O atual ambiente de investimento continua sendo desafiador, com retornos de um ano para muitas classes de ativos que permanecem em território negativo. Apesar da recente recuperação das ações, os mercados continuam nervosos, com muitos analistas de mercado prevendo um aumento da volatilidade e uma possível queda nos preços dos ativos nas próximas semanas e meses.

Tendemos a concordar que, no curto prazo, poderíamos ver mais fraqueza nos mercados, veja nosso episódio da semana passada para mais informações sobre nosso pensamento.

Mas, como investidores, é o longo prazo que realmente importa. Apesar da incerteza de curto prazo e do risco de novos surtos de fraqueza no mercado, para o investidor de longo prazo existem alguns ativos muito atraentes disponíveis hoje.

Em algumas áreas específicas do mercado de commodities (e ações relacionadas), acreditamos, há dinâmicas interessantes que poderiam oferecer retornos diferenciados para um portfólio diversificado em 2023 e além.

As perspectivas atuais de demanda e oferta para algumas commodities são especialmente interessantes, enquanto as valorizações atuais do mercado oferecem um grau de “margem de segurança” para os investidores.

É raro em qualquer setor ter muita visibilidade sobre como serão os níveis de demanda daqui a um ano, dois anos, ou mais no futuro. Todas as indústrias e mercados são intrinsecamente difíceis de prever.

No entanto, temos hoje um ponto de partida único em alguns setores da economia onde podemos fazer previsões confiantes de como será provavelmente a demanda.

A mudança climática e a transição de energia dos combustíveis fósseis para a descarbonização da economia global são uma oportunidade de investimento global de vários trilhões de dólares, de várias décadas, que já está acontecendo agora e que está prestes a se acelerar. Grandes governos em todo o mundo estão se comprometendo com grandes programas de subsídios de gastos para acelerar ainda mais esta transição.

O que isto significa na realidade? Significa atualizar e substituir as redes elétricas em todo o planeta, significa vastas construções de parques eólicos offshore e projetos solares, significa grandes construções de frotas de usinas nucleares e a infraestrutura associada para conectar essas novas fontes de energia à rede, significa centenas de milhões de baterias que saem das linhas de produção a cada ano para alimentar novas frotas de veículos elétricos.

O que estes aspectos da transição energética têm em comum? Todos eles são usuários muito pesados de metais industriais, em particular o cobre. O cobre como metal é único em sua condutividade de calor e eletricidade, seu custo relativo e seu desempenho como material em aplicações como fiação ou baterias de veículos elétricos. A transição energética vai ser muito intensiva no uso do cobre.

Algumas estimativas da indústria indicam que podemos precisar de dois ou três vezes o atual fornecimento global de cobre para atender às necessidades da transição global de energia nos próximos 20 anos.

Quando olhamos para o fornecimento deste metal crítico, entretanto, não vemos nada parecido com o aumento esperado no fornecimento futuro que virá online nos próximos 10-20 anos para atender a esta grande onda de demanda. Por que isso acontece?

O cobre é um metal relativamente escasso em jazidas mineráveis. Ele tem sido um material útil e amplamente utilizado pela civilização por milhares de anos. Isto significa que as jazidas de cobre, relativamente fáceis de acessar, foram em grande parte esgotadas em todo o mundo.
Cada nova mina incremental para produzir cobre é mais difícil de acessar, mais distante da infraestrutura de transporte e, portanto, mais cara para o início das operações.

Isto cria uma configuração interessante para investidores dispostos a investir nas poucas empresas que possuem ativos de mineração de alta qualidade na indústria do cobre.

Sabemos com um alto grau de certeza que a demanda por este material vai aumentar. E vai subir muito!

Enquanto isso, existem barreiras fundamentais para trazer novos suprimentos de cobre, conforme delineado, o que restringe a capacidade da indústria global de aumentar a oferta tão rapidamente quanto a demanda está aumentando.

Quando a demanda por qualquer bem excede a oferta, os preços sobem. Um aumento estrutural nos preços de qualquer produto ou mercadoria é uma boa notícia para os fornecedores existentes desse produto. Neste caso, o aumento estrutural dos preços do cobre, impulsionado pelo próximo desequilíbrio de oferta da demanda, será muito benéfico para os proprietários de ativos produtores de cobre.

Enquanto os mercados continuam a perder o otimismo cego, o pessimismo profundo, e depois voltam, obcecados com mudanças de curto prazo, achamos sensato pensar um pouco mais no longo prazo e considerar alocações em portfólios com um horizonte temporal de vários anos, ou mesmo como neste caso de investimento em cobre, um horizonte temporal de várias décadas. Isso certamente pode ajudar os investidores a dormir um pouco mais tranquilos!

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