Nas primeiras semanas da invasão russa na Ucrânia, no início de 2022, rapidamente ficou claro que os militares russos não conseguiriam atingir seu objetivo de uma vitória rápida. Para a surpresa dos líderes políticos e da mídia ocidentais, o exército ucraniano repeliu a tentativa de tomar Kiev, infligindo baixas significativas ao avanço russo e corroendo grande parte de sua capacidade de fazer avanços significativos em outras partes do país. A Ucrânia obteve sucessos táticos impressionantes no campo de batalha, com a ajuda do apoio tardio do Ocidente na forma de suprimentos esporádicos de armamentos e inteligência.
Os políticos e jornalistas ocidentais foram rápidos em descartar as forças armadas russas como uma força esgotada. A contraofensiva bem-sucedida da Ucrânia em setembro de 2022 consolidou essa visão, o que levou ao surgimento de um consenso ainda mais otimista de uma vitória rápida e iminente da Ucrânia na guerra.
O que muitos no Ocidente cometeram o erro de fazer foi confundir uma derrota tática russa com uma derrota estratégica russa. Desde que um país tenha a vontade de continuar lutando e a capacidade de reconstituir sua força militar por meio de sua base industrial, ele não foi derrotado estrategicamente.
A única coisa que a liderança política e militar da Rússia acertou durante esse período foi reconhecer que essa seria uma guerra longa e demorada. Sua resposta às inesperadas vitórias da Ucrânia no campo de batalha em 2022 foi preparar a economia e a população russas para uma grande guerra. Vladimir Putin ordenou a mobilização de recrutas civis, grandes aumentos nos gastos com defesa e uma reorientação da indústria para a fabricação de material de guerra.
Mas essa resposta da Rússia levaria tempo para dar frutos. Novos recrutas levam tempo para serem treinados, novos tanques e jatos de combate levam tempo para serem construídos. Levaria pelo menos um ano até que qualquer uma dessas medidas emergenciais tivesse um impacto no campo de batalha na Ucrânia.
Esse foi um momento crucial para o Ocidente. Havia uma janela de oportunidade para pressionar a vantagem da Ucrânia e inundar o país com armamentos, fornecer treinamento em escala para suas forças armadas e dar à Ucrânia a capacidade de derrotar decisivamente as forças armadas da Rússia antes que ela pudesse reconstituir sua capacidade de lutar.
Há uma chance razoável de que, se essa estratégia tivesse sido seguida, a guerra já teria terminado e estaríamos discutindo os benefícios da paz no Leste Europeu para os mercados globais, uma paz conquistada por meio de uma derrota estratégica dos militares russos nos campos de Donbass e nos planaltos da Península da Crimeia.
Em vez disso, infelizmente (para aqueles de nós que se opõem à autocracia), o Ocidente hesitou. Seu apoio à Ucrânia foi fragmentado, irregular e, às vezes, contraditório. Pouco foi feito para aumentar a produção de armamentos ocidentais, provavelmente devido à arrogância e às conclusões excessivamente confiantes feitas nas capitais ocidentais sobre as implicações das derrotas táticas temporárias da Rússia no campo de batalha. O Ocidente foi complacente. É possível que ainda seja.
Essa complacência levou a uma oportunidade perdida de fazer com que a Guerra da Ucrânia fosse curta. Mas essa oportunidade já passou. A Rússia agora reconstituiu suas forças, e mais algumas. A China, o Irã e a Coreia do Norte forneceram recursos significativos para reforçar a capacidade de combate da Rússia, enquanto a mobilização de pessoas e da indústria teve 18 meses para ser realizada. Hoje, estima-se que a Rússia tenha uma força de 500.000 pessoas dentro da Ucrânia, mais do que o dobro do pessoal de 190.000 que lançou a invasão inicial em 2022. Além disso, eles aprenderam a lutar em um conflito moderno e a se adaptar às táticas ucranianas e aos sistemas de armas ocidentais.
A Rússia provavelmente não perderá essa guerra tão cedo.
Dessa forma, os investidores devem estar preparados para uma longa guerra no Leste Europeu. Isso provavelmente significa que alguma exposição a ações de defesa domiciliadas no Ocidente pode fazer sentido. A resposta lenta do Ocidente significa que grande parte do aumento dos gastos com defesa ainda está por vir, o que beneficiará essas empresas. Isso também significa que os investidores devem considerar uma tendência de sobreponderação das ações nos EUA e nos mercados emergentes e uma subponderação na Europa. Até que a situação no terreno mude significativamente, essa pode ser uma abordagem de portfólio apropriada para o futuro próximo.
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