Muitos investidores continuam preocupados com a possibilidade de estarmos vivendo uma bolha liderada pela IA nos mercados de investimento.
Nossa visão é que essa discussão é extremamente prematura.
A IA pode eventualmente gerar uma bolha. Quase toda tecnologia transformadora atrai investimento excessivo em algum momento. Mas a questão importante não é se o excesso pode se desenvolver, e sim se o mercado atual se assemelha aos estágios finais de um boom especulativo.
Com base nas evidências disponíveis, não se assemelha. Ainda podemos estar a cinco anos, ou até dez anos desse ponto, talvez mais.
Esta tecnologia já está realizando trabalho real. A IA não é simplesmente uma história sobre possibilidades futuras. Ela já está gerando ganhos tangíveis de produtividade.
Um exemplo prático vem do nosso próprio trabalho na Dominion. Um membro da equipe desenvolveu recentemente um aplicativo de monitoramento de portfólio que é atualizado em tempo real. Até muito pouco tempo atrás, produzir algo semelhante poderia ter exigido desenvolvedores e um orçamento de cerca de $30.000. Hoje, pode ser construído usando um serviço de vibe coding assistido por IA que custa cerca de $50 por mês.
Isso não é uma melhoria pequena. Representa uma redução extraordinária no custo de criação de software útil.
O mesmo processo está começando em toda a economia global: em pesquisa, atendimento ao cliente, administração, design, gestão de riscos, medicina e manufatura. Mesmo melhorias de produtividade relativamente modestas teriam valor econômico enorme quando aplicadas a milhões de trabalhadores e empresas. No entanto, ainda estamos no início da adoção.
A diferença crítica neste boom é que a oferta permanece restrita. A maioria das bolhas de investimento acaba criando oferta excessiva. Preços elevados incentivam empresas a construir fábricas, imóveis ou infraestrutura até que a oferta supere a demanda. Os preços então desabam, os lucros desaparecem e o investimento cessa.
A IA parece diferente hoje porque o setor ainda luta para fornecer capacidade computacional suficiente.
A nova capacidade de data centers está sendo absorvida rapidamente. Os principais provedores de cloud continuam reportando que a demanda supera a capacidade disponível. Um deles aumentou recentemente seus planos de capital expenditure para 2026 especificamente para acelerar a entrega de capacidade, enquanto outro afirmou que a demanda dos clientes em cargas de trabalho de IA e cloud convencional continuava à frente da oferta.
A demanda não é literalmente infinita, mas o apetite potencial por inteligência de máquina mais barata e mais capaz é imenso. Inference é o poder computacional utilizado quando um modelo de IA responde a uma pergunta ou executa uma tarefa, e a demanda aumentará à medida que os modelos se tornarem mais úteis e forem incorporados a mais produtos.
Enquanto isso, a fabricação de semicondutores, o empacotamento avançado, a memória, os equipamentos de rede e a infraestrutura elétrica continuam sendo gargalos de oferta. A TSMC, principal fabricante global de chips, continua descrevendo um robusto pipeline multianual de demanda relacionada à IA e está investindo pesadamente para expandir a capacidade. Porém, com 73% de participação global de mercado e prazos de cinco anos para construir novas fábricas, a oferta dos chips essenciais para alimentar o inference de IA permanecerá restrita. Isso prolonga a duração deste ciclo de investimento para os investidores.
Resolver essas restrições levará anos, não trimestres. Os investidores devem, portanto, olhar além das empresas de IA mais visíveis.
A oportunidade se estende por todo o ecossistema: design de chips, equipamentos para fabricação de semicondutores, foundries, empacotamento avançado, memória, redes, gestão de energia, sistemas de refrigeração, data centers, cloud computing e, por fim, as empresas de software que aplicam a IA a problemas do mundo real.
Essa cadeia de suprimentos se estende pelos Estados Unidos, Taiwan, Coreia do Sul, Japão e Europa. É um tema de investimento genuinamente global, e não uma aposta em uma única empresa ou mercado.
Isso não é a bolha da internet do final dos anos 1990. As comparações históricas com ferrovias, canais e o boom da internet são úteis. Cada tecnologia genuinamente transformou o mundo, mas os investidores ainda perderam dinheiro quando o entusiasmo gerou excesso de investimento e valuations absurdos.
A diferença crucial hoje é a lucratividade. Muitas das maiores empresas que financiam e abastecem o desenvolvimento da IA já geram receitas, lucros e fluxos de caixa enormes. Durante bolhas anteriores, muitas empresas celebradas tinham pouca receita e nenhum caminho crível para a lucratividade.
O que os investidores devem fazer? Para a maioria dos investidores, a abordagem sensata é manter exposição significativa por meio de funds de ações globais diversificados no setor de tecnologia. Reduzir a exposição hoje simplesmente porque alguém usou a palavra ‘bolha’ arrisca abandonar o campo antes que a transformação tenha propriamente começado. Essa tendência ainda tem muitos e muitos anos pela frente, e provavelmente ainda estamos apenas no início deste ciclo de investimento.
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