No curto prazo, continua havendo uma longa lista de razões para se preocupar com a saúde da economia e dos mercados financeiros. A guerra na Ucrânia continua e parece estar crescendo ainda mais, com poucos sinais de recuo de ambos os lados no conflito. A inflação permanece teimosamente alta e os bancos centrais em todo o mundo continuam a responder com taxas de juros mais altas. Essas taxas mais altas e a rapidez dos aumentos resultaram em uma crise inesperada entre alguns bancos menos capitalizados/gerenciados nos Estados Unidos e na Europa. Tivemos até mesmo outra rodada de resgate aos bancos, reminiscente da crise de 2008.
Esta batida constante de ventos contrários econômicos e de confiança resultou, compreensivelmente, em um grande mercado de ações em baixa no ano passado. Foi também um ano difícil para os mercados de títulos.
Já passamos da marca dos 12 meses neste ciclo do mercado baixista e por isso faz sentido reavaliar o estágio do ciclo em que estamos e como os investidores devem estar pensando em se posicionar durante o restante de 2023.
O início de 2023 nos mercados de ações tem sido caracterizado por uma volatilidade relativamente baixa e movimentos positivos em muitos índices de ações. O S&P 500 e o Nasdaq subiram até agora em 2023 até o ano de 2023. Este início positivo, no entanto, pode ser simplesmente mais um rally de curto prazo em um mercado com tendência baixista. Já estivemos aqui antes onde o otimismo de curto prazo foi mal interpretado como um novo aumento sustentado das ações, apenas para que os mercados se tornem negativos novamente.
Nos mercados de taxas de juros e de títulos, estamos vendo uma história diferente. Tem havido uma volatilidade muito maior, com alguns dos movimentos mais acentuados de volatilidade para os mercados de títulos vistos desde 2020. Esta é uma indicação precoce de que a calma nos mercados de ações poderá mudar em breve.
Além disso, quando olhamos para os mercados acionários, a amplitude vem diminuindo. O que isto significa? A amplitude é uma medida de quantas ações em um índice ou mercado de ações estão participando na direção ampla do mercado. Amplitude elevada significa que muitas das ações do índice estão subindo ou descendo, juntas. Este é um forte sinal da sustentabilidade dessa direção do mercado. Baixa amplitude significa o oposto, e no mercado atual vemos baixa amplitude neste movimento recente. Isso significa que a maior parte do movimento para cima que vimos em índices de ações como o Nasdaq, por exemplo, está sendo impulsionado por um pequeno número de ações, enquanto muitas outras ações têm sido planas ou declinadas. Este tem sido historicamente um indicador de fragilidade do mercado e fraqueza potencial a curto prazo.
Portanto, somos um pouco negativos no curto prazo e vemos o equilíbrio do risco para o lado negativo para as ações no curto prazo.
Mas, dado que este mercado baixista tem agora mais de 12 meses, esperamos que o próximo surto de volatilidade do mercado e o teste de baixas para os mercados possa ser o início do ato final deste ciclo de mercado baixista.
É raro que os ciclos do mercado baixista durem muito além de 12-18 meses, portanto, mesmo nesta métrica básica de duração dele, devemos entrar na fase final deste ciclo durante os próximos seis meses.
As últimas fases dos mercados baixistas no passado foram frequentemente intercaladas com altas de curto prazo, muito parecidas com as recentes altas que vimos em ações. Estas são então seguidas por acentuadas quedas e picos de volatilidade, muitas vezes mais severos mais tarde nos ciclos.
Pensamos que os investidores de longo prazo devem estar cientes desta provável volatilidade de curto prazo nos mercados, pois ela ajudará a informar a tomada de decisões se e quando isso acontecer. Nosso conselho é olhar através da volatilidade de curto prazo se ela vier, permanecer focado no longo prazo e usar a oportunidade de preços mais baixos para aumentar a negociação de ativos de risco em valorizações razoáveis.
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