El ritmo de cambio de la tecnología ha sido asombroso en los últimos 200 años. Desde los albores de la revolución industrial a finales del siglo XVIII, la humanidad ha pasado de utilizar caballos y barcos de vela, como principal medio de transporte, a súper portacontenedores, automóviles y aviones propulsados por motores diésel de varios quilómetros de largo. Incluso en los últimos 30 años, las comunicaciones y la tecnología informática han cambiado radicalmente. Un teléfono móvil o una computadora de más de 10 años no solo están anticuados, sino que a menudo son incompatibles con la última generación de software y sistemas operativos.
El cambio en cualquier sistema crea riesgos y oportunidades. Riesgos para los que se beneficiaban del sistema antes del cambio, oportunidades para los demás. Cuando se trata de invertir en tecnología moderna, los riesgos y oportunidades se magnifican por el rápido ritmo del cambio y la escala de la oportunidad de mercado para los ganadores.
Es fácil ver a los campeones tecnológicos actuales como inmunes al cambio. Nos parecen tan dominantes, en tecnologías que utilizamos a diario, que es difícil imaginar que un nuevo competidor o tecnología los sustituya. Pero la historia del capitalismo es, en todo caso, la historia de la competencia, la innovación y de los campeones de hoy que mañana se convierten en viejos conocidos.
Kodak fue en su día un campeón tecnológico en Estados Unidos, con una posición dominante en el mercado de la fotografía y la película fotográfica. Polaroid se consideraba una maravilla tecnológica en la década de 1970; en su apogeo empleaba a 21.000 personas y tenía unos ingresos anuales de 3.000 millones de dólares. Capturar instantáneamente una imagen en película fue, en los años 70, realmente revolucionario.
En un pasado más reciente, Nokia era la empresa tecnológica dominante en el mundo de los teléfonos móviles. Casi todo el mundo que tenía un teléfono móvil a principios de la década de 2000 tenía un terminal Nokia. Eran los mejores teléfonos móviles del momento.
A finales de los 90, el motor de búsqueda dominante en Internet era AltaVista, una empresa de informática mainframe que utilizaba computadoras del tamaño de una pista de tenis para ofrecer resultados de búsqueda en Internet que ahora se considerarían bastante pobres.
Lo que une a las empresas que hemos mencionado aquí, Kodak, Polaroid, Nokia, AltaVista, es que todas fueron en su día actores dominantes en tecnologías importantes, y hoy casi nadie utiliza sus productos o servicios. En el caso de AltaVista y Polaroid, las empresas ya ni siquiera existen.
El cambio tecnológico y la innovación son fantásticos para el consumidor y para el progreso de la civilización humana, pero increíblemente arriesgados para los inversores en las empresas que poseen y desarrollan tecnologías. La próxima innovación puede estar a la vuelta de la esquina, y su otrora poderosa y “segura” inversión en una empresa puede verse pronto sometida a presión, o peor aún, pasar a cero.
La semana pasada hacíamos referencia a la nueva e increíble tecnología de modelos lingüísticos suministrada por OpenAI (en parte propiedad de Microsoft), ChatGPT, que ahora está conectada a Bing, el motor de búsqueda en Internet de Microsoft. Es probable que este tipo de funciones de IA basadas en modelos lingüísticos alteren muchos sectores y generen el cambio que crea esos temidos riesgos y las tan ansiadas oportunidades para los inversores.
Concluimos el episodio de la semana pasada diciendo que apostar por quién tendrá la mejor propiedad intelectual, la mejor tecnología, es muy difícil. Volviendo al ejemplo de AltaVista en los años 90, en aquel momento había docenas de motores de búsqueda en Internet y para nadie era obvio que Google llegaría a dominar las búsquedas en Internet con una cuota de mercado superior al 90% en la actualidad. Del mismo modo, hoy en día es muy incierto quién ganará en la carrera por desarrollar modelos lingüísticos o soporte de IA basado en texto y voz. Por lo que sabemos, puede que se trate de una tecnología relativamente fácil de reproducir y que se convierta rápidamente en un producto básico. O puede que haya un actor dominante que se haga con la mayor parte del mercado.
La semana pasada también concluimos que una buena forma de aprovechar una tendencia de innovación tecnológica como la IA es invertir en los proveedores de los productos necesarios para impulsar la tendencia. En este caso de la IA, los centros de datos que gestionan la potencia de cálculo necesaria para la IA requieren muchos chips informáticos, por lo que invertir en esos proveedores de chips informáticos que cotizan a valuaciones razonables hoy en día sigue ofreciendo el viento favorable de la tendencia sin asumir el riesgo de apostar por el ganador de la PI.
Pero hay otra forma de aprovechar una nueva tendencia tecnológica sin correr el riesgo de apostar por ganadores o perdedores.
Las nuevas tecnologías suelen ser adoptadas por las personas y las empresas, y esas nuevas tecnologías a menudo pueden cambiar su naturaleza, especialmente en los negocios. Del mismo modo que el motor de combustión interna transformó la logística y el transporte, es probable que los modelos lingüísticos impulsados por la IA transformen las industrias actuales que dependen de la comunicación interactiva con las personas para resolver problemas.
Las empresas que adoptaron el motor de combustión interna para el transporte de mercancías a principios del siglo XX tenían una gran ventaja económica y comercial sobre las que no lo hicieron, mientras que las que seguían dependiendo de los caballos y la vela estaban condenadas al fracaso. En nuestra opinión, las empresas de hoy que adopten sistemas de inteligencia artificial basados en modelos lingüísticos podrían tener una ventaja similar sobre las que no lo hagan. Esta ventaja podría traducirse en costos mucho más bajos y mayores beneficios frente a la competencia.
Creemos que este es otro terreno de caza muy interesante para las ideas de inversión en el que la nueva tecnología (en este caso, los modelos lingüísticos de IA como ChatGPT) ha abierto la oportunidad de invertir en empresas preparadas para ser transformadas por las nuevas tecnologías.
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