Nas últimas duas semanas, vimos preocupações crescentes sobre uma possível rotação de setores do mercado de ações que tiveram um bom desempenho em 2020, especialmente ações de tecnologia e crescimento. Por trás disso estão as preocupações de que a inflação possa estar prestes a aumentar, o que pode impactar negativamente os preços de alguns ativos.
Os temores de uma inflação mais alta impactando as ações não são irracionais. Uma alteração nas expectativas de política monetária, ou seja uma maior probabilidade de que as taxas de juro aumentem devido a uma inflação mais elevada (uma inflação historicamente mais elevada é satisfeita com aumentos das taxas de juro) tem impacto nas valorizações do mercado. À medida que as taxas de juros aumentam, as taxas de desconto também aumentam, o que diminui o valor dos fluxos de caixa futuros das empresas, diminuindo assim suas valorizações. Se as taxas de juros realmente tivessem probabilidade de subir em breve, essa seria uma causa legítima para avaliar as exposições ao mercado de ações.
O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, no entanto, dissipou essas preocupações em 23 de fevereiro, dizendo que aumentos significativos nos gastos com a abertura da economia podem causar um aumento da inflação no final deste ano, mas é “improvável que gere inflação sustentada”, pois há capacidade ociosa da economia (alto desemprego). Em outras palavras, ele está dizendo ao mercado para esperar alguma inflação, mas ela será “transitória” e as taxas de juros não vão subir. Ele observou ainda que vimos 25 anos de forças deflacionárias na economia global (novas tecnologias, globalização, envelhecimento da população) e é improvável que isso se reverta tão cedo. Nós concordamos.
Fortes dados de consumo doméstico na China / As coisas estão melhorando na Europa
O consumo nos principais varejistas e restaurantes da China entre os dias 11 e 17 de fevereiro (feriado do Ano Novo Chinês) atingiu 821 bilhões de yuans (USD 127 bilhões), de acordo com o Ministério do Comércio da China. Isso representa um salto de + 29% em relação ao feriado interrompido pela pandemia do ano passado e (mais impressionante) um aumento de 4,9% em relação ao mesmo período de 2019. Parte desse forte desempenho é provavelmente a demanda reprimida de 2020, bem como o dinheiro normalmente gasto com viagens sendo redirecionados para compras de alimentos, entretenimento, presentes e outros setores atingidos pela COVID. Podemos ver um padrão semelhante em outras economias à medida que se abrem durante 2021.
Na Europa, os dados econômicos finalmente parecem estar tendendo na direção certa. O PMI composto IHS Markit para a Alemanha subiu para 51,3 em fevereiro, enquanto o PMI de manufatura da Alemanha saltou para 60,6, bem acima das previsões de mercado de 56,5 (lembre-se de que qualquer número acima de 50 indica expansão). O IFO Business Climate Indicator para a Alemanha subiu para 92,4 em fevereiro, acima das expectativas do mercado de 90,5, à medida que as avaliações da situação atual dos negócios se tornaram mais positivas. O Índice de Manufatura da zona do euro saltou para seu nível mais alto desde novembro de 2018 e o Índice de Clima de Negócios subiu em todos os principais setores. Mesmo a indústria do turismo na Europa está se tornando cautelosamente otimista, com a possibilidade de um retorno a algo parecido com a normalidade
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