Com o aumento contínuo das tensões geopolíticas no Oriente Médio, a guerra em curso na Ucrânia e o risco de guerra na Ásia entre a China, Taiwan e, possivelmente, os Estados Unidos, os investidores e o público em geral estão compreensivelmente nervosos. Enquanto isso, as preocupações legítimas com a mudança climática e o progresso muito lento no sentido de reduzir as emissões globais oferecem mais motivos para o pessimismo sobre o futuro para muitos.
Um maior risco de guerra e um clima mais volátil devem, como seria de se esperar, resultar em uma maior volatilidade do mercado.
É possível, entretanto, que o oposto seja verdadeiro. Pesquisas acadêmicas sobre a volatilidade do mercado de ações durante os períodos de guerra que afetaram os Estados Unidos descobriram que as ações dos EUA (medidas pelo índice S&P 500) tiveram uma volatilidade muito menor durante os períodos de guerra e conflito. Em média, no século XX, a volatilidade das ações dos EUA foi 33% menor durante esses períodos de conflito.
Isso levanta a questão: por quê?
Durante os períodos de grandes guerras, os gastos do governo dos EUA aumentam substancialmente e grande parte desse financiamento é gasto com empresas privadas, muitas das quais estão listadas no mercado de ações. A guerra é, de fato, um estímulo governamental que aumenta a previsibilidade e a escala dos lucros de muitas empresas industriais e relacionadas ao setor de guerra. Em outras palavras, um aumento nos gastos com defesa tem um efeito simultâneo de reduzir a volatilidade das ações por meio do efeito positivo sobre os lucros corporativos.
Os eventos na Ucrânia e o aumento contínuo das tensões em outras partes do mundo resultaram em compromissos significativos para aumentar os gastos com defesa em muitos países. Se o efeito mencionado acima se mantiver, esperamos que isso tenha um efeito de amortecimento sobre a volatilidade do mercado, se tudo o mais for igual.
Além disso, também sabemos que os maiores governos do mundo estão aumentando os subsídios e os investimentos na transição energética e nas metas de zero líquido. Isso, em teoria, deveria ter um efeito semelhante e até maior do que os gastos com defesa. A escala desse investimento é muito maior, dezenas de trilhões de dólares em gastos em vários setores serão necessários para facilitar a descarbonização da economia global e esse processo está apenas começando.
Esperamos que o efeito do investimento verde sobre a volatilidade do mercado seja ainda maior do que o detectado historicamente para os gastos com defesa. Mais gastos por parte dos governos e do setor privado em equipamentos e serviços relacionados à descarbonização significam ganhos elevados e mais confiáveis para as empresas listadas com exposição a esses setores. Isso deve, se tudo o mais for igual, resultar em um efeito de amortecimento da volatilidade do mercado.
Além disso, a experiência da pandemia estabeleceu uma grande intervenção do governo na economia como um curso de ação aceitável em todas as grandes economias.
O fato de o governo assumir um papel mais importante nas economias em resposta ao aumento do risco geopolítico e às mudanças climáticas poderia, a médio e longo prazo, resultar em gastos muito maiores com bens e serviços relacionados e, portanto, em lucros corporativos mais previsíveis e menor volatilidade do mercado de ações.
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