Após uma forte alta no quarto trimestre para os mercados acionários, começamos 2024 com um certo nervosismo no mercado, pois muitos sentiram que talvez a alta tivesse ido longe demais. O padrão de fortes altas desaparecendo e revertendo-se nos três anos anteriores (2020-2023), um período turbulento caracterizado por pandemia, guerra e inflação, pareceu no ano passado ter se tornado algo próximo de uma neurose para os mercados.
Toda e qualquer alta era vista com ceticismo, a queda iminente dos preços após uma alta era amplamente prevista e o otimismo sobre o futuro dos mercados era (e continua sendo) raro.
Mas, apesar disso, janeiro deste ano foi um mês forte para as ações. Apesar de algumas oscilações, o S&P 500 fechou janeiro em +1,7%, o Nasdaq em +1,9% e nosso principal fundo de ações globais, o DGT Managed, subiu +2,3%. Esse é apenas um mês de retornos. Lembre-se de que temos mais 11 meses pela frente em 2024. Um forte início de ano é um bom presságio, em nossa opinião, para um positivo ano que está por vir.
As ações no quarto trimestre de 2023 estavam em um ponto ideal. O sólido crescimento econômico nos EUA, o arrefecimento da inflação e a perspectiva de cortes futuros nas taxas de juros do banco central, juntos, impulsionaram a alta das ações no quarto trimestre. Acreditamos que esse ambiente de fundo favorável continuará a apoiar os ativos de risco.
Além desse cenário favorável para as ações, temos novos catalisadores este ano que, em nossa opinião, darão ainda mais suporte à alta.
A perspectiva de lucros corporativos continua forte. A temporada de lucros para o quarto trimestre está em pleno andamento, e os números de crescimento dos lucros têm sido bons em vários setores até agora. Mesmo as ações que tiveram um desempenho ruim recentemente, como a Alphabet (proprietária do Google e do YouTube), que teve uma queda de 7% no preço de suas ações após o anúncio dos lucros, ainda assim apresentaram números sólidos. Os lucros da Alphabet mostraram um forte crescimento em todos os seus negócios, mas o mercado parece ter se antecipado um pouco em relação ao preço das ações e devolveu parte do desempenho. Mas os fundamentos subjacentes eram sólidos.
É fácil esquecer, mas a pandemia e os sustos com a inflação do ano passado endureceram as empresas, tornando-as mais resistentes, com balanços patrimoniais mais fortes, estruturas de custos mais enxutas e modelos de negócios que se adaptaram a um mundo mais incerto de problemas na cadeia de suprimentos e riscos geopolíticos.
As ações estão agora próximas ou já atingiram novos máximos históricos. E isso não é necessariamente um motivo para ficar nervoso. Quando os mercados atingem novos máximos históricos (tomando o S&P 500 como um substituto para as ações), em sete de cada dez vezes o S&P 500 subiu um ano depois, com um retorno médio de +13% após o novo máximo histórico. Historicamente, os novos máximos de todos os tempos geralmente significam que atingiremos novos máximos de todos os tempos em um futuro próximo.
Uma pesquisa do JP Morgan mostra que nos anos em que o S&P 500 subiu mais de +20% (lembre-se de que no ano passado o S&P 500 subiu +26%), em 8 de cada 10 vezes o ano seguinte é positivo para os mercados acionários, com retornos médios de +14%.
Os cortes nas taxas também são um forte indicador de liderança se observarmos o histórico. Em média, as ações dos EUA sobem +16% no ano após o primeiro corte de taxas do Fed em um ciclo de corte (supondo que não haja recessão). Na verdade, esses anos (cortes nas taxas quando não há recessão) podem ser alguns dos anos mais fortes para os retornos das ações, com cinco dos melhores anos para os retornos do mercado de ações dos últimos 40 anos ocorrendo durante esses períodos.
Cuidado com os cassandras e os pessimistas, eles tiveram seu tempo em 2020 e 2022, dois dos mercados em baixa mais difíceis de que se tem memória. Chegará o momento em que o otimismo e o espírito de alta reinarão supremos por mais um ciclo… e achamos que isso já chegou.
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