A taxa de mudança na tecnologia tem sido incrível nos últimos 200 anos. Desde o início da revolução industrial no final do século 18, a humanidade passou do uso de cavalos e veleiros como principais meios de transporte, para navios porta-contêineres, carros, e aviões a jato movidos a diesel com quilômetros de comprimento. Inclusive nos últimos 30 anos, as comunicações e a tecnologia de TI mudaram drasticamente. Telefones celulares ou computadores com mais de 10 anos de idade não estão apenas desatualizados, estes são produtos agora que muitas vezes se tornam incompatíveis com a última geração de software e sistemas operacionais.
A mudança em qualquer sistema cria riscos e oportunidades. Riscos para aqueles que eram beneficiários do sistema antes da mudança, oportunidades para outros. Quando se trata de investimento em tecnologia moderna, os riscos e oportunidades são ampliados pela rápida taxa de mudança e pela escala da oportunidade de mercado para os vencedores.
É fácil ver os atuais campeões da tecnologia como sendo imunes à mudança. Eles nos parecem tão dominantes nas tecnologias que usamos todos os dias, que é difícil imaginar um novo concorrente ou uma tecnologia que os substitua. Mas a história do capitalismo é, quando muito, uma história de competição, inovação e de que os campeões de hoje se tornem os campeões de amanhã.
A Kodak já foi uma vez campeã de tecnologia nos Estados Unidos, considerada como tendo uma posição dominante no mercado na indústria da fotografia e do filme fotográfico. A Polaroid foi considerada uma maravilha tecnológica nos anos 70, em seu auge empregou 21.000 pessoas e teve uma receita anual de 3 bilhões de dólares. A captura instantânea de uma imagem em filme foi, nos anos 70, verdadeiramente revolucionária.
A Nokia, no passado mais recente, era o player mundial de tecnologia dominante em aparelhos de telefonia móvel. Praticamente todos que tinham um telefone celular no início dos anos 2000 tinham um aparelho Nokia. Eles eram os melhores aparelhos de telefone celular da época.
No final dos anos 90, o mecanismo de busca dominante na Internet era a AltaVista, uma empresa de computação mainframe que usava seus computadores do tamanho de quadras de tênis para entregar o que hoje seria considerado como resultados de busca na Internet bastante ruins.
O que une as empresas que mencionamos aqui, Kodak, Polaroid, Nokia, AltaVista, é que todas elas foram outrora dominantes em tecnologias importantes, e hoje quase ninguém usa seus produtos ou serviços. No caso da AltaVista e da Polaroid, as empresas já nem sequer existem mais.
A mudança tecnológica e a inovação são fantásticas para o consumidor e para o progresso da civilização humana, mas incrivelmente arriscadas para os investidores nas empresas que possuem e desenvolvem tecnologias. A próxima inovação pode estar ao virar da esquina, e seu investimento, outrora poderoso e “seguro” em um negócio pode logo estar sob pressão, ou pior, ir a zero.
Na semana passada fizemos referência à incrível tecnologia do novo modelo de linguagem fornecido pela OpenAI (de propriedade parcial da Microsoft), ChatGPT, que agora está conectada ao mecanismo de busca da Microsoft na Internet Bing. Funções de IA guiadas pelo modelo de linguagem como esta provavelmente perturbarão muitas indústrias e gerarão a mudança que cria os temidos riscos e as tão almejadas oportunidades para os investidores.
Concluímos o episódio da semana passada dizendo que fazer uma aposta em quem terá a melhor propriedade intelectual, a melhor tecnologia, é muito difícil. Para voltar ao exemplo da década de 90 do AltaVista, havia na época dezenas de mecanismos de busca na Internet e não era óbvio para ninguém que o Google viria a dominar a busca na Internet com mais de 90% de participação de mercado hoje em dia. Da mesma forma, hoje em dia, é altamente incerto quem ganhará na corrida para desenvolver modelos de linguagem ou suporte a IA guiada por texto e fala. Pelo que sabemos, esta pode ser uma tecnologia relativamente fácil de replicar e rapidamente se torna uma comoditização. Ou pode haver um jogador dominante que toma a maior parte do mercado.
Também concluímos na semana passada que uma boa maneira de jogar uma tendência de inovação tecnológica como a IA é investir nos fornecedores de produtos necessários para impulsionar a tendência. Neste caso com a IA, os centros de dados que executam o poder de computação necessário para a IA exigem muitos chips de computador, portanto, investir naqueles fornecedores de chips de computador que negociam com valorizações razoáveis ainda hoje oferece o vento favorável da tendência sem correr o risco de apostar no vencedor do IP.
Mas há outra maneira de jogar uma nova tendência tecnológica sem correr o risco de apostar em vencedores ou perdedores.
As novas tecnologias são normalmente adotadas por pessoas e empresas, e essas novas tecnologias podem, muitas vezes, mudar sua natureza, especialmente nos negócios. Assim como o motor de combustão interna transformou a logística e o transporte, assim também os modelos de linguagem orientados pela IA são suscetíveis de transformar as indústrias atuais que dependem da comunicação interativa com as pessoas para resolver problemas.
As empresas que adotaram o motor de combustão interna para transportar mercadorias no início do século 20 tiveram um grande custo e vantagem comercial sobre aqueles que não o fizeram, aqueles que ainda dependiam dos cavalos e da força de navegação estavam condenados ao fracasso. As empresas de hoje que adotam o modelo de linguagem que impulsiona os sistemas de IA para seus negócios, argumentamos, poderiam ter uma grande vantagem sobre aquelas que não o fazem. Esta vantagem poderia aparecer em custos muito menores e retornos mais altos em comparação com a concorrência.
Acreditamos que este seja outro campo de caça muito interessante para as ideias de investimento nas quais a nova tecnologia (neste caso, modelos de linguagem de IA como o ChatGPT) abriu a oportunidade de investir em empresas prestes a serem transformadas por novas tecnologias.
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