Na semana passada, James Bullard, presidente do Federal Reserve Bank de St. Louis, falou aos repórteres da CNBC. Ele disse que espera que a inflação aumente este ano e que o Comitê de Mercado Aberto do Fed (FOMC) gostaria que a inflação ultrapassasse sua meta de 2% (pelo menos por enquanto). Se isso acontecer, devemos esperar que muitos analistas de mercado afirmem que a inflação saiu do controle, mas provavelmente estarão errados: há muito espaço para subir antes que a inflação se torne um problema.
A recuperação da COVID na economia global certamente resultará em leituras de inflação mais altas do que vimos nos últimos anos. Mas uma capacidade ociosa significativa na economia e as fortes pressões deflacionárias de novas tecnologias e o envelhecimento da população exigiriam um impulso inflacionário substancial para serem revertidos no médio prazo. Essas são as razões pelas quais a inflação foi tão controlada por tanto tempo, e esses fatores não desapareceram.
O impacto da degradação monetária pode mudar isso. Os bancos centrais das economias do mundo desenvolvido têm imprimido dinheiro para financiar parcialmente os gastos fiscais durante a crise, e isso pode se tornar uma característica mais permanente das políticas públicas. O efeito disso não é claro e pode ter implicações de longo prazo. Dados os problemas mais imediatos de uma pandemia global e recessão, este é realmente um problema para outro dia. Por enquanto, devemos esperar que a inflação (e as expectativas de inflação) permaneça um tanto moderada. Mas isso pode se tornar um problema para os mercados em algum momento e os investidores devem considerar isso um risco que vale a pena pensar.
Nesse ínterim, os mercados registraram ganhos sólidos neste mês, graças ao lançamento da vacina contra o coronavírus, à reabertura de economias e à expectativa de mais estímulos fiscais. Desde o início de fevereiro, o Dow subiu mais de 5%, o S&P 500 subiu 6% e o Nasdaq subiu 8%. Ilustrando ainda mais o ânimo flutuante do mercado está o fato de que o Índice VIX (medida da volatilidade do mercado) terminou abaixo de 20 em 12 de fevereiro. Este é o nível mais baixo desde que a liquidação induzida pela pandemia começou em fevereiro de 2020.
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