A divulgação dos dados de inflação dos EUA na terça-feira da semana passada desencadeou a maior queda de um dia nas ações desde junho de 2020. O S&P 500 fechou em queda de 4,3%, a Nasdaq perdeu 5,2%.

Apenas olhando para os dados de inflação, é difícil ver por que os mercados ficariam tão negativamente surpresos. A inflação subiu +8,3% em julho, um pouco abaixo da leitura de junho, mas acima da expectativa consensual de +8,1%. Uma diferença de 0,2% entre a taxa esperada e a taxa real de inflação em julho parece uma razão estranha para a maior queda nas ações em mais de dois anos.

Observar o que os mercados estavam fazendo antes deste anúncio é instrutivo aqui. Antes da semana passada, as ações atingiram suas mínimas de 2022 em junho. Desde então, temos visto níveis amplamente mais baixos de volatilidade do mercado e alguns fortes movimentos de curto prazo em muitas ações. Das baixas de junho à recente alta de meados de agosto, o S&P 500 registrou uma alta de +17%. Durante o mesmo período, a Nasdaq aumentou +23%!

O aumento das ações começou a convencer muitos de que este era o início de um novo ciclo de mercado altista. Quanto mais avançávamos sem provar novamente as mínimas do mercado de ações observadas em junho, mais forte parecia ser a chance de que o novo ciclo do mercado altista tinha começado.

Temos estado mais cautelosos desde junho, considerando que ainda não estamos convencidos de que este seja um novo ciclo de mercado altista.

Um “pulo de gato morto” é uma expressão usada em finanças profissionais para se referir a uma recuperação de curta duração nos preços dos ativos após um declínio. Muitas vezes, as tendências de queda nos preços dos ativos serão interrompidas por pequenos aumentos no preço. O termo “gato morto” vem da ideia de que até mesmo um gato morto vai pular se cair longe e rápido o suficiente.

O rali das ações, que começou em junho, foi um pulo de gato morto? Em outras palavras, um rali de curto prazo, mas apenas como parte de uma queda contínua do mercado mais amplo, como parte do ciclo de mercado baixista de 2022?

Uma boa estrutura é pensar sobre o que é necessário para um mercado em alta sustentado em ações. Os bull markets precisam de pernas. Em outras palavras, nenhum mercado altista estrutural jamais existiu sem algum fator importante (ou conjunto de fatores) que o conduza. Isto poderia ser, por exemplo, uma política de apoio dos bancos centrais, poderia ser uma forte melhoria nas perspectivas econômicas, poderia até mesmo ser uma nova tecnologia que convenceu a muitos das melhorias de produtividade que serão realizadas em breve.

No caso deste atual ciclo de mercado, identificamos três fatores que poderiam favorecer um novo ciclo de mercado altista. Uma combinação de um, ou mais, dos seguintes fatores sinalizaria, a nosso ver, que o próximo ciclo de mercado altista é iminente: (1) uma rápida queda na inflação de volta aos níveis pré-Covid, (2) uma forte inflexão ascendente nos dados econômicos, (3) um giro na política do banco central.

Todos os três, eventualmente, acontecerão. Mas no momento não estamos vendo nenhum deles. Isso, no mínimo, nos leva a suspeitar de que é improvável que o rali das ações desde junho tenha pernas, e tem poucas chances de se sustentar. É bem provável que ainda tenhamos que ir mais longe neste ciclo de mercado baixista antes que ele se acabe.

O lado positivo aqui é que os preços mais baixos oferecem pontos de entrada muito melhores para investidores de longo prazo. Em um episódio anterior, falamos sobre períodos nos mercados em que “boas notícias = más notícias”. Para os investidores de longo prazo, quando as más notícias nos mercados resultam em movimentos bruscos de queda nos preços, isso é, de certa forma, uma boa notícia para o dinheiro não alocado que pode ser utilizado com um preço de entrada mais baixo (e, portanto, com maiores retornos esperados). Aproveitar os ciclos do mercado, focando na compra de ativos de alta qualidade a preços mais baixos, deve recompensar os investidores pacientes, incluindo quaisquer futuras quedas de mercado de curto prazo ou pulos de gato morto!

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