Com Elon Musk, sempre é difícil separar os negócios do circo.
Há as brigas, as intervenções políticas, as previsões absurdas e o melodrama diário. Quer você o ame ou o odeie, o mundo Musk se tornou uma espécie de novela global, encenada nas redes sociais, nos mercados financeiros e, cada vez mais, na geopolítica.
O IPO da SpaceX não foi diferente. Foi um mega-IPO conduzido nos termos de Musk: enorme interesse do varejo, um processo de venda não convencional, uma quantidade recorde de capital captado e uma avaliação próxima de US$ 2 trilhões quando as negociações começaram. A oferta captou mais de US$ 75 bilhões, proporcionando à SpaceX um extraordinário arsenal financeiro para sua próxima fase de expansão.
É fácil se distrair com o teatro. É ainda mais fácil olhar para uma avaliação de US$ 1,6 trilhão e declarar que tudo é absurdo.
Mas por trás do circo Musk existe um negócio extraordinário.
Reinventar o foguete não é fácil. O lançamento espacial é uma das indústrias tecnicamente mais desafiadoras que existem. Durante grande parte dos últimos 60 anos, também mudou surpreendentemente pouco.
A Apollo 11 foi lançada em 16 de julho de 1969 usando o foguete Saturn V. Continua sendo uma das maiores conquistas de engenharia da humanidade. Mas sua economia básica era horrível: quase todo o sistema de lançamento era usado uma vez e descartado.
Surpreendentemente, muitos sistemas de lançamento desenvolvidos pela NASA e pela indústria espacial europeia durante os anos 2000 e 2010 ainda seguem basicamente o mesmo modelo. Uma máquina gigantesca e extraordinariamente cara é construída, lançada e depois em grande parte descartada. A pequena cápsula ou espaçonave no topo pode retornar, mas a maior parte do veículo de lançamento não.
A SpaceX fez uma pergunta óbvia, mas enormemente difícil: e se o foguete pudesse voltar?
A empresa desenvolveu foguetes capazes de controlar sua descida, pousar sozinhos e voar novamente. Ainda está trabalhando para tornar todo o sistema de lançamento rapidamente reutilizável, mas já demonstrou que os componentes mais caros não precisam necessariamente ser descartados após cada missão. Isso muda completamente a economia.
Imagine jogar fora a aeronave. Considere quanto custaria uma passagem aérea para a Austrália se, após pousar em Sydney, a companhia aérea destruísse a aeronave. Antes de poder vender uma passagem de volta, precisaria fabricar outro avião. Um único voo custaria milhões de dólares.
A aviação comercial funciona economicamente porque as aeronaves são reutilizadas milhares de vezes. O custo de construção do avião é distribuído ao longo de décadas de voos e centenas de milhares de passageiros.
Historicamente, os foguetes funcionaram como aeronaves descartadas após uma única viagem. Se a SpaceX conseguir tornar os foguetes totalmente e rapidamente reutilizáveis, os custos de lançamento poderão eventualmente cair em ordens de magnitude, potencialmente 99% ou até 99,9% em comparação com os sistemas históricos mais caros. O acesso ao espaço não seria mais reservado a governos, militares e às maiores empresas do mundo. Começaria a se parecer com um mercado de transporte. E a infraestrutura de transporte cria economias.
Como avaliar uma economia ainda por descobrir? É aqui que a avaliação convencional se torna difícil. Podemos construir uma planilha estimando lançamentos de satélites, assinaturas de banda larga e contratos governamentais, mas como avaliamos negócios que ainda não existem porque entrar no espaço sempre foi proibitivamente caro?
Lançamentos de 10x a 100x mais baratos poderiam viabilizar enormes redes de satélites, manufatura espacial, infraestrutura de comunicações, pesquisa científica, turismo espacial, mineração e indústrias que ainda nem foram imaginadas. Uma economia inteiramente nova.
Tentar avaliar essa oportunidade hoje é como pedir a um investidor do século XV que calculasse o valor econômico futuro das Américas.
Ninguém parado em um cais europeu poderia ter previsto Nova York, Chicago ou São Paulo. Não poderiam ter imaginado as empresas, indústrias, cidades e culturas que surgiriam em dois continentes. Um modelo convencional de fluxo de caixa descontado teria sido quase inútil porque a maioria dos fluxos de caixa futuros pertencia a atividades que ainda não existiam.
O espaço próximo à Terra, e eventualmente o espaço profundo, pode representar algo semelhante hoje para os investidores: não simplesmente um novo mercado, mas um território econômico inteiramente novo.
Por trás da novela Musk, essa é a história real.
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