이번 주는 올해 들어 금융 시장에서 가장 중요한 주 중 하나였지만, 결론은 주가 지수 수준만으로 보이는 것만큼 편안하지 않다. 주요 중앙은행 세 곳은 금리를 동결했고, 세계 최대 기술 기업 네 곳은 놀라운 실적을 발표했으며, 한 왕실 방문은 예상치 못한 무역상의 혜택을 가져왔다. 그럼에도 불구하고 부분적으로 폐쇄된 해상 수로의 그림자는 여전히 모든 것을 위협하고 있다.
이례적으로 의견이 분열된 연방준비제도는 기준금리를 동결했으며, FOMC는 연방기금금리를 3.5%에서 3.75% 범위로 유지하기로 결정했다. 결정 자체는 예상된 것이었지만, 그 과정은 그렇지 않았다. 1992년 10월 이후 처음으로 네 건의 반대 의견이 기록되었다. 금리 동결 결정은 거의 만장일치였으며, 스티븐 미란 연준 이사만이 금리 인하를 지지하며 반대표를 던졌다. 그러나 클리블랜드 연은의 베스 해맥, 미니애폴리스 연은의 닐 카슈카리, 댈러스 연은의 로리 로건은 성명에 완화적 기조를 포함하는 데 동의하지 않았다. 이는 제롬 파월 의장의 임기가 5월 15일 종료되기 전 마지막 회의가 될 것으로 예상된다. 트럼프 대통령이 후임으로 지명한 케빈 워시는 중요한 절차를 통과했으며, 그의 지명은 이제 상원 전체 회의로 넘어간다. 차기 의장은 금리 인하를 원할 수 있지만, 이번 반대 의견들은 위원회의 다수를 설득하는 것이 얼마나 어려운지를 보여준다.
영국 중앙은행은 8대 1로 기준금리를 3.75%로 유지하기로 결정했으며, 한 위원은 4%로의 인상을 지지했다. 또한 여러 정책 입안자들은 향후 추가 금리 인상을 고려할 수 있음을 시사했다. 이란 전쟁 발발 이전에는 이달부터 금리 인하가 시작될 것으로 예상되었지만, 그 전망은 사라졌다. 소비자물가지수(CPI)는 3.3%로 상승했으며, 에너지 비용이 반영되면서 연내 추가 상승이 예상된다. 옥스퍼드 이코노믹스는 영국 중앙은행이 2026년 남은 기간과 2027년까지 현재 금리 수준을 유지할 것으로 보고 있다.
유럽중앙은행(ECB)도 4월 30일 금리를 동결하면서, 인플레이션 상방 위험과 성장 하방 위험이 모두 강화되었다고 밝혔다. 시장은 2026년에 ECB가 세 차례 금리를 인상할 것으로 완전히 반영하고 있으며, 첫 인상은 빠르면 6월에 이루어질 수 있다. 유로존 인플레이션은 2월 1.9%, 3월 2.6%에서 4월 3.0%로 상승했으며, 이는 주로 에너지 가격 급등에 따른 것이다. 에너지 인플레이션은 4월에 10.9%로 급등했으며, 이미 높은 에너지 비용에 어려움을 겪고 있는 유럽 가계에 실질적인 영향을 미치고 있다.
이러한 상황 속에서도 주식 시장은 눈에 띄는 상승을 보였다. S&P 500은 4월에 10.4% 상승하며 2020년 11월 이후 최고의 월간 성과를 기록했고, 나스닥은 15.3% 상승했다. 촉매는 기업 실적이었다. 알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트는 모두 1분기 실적이 기대치를 상회했다. 알파벳의 순이익은 전년 대비 81% 증가했으며, 메타는 2021년 이후 가장 빠른 매출 성장률을 기록했다. 그러나 시장의 반응은 일관되지 않았다. 메타는 연간 자본지출 전망을 1,250억 달러에서 1,450억 달러로 상향하면서 주가가 9% 하락했다. 마이크로소프트는 2026년에 1,900억 달러를 투자할 계획이다. 가장 큰 우려는 이러한 막대한 투자가 과연 그에 상응하는 수익을 창출할 수 있는지 여부이다.
이번 주 가장 눈길을 끈 소식은 국빈 만찬에서 나왔다. 트럼프 대통령은 4일간의 미국 방문을 마친 찰스 3세에 대한 존중의 표시로 스코틀랜드 위스키에 대한 관세를 철폐하겠다고 발표했다. 이 조치는 아일랜드 위스키를 포함한 모든 위스키 관세에 적용되며, 스코틀랜드 증류 산업에 실질적인 경제적 이익을 제공한다.
모든 중앙은행의 결정과 기업 실적 전망 뒤에는 동일한 미해결 질문이 있다. 바로 호르무즈 해협이 언제 다시 열릴 것인가이다. 이 해상 수로는 사실상 폐쇄된 상태이며, 유가는 급등했고, 미국에서는 휘발유 가격이 갤런당 4.30달러로 1년 전보다 1.12달러 상승했다. 개인 저축률은 3월에 3.6%로 하락해 2022년 10월 이후 최저치를 기록했다. 이러한 수준에서는 비용 상승을 지속적으로 흡수할 수 없다. 겉으로 보이는 지표는 인상적이지만, 실제 기반 상황은 그렇지 않다.
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