Os últimos dias de negociação de dezembro chegam acompanhados de comentários previsíveis sobre o chamado “Santa Rally” e suas implicações para os portfólios, juntamente com a estatística de que o S&P 500 registrou um ganho médio de 1,3% desde 1950 durante os períodos de Santa Rally, com retornos positivos ocorrendo aproximadamente 79% das vezes. No entanto, esse dado chamativo descreve apenas uma janela de sete dias dentro de um mercado que opera cerca de 252 dias por ano.
O fenômeno do Santa Rally normalmente ocorre nos últimos cinco pregões de dezembro e nos dois primeiros pregões de janeiro. Ainda assim, para investidores de médio e longo prazo, esse foco no desempenho de fim de ano ignora o ponto fundamental de que o investimento bem-sucedido recompensa paciência e disciplina, e não a especulação baseada no calendário.
Historicamente, dezembro tem sido um mês forte, com o S&P 500 apresentando ganhos em cerca de 74% das vezes ao longo das últimas quatro décadas e um retorno médio mensal de 1,44%. Apesar disso, a janela específica de sete dias do Santa Rally oferece pouca relevância para a construção de portfólios, considerando que, nos últimos 30 anos, o aumento médio nesse período foi de aproximadamente 0,64%, com ganhos em 20 dos últimos 30 anos desde 1995.
As condições de mercado nesse período apresentam desafios significativos. A véspera de Natal e o Boxing Day são os dias de menor volume de negociação do ano, com volumes próximos a 20% dos níveis normais, enquanto a semana entre o Natal e o Ano Novo registra entre 50% e 70% do volume habitual. Isso cria um vácuo de liquidez no qual os movimentos de preços se desconectam do valor fundamental. Menor liquidez geralmente resulta em spreads mais amplos, oscilações de preços mais acentuadas e maior volatilidade, dinâmicas que traders profissionais reconhecem e ajustam, enquanto investidores de varejo que tentam capturar ganhos em uma janela de sete dias correm o risco de operar justamente no ambiente menos favorável para uma formação eficiente de preços.
A distinção entre traders ativos profissionais e investidores de varejo focados na acumulação de patrimônio de longo prazo não pode ser subestimada. Traders ativos dispõem de ferramentas sofisticadas, acesso direto ao mercado e infraestrutura institucional para navegar em mercados com baixa liquidez, onde o Santa Rally foi positivo 73% das vezes desde 1980, tornando o estudo desses padrões economicamente relevante para seu modelo de negócio. No entanto, essa lógica não se aplica a investidores com horizontes de vários anos ou décadas, pois mesmo capturar com sucesso um ganho médio anual de 1,1% ao longo de trinta anos acrescentaria apenas cerca de 30 pontos-base ao retorno anualizado, ao mesmo tempo em que introduziria riscos como erros de timing, custos de transação, eventos tributários e desgaste psicológico decorrente de decisões baseadas em padrões de calendário, e não em fundamentos.
Poucos exemplos ilustram melhor a fragilidade da especulação em torno do Santa Rally do que dezembro de 2024. Apesar de o S&P 500 ter encerrado o ano com um ganho de 23,3%, dezembro registrou uma queda de 2,4%, sendo apenas o terceiro mês negativo do ano e o primeiro Santa Rally frustrado desde 2015. Isso significa que investidores que posicionaram seus portfólios especificamente para capturar o Santa Rally não apenas deixaram de obter os ganhos esperados, como também sofreram perdas, enquanto o ano como um todo apresentou retornos expressivos. O padrão se repete: movimentos de curto prazo são essencialmente aleatórios, enquanto retornos de longo prazo estão fortemente associados aos fundamentos das empresas e à disciplina de avaliação.
As últimas semanas de dezembro oferecem oportunidades para atividades que realmente agregam valor, incluindo o rebalanceamento de portfólios, uma vez que o forte desempenho das ações pode ter desviado as alocações dos pesos-alvo, estratégias de colheita de prejuízos fiscais que precisam ser concluídas antes do fim do ano em muitas jurisdições, e a revisão de beneficiários, planos financeiros e políticas de investimento para garantir alinhamento com as circunstâncias pessoais. Mais importante ainda, o período festivo proporciona um afastamento natural do acompanhamento diário dos mercados. Desconectar-se completamente, passar tempo com familiares e amigos e retornar aos mercados em janeiro com uma perspectiva renovada gera mais valor do que qualquer tentativa de negociar padrões de sete dias.
O Santa Rally existe como uma curiosidade estatística, com poder preditivo modesto em um horizonte de tempo irrelevante. Embora o estudo desses padrões faça sentido para traders profissionais que atuam nesse ambiente específico, a melhor resposta para todos os demais investidores permanece a mesma disciplina que funciona ao longo de todo o ano: permanecer investido, ignorar o ruído de curto prazo, manter a diversificação e reconhecer que o tempo no mercado supera amplamente a tentativa de prever seus movimentos. À medida que dezembro avança e os comentários sobre rallies de fim de ano se intensificam, vale lembrar que o investimento bem-sucedido recompensa a paciência mais do que a atividade, e que a operação mais lucrativa pode ser simplesmente fechar o aplicativo da carteira e aproveitar as festas.
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