Em dezembro, o Federal Reserve dos EUA suspendeu seu tão esperado ciclo de redução das taxas de juros. Os formuladores de políticas estavam aguardando sinais mais claros sobre a inflação e o emprego antes de tomar sua próxima decisão. Seis meses depois, podemos finalmente estar nos aproximando desse ponto, e a próxima redução das taxas pode chegar mais cedo do que o esperado.
A principal função do Federal Reserve é manter a inflação sob controle e, ao mesmo tempo, apoiar o máximo do emprego. Se a inflação estiver muito alta, eles aumentam as taxas. Se a economia estiver esfriando e a inflação estiver moderada, eles reduzem as taxas para estimular a atividade.
Desde dezembro, a inflação vem caindo gradualmente, mas não rápido o suficiente para justificar um corte nas taxas neste momento. Enquanto isso, o mercado de trabalho dos EUA tem se mantido resiliente, com baixo desemprego e contratações bastante fortes. Isso manteve o Fed em um modo de “esperar para ver”.
Apesar do pessimismo generalizado nas pesquisas de confiança do consumidor, os dados econômicos concretos não mostraram danos graves causados pelas tarifas ou pelas pressões do custo de vida. Até agora, isso permitiu que o Fed permanecesse inalterado.
No entanto, há sinais crescentes de que a economia dos EUA pode estar entrando em uma fase mais frágil. Alguns dos dados mais reveladores vêm do que é conhecido como “dados suaves”. Trata-se de pesquisas com empresas e consumidores, em vez de números concretos como o PIB ou a folha de pagamento.
Esta semana, o Índice de Serviços do ISM (Institute for Supply Management), uma medida importante da saúde do setor de serviços, entrou em território de contração. Isso significa que mais empresas estão relatando quedas do que crescimento.
Uma complicação é o retorno das tarifas comerciais sob as propostas de política econômica de Donald Trump. As tarifas geralmente aumentam os preços das importações e podem contribuir para a inflação — algo a que o Fed normalmente responderia mantendo as taxas ou até mesmo aumentando-as, em vez de cortá-las.
Mas alguns formuladores de políticas, incluindo o governador do Federal Reserve, Christopher Waller, argumentam que a inflação causada pelas tarifas será transitória, de curta duração e improvável de impulsionar um aumento duradouro nas expectativas de inflação.
Waller destacou esta semana: o Fed deve ignorar esse tipo de inflação ao definir as taxas de juros. Enquanto as expectativas de inflação permanecerem ancoradas, o que significa que os investidores e as empresas acreditam que a inflação permanecerá baixa no médio prazo, o Fed tem espaço para reduzir as taxas sem correr o risco de um aumento nos preços.
Os dados do mercado parecem concordar. As expectativas de inflação derivadas de swaps de inflação (um tipo de contrato financeiro) mostram que os investidores não esperam que a inflação dispare. Isso é um sinal verde para o Fed agir se o mercado de trabalho mostrar fraqueza.
O gatilho mais claro para cortes nas taxas seria a fraqueza no mercado de trabalho. Alguns sinais do mercado de trabalho estão acendendo luzes de alerta. Mais pessoas estão passando do emprego para o desemprego, ou de desempregadas e sem procurar emprego para procurar emprego ativamente, mas sem conseguir encontrar trabalho. Essas tendências geralmente precedem desacelerações econômicas mais amplas.
Se o relatório oficial de empregos divulgado hoje pelo Departamento do Trabalho dos EUA confirmar esse quadro, a pressão sobre o Fed para agir aumentará, possivelmente já em julho.
Para os mercados, os cortes nas taxas são geralmente vistos como positivos, pois reduzem os custos dos empréstimos, impulsionam os gastos do consumidor e, muitas vezes, elevam os preços das ações.
Se o Fed realmente decidir cortar as taxas em julho, poderemos ver uma recuperação nos títulos e nos setores sensíveis aos juros, como imobiliário e serviços públicos. A virada pode estar próxima.
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