A volatilidade diminuiu na semana passada, embora permaneça acima de sua média de longo prazo, já que o mercado digeriu o primeiro ajuste monetário do Federal Reserve dos EUA desde a pandemia.
Na semana passada, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, lançou mais comentários sobre o provável caminho para as taxas de juros. Seus comentários sugerem que a trajetória de ajuste para os EUA poderia ser mais acentuada do que o esperado, com um aumento possível das taxas de 50 pontos-base (0,5%) no próximo mês.
O mercado vê agora uma chance melhor, da esperada, de que isso aconteça. De fato, os mercados agora pensam que o Fed poderia provavelmente aumentar em 50 pontos-base em maio e depois novamente em junho. Isso poderia nos deixar com uma taxa de fundos federais tão alta quanto 2,25% a 2,5% até o final deste ano (era efetivamente zero no início de 2022).
Esta é uma grande atualização do nível esperado de 1,9% no final do ano que os formuladores de políticas estavam prevendo há algumas semanas.
Para uma explicação do que está acontecendo, não procure mais do que os números da inflação. Os preços ao consumidor continuam a surpreender pelo lado positivo, com fortes dados de inflação mostrando aumentos contínuos de preços para os consumidores em todo o mundo. Além disso, estes dados mais recentes sobre a inflação não incluem o provável impacto da guerra Rússia-Ucrânia, que fez subir ainda mais os preços das commodities.
Expectativas de inflação mais altas nos mercados tipicamente se manifestarão como taxas de juros mais altas exigidas sobre a dívida corporativa, o que começamos a ver nas últimas semanas.
A forte inflação também coloca os bancos centrais do mundo em uma situação difícil. Será que eles esperam e veem se a inflação voltará a cair, aliviada por uma grande resposta do lado da oferta aos preços altos? Ou o certo será agir cedo e controlar a inflação com taxas de juros mais altas?
Até agora, a política dos bancos centrais tem sido muito semelhante à primeira. Esperar e ver, então aguardar que a resposta global da oferta a preços mais altos controle a inflação.
Enquanto isso, em vez de apostar no resultado, os investidores devem se concentrar em “blindar” seus portfólios de investimentos para alcançar sólidos retornos, através de uma inflação mais alta ou mais baixa, taxas de juros mais altas ou mais baixas. Em nossa opinião, isto significa um foco incansável em valorizações e exposição a temas de crescimento estrutural que são indiferentes aos resultados macroeconômicos (dicas: a transição energética, urbanização, adoção do comércio eletrônico etc.).
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