Ao entrarmos no último trimestre de 2026, há boas razões para permanecer otimista com os mercados globais de ações. Apesar das incertezas geopolíticas, das preocupações com valuations e das dúvidas sobre a sustentabilidade do boom de inteligência artificial, os fundamentos das empresas listadas permanecem encorajadores.
Os lucros corporativos estão crescendo de forma robusta, as condições financeiras são favoráveis e, de maneira importante, boa parte do desempenho do mercado está sendo impulsionada por melhorias genuínas na lucratividade, e não simplesmente por investidores pagando preços mais altos pelas ações.
O argumento mais convincente para as ações é o crescimento dos lucros. Nos mercados globais, os lucros corporativos continuaram a se expandir em 2026, com as expectativas apontando para um crescimento ainda expressivo em 2027. Nos Estados Unidos, o momentum dos lucros tem sido particularmente encorajador, com uma aceleração do crescimento em relação às taxas registradas em 2024 e 2025. Isso é relevante porque, no longo prazo, os lucros corporativos são o principal motor dos retornos do mercado de ações.
Talvez mais importante, o crescimento dos lucros tem superado a valorização das ações em partes do mercado. Quando os lucros sobem mais rapidamente do que os preços das ações, os valuations se tornam mais atrativos. Em outras palavras, mesmo após um período de desempenho positivo do mercado, os investidores podem estar pagando menos por cada dólar de lucro corporativo do que pagavam anteriormente. Mercados em alta não significam necessariamente mercados caros.
O crescimento também está se ampliando para além do setor de tecnologia. Uma das preocupações mais persistentes em relação às ações americanas tem sido a dependência de um pequeno grupo de grandes empresas de tecnologia. Embora esses negócios tenham sido, sem dúvida, importantes impulsionadores dos lucros e dos retornos do mercado, o cenário está se tornando mais equilibrado. O crescimento dos lucros fora do setor de tecnologia se fortaleceu, sugerindo que a expansão da lucratividade corporativa está se espalhando pela economia de forma mais ampla. Trata-se de um desenvolvimento importante, pois um mercado sustentado pela melhora dos lucros em setores industriais, financeiros, de consumo e outros é, sem dúvida, mais resiliente do que aquele dependente de um grupo restrito de empresas.
Há também razões crescentes para acreditar que os investimentos em inteligência artificial estão começando a se traduzir em benefícios econômicos tangíveis. Por vários anos, os investidores questionaram quando as enormes quantias investidas em infraestrutura de AI gerariam melhorias mensuráveis em produtividade e lucratividade. A aceleração no crescimento dos lucros corporativos durante 2026 é consistente com a possibilidade de que alguns desses benefícios estejam começando a se materializar, embora ainda seja cedo demais para atribuir diretamente à AI essa melhora.
Outra fonte de solidez subestimada é a posição financeira das empresas americanas. As despesas com juros corporativos, medidas em relação às receitas, permanecem excepcionalmente baixas para os padrões históricos, apesar do ambiente de juros mais elevados dos últimos anos. Isso reflete a capacidade de muitas empresas de fixar seus custos de captação em taxas historicamente atrativas, aliada ao forte crescimento das receitas e a uma gestão de balanço geralmente disciplinada. Um encargo de juros relativamente modesto deixa mais renda disponível para investimentos, dividendos e acionistas, além de oferecer uma margem de segurança frente às incertezas econômicas.
Os custos de energia oferecem mais um motivo para reflexão. Embora as tensões geopolíticas envolvendo o Irã tenham levantado preocupações sobre os preços do petróleo e possíveis interrupções no fornecimento, a economia americana é consideravelmente menos intensiva em energia do que era nas décadas anteriores. Os gastos com energia em relação ao PIB são estruturalmente baixos segundo os padrões históricos, o que significa que um aumento nos preços do petróleo não necessariamente acarreta as mesmas consequências econômicas dos choques do petróleo da década de 1970.
A volatilidade do mercado também permanece relativamente contida, o que reforça as perspectivas favoráveis para as ações até o final do ano. O VIX, medida amplamente acompanhada da volatilidade esperada do mercado acionário americano, tem se mantido baixo, sugerindo que os investidores não antecipam, no momento, turbulências severas no mercado.
Nossa mensagem central é direta: os mercados de ações tiveram um bom desempenho, mas os lucros corporativos foram responsáveis por grande parte desse trabalho. Se isso continuar, há um argumento crível para que as ações globais encerrem 2026 de forma sólida, com novas oportunidades se estendendo até 2027.
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