、実績の記録も共有していない。真剣な企業を率いる大人たちこそが長期リターンのエンジンであり、政治ニュースのサイクルをほとんど取るに足らないものに見せてしまうような時間軸で活動している。
最後に、少し考えてみる価値のある思考がある。現代国家の中で唯一無二のスイスの直接民主主義モデルは、長らく、市民に直接の発言権を与えることが政治家の説明責任を高め、社会的緊張を増幅させるのではなく吸収することの証として称えられてきた。複雑な側面がないわけではないが、他所で見られる機能不全に対する興味深い対抗例を提供している。
おそらく最も深い真実はこうだ。市場に必要なのは優れた政治家ではない。予測可能な法制度、強制力を持つ財産権、そして有能な経営陣が必要なのだ。残りはほとんど観戦スポーツに過ぎない。望むなら見ていればいいが、それにポートフォリオを管理させてはいけない。
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