Dada la volatilidad y la incertidumbre económica que los inversores han experimentado este año, creemos que tiene sentido revisar el estado de los mercados, las expectativas, la economía y, lo que es más importante, adoptar una visión constructiva de cómo los inversores deberían posicionarse para navegar por esto.
Los mercados mundiales siguen siendo volátiles. Los bonos, como clase de activos, han tenido los peores primeros nueve meses de la historia. Al mismo tiempo, los mercados de renta variable han experimentado importantes descensos. El índice S&P 500 ha bajado un 23,5% a lo largo del año 2022, lo que se aproxima a la situación del mercado en febrero de 2020, justo antes del sell-off provocado por la pandemia. Si ajustamos la inflación (recordemos que la inflación reduce el valor real de los activos), el S&P 500 ha bajado más del 34% en lo que va de 2022 y está por debajo de los niveles de 2020.
Mientras tanto, la inflación sigue sorprendiendo al alza. La semana pasada, la inflación subyacente de EE.UU. volvió a aumentar con respecto al mes anterior, lo que aumenta la perspectiva de que se necesiten más subidas de las tasas de interés para frenar la inflación en la mayor economía del mundo. La actual crisis inmobiliaria y las implacables políticas de covid cero en China pesan sobre la segunda economía mundial. Europa se enfrenta a un duro invierno, con unos precios de energía récord y una economía que probablemente ya esté en recesión.
¿Hay alguna buena noticia aquí?
Pues sí, hay un par de factores importantes que es fácil pasar por alto, pero que es fundamental que los inversores recuerden.
En primer lugar, los inversores son a menudo culpables de pasar demasiado tiempo mirando hacia atrás, es decir, centrándose en el rendimiento pasado reciente, en las noticias negativas recientes, y pasan muy poco tiempo mirando hacia adelante. Es fácil entender por qué. Mirar hacia atrás es más fácil, es información conocida, sabemos lo que pasó en el pasado. Mirar hacia delante es difícil, y puede dar miedo. El futuro es desconocido e incierto.
Mirando hacia el futuro, con una mentalidad de inversión a largo plazo, podemos decir con cierta certeza que la inflación en EE.UU. disminuirá (eventualmente), que China se reabrirá (eventualmente) y que Europa ya está dejando de depender del suministro de gas de Rusia para pasar a una combinación energética más diversificada, por lo que los costos de la energía bajarán (eventualmente).
Los inversores deben tener cuidado de no quedarse atrapados en las noticias del momento, y permanecer centrados en el futuro, que ofrece grandes oportunidades de inversión, especialmente en las tendencias estructurales de la economía. Estas tendencias no van a ser detenidas por factores de corto plazo, como la inflación, las pandemias o incluso las guerras. El aumento de las clases medias mundiales en los mercados emergentes, la adopción de nuevas tecnologías en la atención sanitaria, la inteligencia artificial, la computación en la nube; estos son solo algunos ejemplos de las increíbles oportunidades de inversión para los inversores con mentalidad de largo plazo y, como tales, no deberían evitarse ahora por preocupaciones de corto plazo.
En segundo lugar, como ya se ha mencionado, los mercados han bajado mucho en lo que va de año. Ajustando la inflación, el índice Nasdaq ha bajado un 43% en 2022. Se trata de una corrección importante de los precios. Por muy doloroso que sea para los inversores con exposición al mercado, también significa que estamos mucho más cerca del final de la corrección de precios que del principio. También significa que muchos de los valores que ofrecen exposición a las mencionadas tendencias de crecimiento estructural a largo plazo están cotizando ahora a precios mucho más bajos que hace un año. En muchos casos, están cotizando a los precios más bajos de su historia.
Citando al “Sabio de Omaha”, Warren Buffett, “sé codicioso cuando los demás tengan miedo”.
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