Em um esforço para conter o mais recente surto de Covid-19 em Pequim, as autoridades anunciaram que a maioria dos 21 milhões de cidadãos da cidade será testada para o coronavírus. Este teste em massa foi anunciado na segunda-feira, 25 de abril, quando os residentes estocaram alimentos e outros bens essenciais, com medo de um bloqueio ao estilo de Xangai.
Esta é apenas a última de uma sequência de medidas extraordinárias que a China está adotando para manter sua política de zero-covid. Estas medidas, particularmente os bloqueios em toda a cidade, têm um alto preço econômico. Como resultado, muitas instituições econômicas reduziram suas previsões de crescimento para o país em 2022.
Uma pesquisa dos economistas da Reuters sugere que as instituições financeiras esperam agora um crescimento do PIB chinês de +4,5% este ano, (abaixo da meta de +5,5% anunciada anteriormente). As estimativas individuais variam de +3,9% (Nomura) a +5,1% (Citi).
Este enfraquecimento autoinfligido da economia em busca de zero-covid arrastou compreensivelmente o desempenho das ações chinesas. O índice Hang Seng (índice de ações de empresas chinesas listadas em Hong Kong) é agora menor do que era em março de 2020, o pior momento dos estágios iniciais da pandemia Covid-19.
O fluxo de notícias sobre a China tem sido tão pessimista, com muitos investidores globais proeminentes no ano passado chamando a China de “não-investível”, enquanto as manchetes das notícias permanecem tão pessimistas como jamais vimos na China. A economia em desaceleração e a cada vez mais impopular estratégia da covid estão pesando muito na opinião pública da China também.
O momento ideal para comprar ativos de alta qualidade é quando ninguém mais quer comprá-los. Palavras como “não-investíveis” sendo usadas em público é um indicador útil. O preço das ações desses ativos de alta qualidade sendo mais baixo do que no auge da maior pandemia dos últimos 100 anos é outro indicador útil.
Achamos que todos os ativos chineses são investíveis ou oferecem um bom valor? Não, absolutamente não. A economia chinesa poderia estar prestes a se afastar de sua fraqueza zero-covid? Novamente, provavelmente não.
Mas, e este é um grande “mas”, podemos olhar através dos ventos contrários de curto prazo e, tendo uma visão de longo prazo, começar a ficar confortável com o baixo nível de valorizações atuais das empresas de mais alta qualidade na China.
Às vezes compensa ser otimista, especialmente quando todos aqueles ao seu redor são pessimistas. Vamos estabelecer aqui uma visão otimista. A próxima década da China não se caracteriza pelo confronto com o Ocidente e por guerras comerciais dispendiosas, mas pela percepção de que vale a pena ser amigo do Ocidente (a Rússia oferece aqui um estudo de caso muito útil). Ela se orienta calmamente para uma política de comércio mais aberto e de negociação justa com o resto do mundo. Zero-covid não funciona e é colocado em silêncio, enquanto a reabertura da China no final de 2022, apoiada por um grande estímulo fiscal, atua como um grande estimulante para a economia global a curto prazo.
Tudo o acima dito faz dos investimentos chineses de alta qualidade, aos níveis de preços atuais, uma oportunidade de investimento única.
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