수십 년 동안 금융 서비스 업계는 일관된 메시지를 전달해 왔습니다. 일찍 저축을 시작하고, 복리의 힘을 활용하며, 시장 사이클을 거치는 동안 계속 투자하고, 시간이 자산 성장을 이끌도록 하라는 것이었습니다. 베이비붐 세대와 실버서퍼 세대는 정확히 그렇게 했습니다. 그들은 저축하고, 투자하며, 닷컴 버블 붕괴, 2008년 금융위기, 2020년 팬데믹 충격을 지나면서도 투자를 이어갔습니다. 그 결과, 규칙을 따른 세대의 손에 막대한 부가 집중되었습니다. 이제 문제는 그 동일한 규칙이 지금도 유효한가 하는 점입니다. 솔직한 답은 그렇지 않다는 것입니다.
숫자는 매우 인상적입니다. 2025년 중반 기준, 미국의 베이비붐 세대만 해도 총 85조 4천억 달러의 자산을 보유하고 있었으며, 이는 미국 경제 전체 규모의 거의 세 배에 달하고 미국 전체 자산의 51.4%를 차지합니다. 부동산은 베이비붐 세대 순자산의 약 23%를 차지하며, 65세에서 74세 은퇴자의 약 76%가 자가 주택을 보유하고 있습니다. 추가로 29.4%는 주식과 뮤추얼펀드에 투자되어 있습니다.
그러나 이러한 부의 축적 규모는 심각한 딜레마를 가리고 있습니다. 부를 만들어낸 전략이 반드시 그 부를 지켜주는 전략은 아닙니다. 2030년까지 모든 베이비붐 세대는 65세 이상이 되며, 2024년부터 2027년까지 매일 11,200명 이상의 미국인이 65세가 됩니다. 인구 구조의 변화는 거대하며, 그에 따른 재정적 과제 역시 매우 큽니다.
은퇴 안정성을 위협하는 가장 과소평가된 위험 중 하나는 수익률 순서 리스크(sequence of returns risk) 입니다. 이는 인출 초기 몇 년간 시장 성과가 부진할 경우 포트폴리오에 영구적인 손상을 줄 수 있는 위험입니다. 장기 투자자에게 시장 하락은 회복 가능할 수 있습니다. 그러나 은퇴 후 생활비 인출이 시작되는 순간, 그 여유는 사라집니다.
그 영향은 매우 큽니다. Morningstar의 2022년 보고서에 따르면, 은퇴 첫해에 포트폴리오가 15% 이상 하락하고 동시에 3.3%를 인출할 경우, 첫해에 플러스 수익률을 기록한 사람에 비해 30년 내 자산 고갈 가능성이 6배 증가합니다. Wade Pfau의 연구에 따르면 은퇴 후 최종 자산 결과의 약 77%는 첫 10년간의 수익률에 의해 결정됩니다. 역사는 큰 위기가 가장 좋지 않은 시점에 찾아오는 것이 드문 가능성이 아니라, 충분히 긴 시간 안에서는 거의 확실하다는 점을 보여줍니다.
베이비붐 세대는 서로 반대되는 두 가지 위협에 동시에 직면하고 있으며, 한쪽에 대한 본능적 대응이 다른 쪽 문제를 악화시키기도 합니다.
첫 번째는 시장 리스크입니다. 긴 투자 기간 동안 주식 비중을 높게 유지하는 것은 합리적이지만, 65세 이후 큰 하락장이 오면 같은 소득을 만들기 위해 더 많은 자산을 매도해야 하며, 이는 자산을 더 빠르게 소진시키고 이후 반등에서 회복할 수 있는 자본도 줄어들게 합니다.
두 번째는 인플레이션입니다. 현금이나 보수적인 채권으로 크게 이동하는 것도 위험합니다. 물가상승률이 단 2%만 되어도 연 4~5% 순수익을 내는 보수적 포트폴리오는 50년 은퇴 기간의 끝보다 10~20년 먼저 자금이 고갈될 수 있습니다. 2025 Allianz Annual Retirement Study에 따르면 미국인의 64%는 죽음보다 돈이 떨어지는 것을 더 두려워하며, 그 두려움은 매우 합리적입니다.
여기에 장수 리스크까지 더해집니다. 의료 기술의 발전으로 많은 은퇴자들은 자산이 30년 이상 지속되도록 준비해야 합니다. 현재 65세 여성의 거의 절반은 90세까지 생존할 것으로 예상되지만, 많은 베이비붐 세대는 85세 또는 90세까지만 계획합니다. 미래 수익률 하락까지 고려하면 은퇴 기간이 단 5년만 늘어나도 자금 고갈 위험은 300% 이상 증가합니다.
베이비붐 세대와 실버서퍼 세대에게 진정 필요한 것은 성장과 안전 중 하나를 선택하는 것이 아니라, 두 가지를 모두 가능하게 하는 금융 구조입니다. 연구에 따르면 대부분의 사람들은 은퇴 설계를 위해 전문적인 재무 조언을 받지 않습니다. 그러나 조언을 받는 사람들은 스트레스가 훨씬 적으며, Vanguard의 연구는 전문적인 조언이 연간 약 3%의 순수익 개선 효과를 가져올 수 있다고 제시합니다.
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전 세계적으로 20억 명이 넘는 베이비붐 세대와 실버서퍼 세대가 지금 또는 가까운 미래에 이 과제에 직면하게 됩니다. 그들은 부를 만들었습니다. 그 부를 오래 지속시키는 일 역시, 그것을 쌓을 때와 같은 규율과 지혜가 필요합니다.
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