A temporada de lucros corporativos do segundo trimestre de 2023 está quase concluída, com a maioria das empresas listadas divulgando os resultados. Ao analisarmos os principais setores em que investimos, é útil dar um passo atrás e avaliar algumas das conclusões importantes dessas novas informações. Então… o que estamos vendo?
Em primeiro lugar, nos EUA, estamos vendo algumas evidências de enfraquecimento do “consumidor aspiracional” e de redução do consumo de bens de luxo tradicionais, mas os consumidores de renda mais alta estão se saindo bem e continuam a gastar. Isso se repete na China, com os clientes de alta renda continuando a exigir produtos de luxo, enquanto o consumidor de nível médio mais amplo continua um pouco mais receoso em relação aos gastos.
Mas, embora haja evidências contínuas de uma demanda mais fraca por bens físicos em alguns setores, a demanda por experiências e viagens continua muito forte. Uma de nossas empresas de investimento vende serviços de bufê para o setor de esportes e lazer nos EUA. A gerência disse em uma recente teleconferência: “a força continua… não estamos vendo nenhum sinal de fraqueza”. Essa visão positiva é compartilhada por muitas outras empresas que acompanhamos. Globalmente, os consumidores continuam querendo gastar em experiências e viagens.
No setor de publicidade digital, um dos principais temas do setor em que atuamos nos Global Trends Funds, observamos resultados melhores do que o esperado, com as principais plataformas de publicidade digital apresentando taxas aceleradas de crescimento da demanda. Isso é interessante, pois indica que a economia subjacente ainda é relativamente sólida e não está sofrendo nenhum declínio rápido que você associaria a uma recessão. Os orçamentos de publicidade são rapidamente cortados se as empresas suspeitarem de uma desaceleração econômica iminente, e não estamos vendo isso no espaço de publicidade digital.
Nos gastos comerciais de TI com serviços de computação em nuvem, outro tema de investimento importante para nós, novamente estamos observando resultados melhores do que o esperado. No ano passado, quando o pessimismo em relação às perspectivas econômicas era generalizado, a expectativa era de que setores como o de computação em nuvem sofreriam grandes desacelerações impulsionadas por cortes nos orçamentos comerciais de TI. Isso não está acontecendo, com os principais provedores de serviços de nuvem relatando um crescimento de dois dígitos nas receitas no trimestre encerrado em junho.
O comércio eletrônico de varejo também está observando uma recuperação nas taxas de crescimento em relação à desaceleração que vimos no ano passado. O crescimento do comércio eletrônico nos EUA desacelerou no ano passado, pois o grande boom de gastos on-line com mercadorias durante a pandemia foi transferido para gastos com serviços e experiências após os bloqueios. Este ano, o crescimento está voltando nos volumes de comércio eletrônico e isso, mais uma vez, indica uma economia subjacente que não está entrando em recessão no momento.
As empresas industriais e de manufatura estão apresentando um desempenho muito mais misto, dependendo do setor. Alguns setores, como o de semicondutores, continuam a ter uma demanda fraca, pois a ressaca pós-pandemia continua. A demanda por produtos eletrônicos e os semicondutores que os alimentam foi extraordinariamente forte durante a pandemia, pois os consumidores com dinheiro de estímulo para gastar atualizaram seus laptops, smartphones, TVs etc. Está demorando mais do que muitos esperavam para que essa demanda se recupere.
Entretanto, em outros setores industriais, estamos observando fortes indicadores de crescimento sustentado da demanda, especialmente em setores que se beneficiam do aumento do apoio fiscal, a saber: investimento em mitigação da mudança climática, bens de capital de energia, re-shoring/near-shoring industrial e empresas de defesa ocidentais. Esses são setores grandes, o apoio fiscal dos governos é considerável e provavelmente continuará, dada a sua importância estratégica.
Por fim, apesar do alarde em torno da inteligência artificial (IA), ainda não estamos vendo muitas evidências de disrupção nos setores em que muitos esperavam vê-la. Os grandes modelos de linguagem são, sem dúvida, um avanço tecnológico muito interessante, e esperamos que a IA seja uma fonte importante de novos produtos inovadores e de perturbação no futuro. No entanto, as novas tecnologias geralmente levam muito mais tempo para serem adotadas e causarem disrupção. Nesse meio tempo, continuamos a ver oportunidades de possuir empresas que foram vendidas devido à percepção de que serão perdedoras com a adoção da IA. Em alguns casos, essas empresas são sólidas e é improvável que sofram interrupções tão cedo.
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