Por décadas, o ouro foi tratado por muitos investidores como um investimento excêntrico, algo a ser comprado se você teme inflação, crise financeira ou o fim do mundo. Mas as evidências apontam cada vez mais para uma conclusão muito mais simples: o ouro deveria ser uma parte permanente de um portfólio de investimentos diversificado.
O ouro já desempenhou esse papel antes. Desde que o dólar americano rompeu seu vínculo com o ouro em 1971, o metal vivenciou três grandes mercados de alta: 1971–80, 1999–2011 e o avanço atual, que começou em 2018. Eventos diferentes impulsionaram cada ciclo, mas os ingredientes em comum são conhecidos: política monetária frouxa, queda das taxas de juros reais, pressão fiscal e declínio da confiança nas moedas fiduciárias.
Este último ponto é relevante nos dias de hoje.
As moedas modernas são moedas fiduciárias. Ao contrário do antigo padrão-ouro, dólares, libras e euros não são lastreados por uma quantidade fixa de ouro. Governos e bancos centrais, portanto, têm enorme flexibilidade para criar moeda e acumular déficits. Essa flexibilidade pode ser útil em momentos de crise, mas ao longo de longos períodos também cria um risco evidente: o poder de compra do dinheiro pode ser gradualmente diluído.
O ouro é fundamentalmente diferente. Ele não pode ser impresso e, ao contrário de um título ou depósito bancário, não é o passivo de ninguém.
Curiosamente, os próprios bancos centrais estão agindo cada vez mais com base nessa lógica. As compras de ouro por bancos centrais dispararam nos últimos anos. Um catalisador importante foi o congelamento das reservas cambiais da Rússia em 2022. Isso demonstrou que mesmo títulos governamentais supostamente seguros podem se tornar inacessíveis. O ouro mantido domesticamente não carrega risco de contraparte equivalente.
A demanda dos bancos centrais, as preocupações com a dívida pública e a procura por ativos fora do sistema financeiro tradicional baseado no dólar estão se tornando fatores cada vez mais relevantes para a demanda por ouro e para a tendência de longo prazo do preço do metal.
O ouro também resolve um problema de portfólio para os investidores. O portfólio diversificado clássico combina ações com títulos porque se espera que estes últimos se valorizem quando as ações enfrentam dificuldades. Mas durante os choques inflacionários dos últimos anos, ações e títulos caíram repetidamente juntos (2022 foi o último exemplo disso). O ouro frequentemente proporcionou melhor diversificação justamente porque seus fatores determinantes são diferentes.
Apesar disso, os investidores globalmente ainda mantêm apenas uma pequena proporção de seus ativos financeiros em ouro. Alocações de 5% a 10% são consideradas incomumente agressivas. Mas a tendência atual e as evidências históricas sugerem que tal alocação é, na verdade, uma ideia muito acertada para os investidores.
O ouro não gera lucros como uma empresa nem paga juros como um título. Tampouco os investidores devem esperar que ele supere as ações indefinidamente. Pensar assim é perder o propósito de possuí-lo.
As ações proporcionam crescimento composto de longo prazo. Os títulos proporcionam renda. O caixa proporciona liquidez. O ouro proporciona algo diferente: ele oferece proteção contra inflação, desvalorização cambial, pressão fiscal e falhas na diversificação tradicional.
Os investidores fazem seguro de suas casas sem esperar que elas peguem fogo. Uma alocação estratégica em ouro funciona com base em um princípio semelhante.
Uma alocação permanente de 5% a 10% em ouro não deveria mais parecer radical para os investidores — ela deveria ser considerada uma base fundamental sobre a qual o restante do seu portfólio é construído.
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