Há décadas em que nada acontece, e há semanas em que parecem décadas. Certamente estamos vivendo agora um período em que a história está sendo feita.
O consenso político e econômico europeu pós-Guerra Fria está mudando velozmente em resposta à invasão russa da Ucrânia. A Alemanha levou apenas quatro dias para reverter 30 anos de política geopolítica, agora comprometida com um investimento de 100 bilhões de euros em suas forças armadas e com a diversificação do abastecimento de energia, longe da dependência da Rússia.
À medida que a guerra na Ucrânia avança, a volatilidade continua a aumentar e os mercados carecem de direção, a pergunta óbvia para os investidores é: quais são as implicações para os participantes do mercado?
Reiterando nossa visão feita em boletins informativos anteriores, o impacto econômico imediato da menor demanda agregada na Ucrânia e na Rússia é baixo para a economia global. Ambas são relativamente pequenas em termos econômicos e, portanto, a menor demanda em ambos os países tem pouco impacto global.
O que importa mais é o fornecimento de matéria-prima de ambos os países. A inflação dos preços das commodities como resultado das interrupções de fornecimento e reabastecimento ocidental de países que não são a Rússia já acrescentou alguma pressão ascendente aos preços das commodities. Isto poderia provavelmente persistir, aumentando ainda mais as pressões inflacionárias preexistentes sobre a economia global.
Nos mercados de energia, um afastamento das fontes russas de energia (gás) é provavelmente uma boa notícia para os fornecedores de GNL e exportadores de commodities mais alinhados com a Europa e os EUA. É também provavelmente uma boa notícia para as energias renováveis e para a cadeia de suprimento de energia nuclear. As empresas de defesa também verão algum impulso no médio prazo devido ao aumento dos orçamentos de defesa.
Em termos mais gerais, pensamos que a principal conquista até agora é uma confirmação de algo bastante profundo para os investidores. O regime de baixa volatilidade, mercados previsíveis e economia de estado estável que vivemos na década que levou até 2019, acabou. Em seu lugar está um novo regime de maior imprevisibilidade e níveis de inflação potencialmente mais altos por mais tempo. Os investidores, em nossa opinião, devem se concentrar nas estratégias de investimento “em todas as condições climáticas”, que oferecem exposição ao crescimento sustentável dos fluxos de caixa impulsionados por temas estruturais que continuarão a se desenvolver, seja qual for a direção das notícias macroeconômicas ou políticas.
Fed movimenta os mercados
O comentário do Fed sobre as perspectivas das taxas de juros na semana passada confirmou que a política monetária seria mais restritiva em março, com o Presidente Jerome Powell dizendo que considerava “apropriado” um aumento de 25 pontos-base nas taxas. Os comerciantes agora veem uma probabilidade de 95% de um aumento de 25 pontos-base na taxa de juros nos EUA neste mês.
Este movimento era amplamente esperado, já que o Fed tinha sido claro em comunicações anteriores que a inflação constantemente acima de sua meta de 2% no longo prazo e um mercado de trabalho forte justificava o aperto.
Os mercados responderam positivamente a esta notícia, um exemplo concreto de algo que reiteramos nas últimas semanas: a incerteza geopolítica e a incerteza econômica não andam, necessariamente, de mãos dadas.
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