Este año, vamos a publicar una serie de episodios sobre lo que creemos que son ideas infravaloradas, ideas que deberían formar parte del pensamiento económico y de inversión moderno, pero de las que rara vez se habla. Las ideas infravaloradas pueden ofrecer interesantes oportunidades de inversión a largo plazo, por lo que es importante reflexionar sobre ellas.
En este episodio queremos llevarlos 30 años hacia el futuro. Es el año 2053 y nos encontramos en una metrópolis de 40 millones de habitantes, centro cultural y económico de la tercera economía mundial, un gigante económico con 800 millones de habitantes y centro de una economía regional con una población cercana a los 1.300 millones. Estamos en Lagos, la mayor ciudad de Nigeria, y asistimos al desenlace del próximo gran milagro en la historia de la economía mundial moderna.
El capitalismo y la industrialización pueden cambiar las cosas tan rápidamente que resulta difícil recordar cómo era el mundo en un pasado reciente. Es fácil olvidar que las grandes economías de Asia Oriental (Japón, China, Corea del Sur) eran, no hace tanto, países de renta baja con economías pequeñas y pobreza generalizada. China era un pececillo económico en la década de 1990. En 1993, su PIB per cápita era inferior al de Uganda. Veinte años después es una superpotencia económica y un rival viable para Estados Unidos como la mayor economía del mundo.
Las carreras profesionales de la mayoría de las personas duran entre 45 y 50 años, seguidos de jubilaciones de entre 15 y 20 años en muchos casos. Esto supone un período de inversión para el inversor medio de 60-70 años. Si China puede pasar de la oscuridad económica a la superpotencia económica en solo 20 años, no es descabellado, sino bastante práctico, pensar ahora… ¿quién será el próximo? y ¿podemos invertir en esa historia?
El PIB (producto económico) de Nigeria ha aumentado 6,3 veces desde 2001, y su PIB per cápita 4 veces. Y estamos asistiendo a un milagro económico similar en gran parte de África Occidental y Oriental.
Nigeria es un ejemplo emblemático de las grandes oportunidades que ofrece el desarrollo económico en África. África Occidental, y gran parte de África Oriental y Meridional, es (por término medio) culturalmente diversa, con sociedades relativamente abiertas, democracias en desarrollo y sistemas jurídicos mucho más alineados con los sistemas europeos o estadounidenses. A largo plazo, estos son ingredientes poderosos para el éxito económico.
El desarrollo democrático, político y económico de Estados Unidos no fue un camino de rosas. Fue un trayecto sangriento y volátil hasta convertirse en el moderno gigante económico y cultural que hoy son los Estados Unidos de América. Muchos se habrían reído de la idea si, en el Londres o el París de mediados del siglo XIX, se hubiera sugerido que Estados Unidos dominaría el planeta en un siglo. Del mismo modo, es posible que incluso se hubieran burlado de usted (como lo fue una vez su autor y narrador, literalmente), por sugerir a finales de la década de 1990 que China se convertiría en una superpotencia a la par que Estados Unidos en un plazo de 20 años.
Sugerir que esta historia ha terminado, que China ha sido la última nueva superpotencia económica surgida de la oscuridad, no se sostiene.
Ya estamos viendo cómo India se convierte rápidamente en la nueva superpotencia, y creemos que es prudente pensar en los próximos 15 o 20 años. África Occidental es una firme candidata.
¿Qué significa una historia como esta para los inversores de hoy? Significa pensar en asignaciones de inversión a largo plazo que tengan en cuenta cómo podría ser el mundo. Suponer que los pobres seguirán siendo pobres ha sido una apuesta terrible en los últimos 200 años. Los mercados emergentes de todo el mundo, actualmente considerados por muchos occidentales como destinos de ayuda o de “vacaciones de aventura”, son los gigantes económicos del mañana y lo serán antes de lo uno pueda imaginar.
Y lo que es más, nosotros, como inversores, podemos aprovechar muchas de estas oportunidades, invirtiendo en fondos con exposición a estos mercados o mandatos con la flexibilidad necesaria para asignarlos a tendencias emergentes a largo plazo como estas.
Extrapolar el presente hacia el futuro rara vez funciona. Estamos muy entusiasmados con el futuro y, lo que es más, estamos especialmente entusiasmados con las futuras tendencias estructurales que no están bien valuadas… ¡porque eso suele significar que están infravaloradas!
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