Com o início da temporada de lucros, com empresas do mundo todo divulgando seus resultados para o terceiro trimestre de 2023, temos informações novas e importantes que podem ajudar a orientar nossa tomada de decisão como investidores. Embora ainda seja cedo na temporada de lucros, com a maioria das empresas ainda não tendo divulgado seus resultados, ainda temos dados suficientes para tirar algumas conclusões iniciais que apoiam a visão que adotamos ao longo do ano até agora.
Em alguns setores, continuamos a ver força nos níveis de demanda e nos resultados corporativos das empresas expostas a essas tendências. Enquanto isso, outros setores continuam a apresentar fraqueza por motivos variados e as empresas relacionadas continuam a reportar resultados mais fracos.
Essa tem sido, de fato, a história da economia e do mercado de ações desde o ano passado.
Por exemplo, observamos uma grande desaceleração em 2022 na demanda por produtos eletrônicos e pelos semicondutores que fazem parte desses produtos, causando uma redução significativa nas expectativas de taxa de crescimento para empresas relacionadas em 2023. Se analisarmos os dados mais recentes desse setor, nada mudou muito. A demanda continua fraca nesse setor, uma vez que o interesse por smartphones, PCs e servidores tradicionais continua sem brilho após os níveis recordes de demanda obtidos durante a pandemia. Isso será revertido lentamente e fala-se em uma inflexão significativa no próximo ano, tornando os investimentos no setor atraentes hoje, mas, ainda assim, a fraqueza permanece.
Além disso, a demanda por serviços de computação em nuvem, especialmente em inteligência artificial, teve um crescimento muito forte este ano, dando continuidade à tendência de forte crescimento em serviços de TI em nuvem mais amplos, apesar das preocupações com a macroeconomia. Esse espaço, especialmente os líderes nele, continua a ter uma forte demanda.
Mesmo em produtos de consumo, há uma grande divergência. No segmento de luxo de alto padrão, continuamos a observar um crescimento muito forte da demanda entre os consumidores de alta renda em praticamente todas as regiões geográficas. Não há “desaceleração da China” ou “consumidor americano fraco” quando se trata de comprar bolsas Birkin ou Ferraris. Esses consumidores continuam gastando e as empresas relacionadas que vendem para esses consumidores estão indo muito bem. Mais abaixo na cadeia de valor, as taxas de crescimento diminuíram, mas para os líderes, seja em cosméticos ou moda, as taxas de crescimento na maioria das regiões permaneceram sólidas. Foram as empresas menos bem administradas nesses setores que mais sofreram em termos de desempenho corporativo e, portanto, de desempenho do preço das ações. Possuir as empresas de maior qualidade e melhor desempenho nesse setor tem funcionado bem.
Dadas as divergências consideráveis entre as empresas dentro dos setores, bem como entre os próprios setores, e a incerteza contínua na macroeconomia, os investidores têm razão em considerar a situação atual desafiadora. Como você se posiciona diante dos altos níveis de incerteza e das grandes divergências entre as empresas e o desempenho do setor?
Nossa opinião é que a combinação de um foco profundo na valorização com uma abordagem ativa de investimento para se concentrar nos setores em que o crescimento provavelmente permanecerá resiliente oferece uma margem considerável de segurança para os investidores de longo prazo. As oscilações de curto prazo nos mercados, as incertezas sobre a macroeconomia e até mesmo os novos riscos geopolíticos que estão surgindo no Oriente Médio podem funcionar contra o investidor paciente, obscurecendo o julgamento e desencadeando vendas desnecessárias ou ações de mercado. Permanecer focado no valor fundamental das ações que possuímos e ter a disciplina de comprar quando os outros estão vendendo é o caminho para o sucesso durante os períodos de turbulência do mercado.
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