La principal noticia de la semana pasada fue la publicación de los datos de la inflación de los precios al consumo (IPC) de enero en Estados Unidos. La lectura, que los analistas creían que se situaría en el 7,3%, alcanzó el nivel más alto de los últimos 40 años y superó las expectativas con un 7,5% interanual. Esta cifra es un 0,2% superior a la esperada y supone la mayor alta en 12 meses desde 1982. El IPC subyacente (que elimina los costos de energía y alimentos) se situó en el 6% interanual, un 0,1% más de lo estimado.
Aunque el aumento de la inflación es un tema complejo, la mayoría de los inversores se centran en cómo afectará a la política monetaria de la Reserva Federal (Fed), y esto es lo que hizo que los mercados de renta variable bajaran a finales de la semana pasada.
Ahora se espera una mayor subida de las tasas de interés en marzo en respuesta a una inflación más elevada (en teoría, unas tasas más altas enfrían la inflación).
A medio plazo, el endurecimiento de la política monetaria es, en última instancia, positivo para la economía estadounidense (y mundial). Las condiciones monetarias han sido demasiado laxas durante demasiado tiempo.
Pero a corto plazo, las impresiones de una mayor inflación y el probable endurecimiento monetario como respuesta seguirán generando episodios de volatilidad en los mercados. La pregunta que está en boca de todos los inversores es: ¿cómo navegar por este período de mayor volatilidad?
Reiterando nuestro mensaje de la semana pasada, la respuesta es: selección de acciones.
El aumento de la inflación y la reducción del estímulo monetario afectarán a las valuaciones de algunas acciones, especialmente a las que tienen valuaciones “por las nubes” basadas en extraordinarias predicciones de éxito futuro (pensemos en Tesla, Zoom, Peloton, etc.). Estas acciones y otros similares ya se han vendido fuertemente y deberían evitarse. Mientras tanto, hay una lista creciente de acciones de muy alta calidad que cotizan a valuaciones razonables. Estas deberían funcionar relativamente bien durante los episodios de inflación y volatilidad.
La valuación y la selección de acciones es el único juego en la ciudad, diríamos. La inversión pasiva a través de ETFs en índices de mercado solo se traducirá en que la volatilidad del mercado se replicará en su propia cartera. Con la inflación en EE. UU. en máximos de 40 años, esto no nos parece una buena idea.
“Comprar barato, vender caro” puede sonar a cliché, pero la mayoría de los gestores de fondos e inversores han estado haciendo lo contrario durante la última década, comprando activos caros “hype” (bitcoin, etc.) después de que el precio haya subido; en otras palabras, han estado empleando una estrategia de: “comprar caro, vender barato”.
Eso parece una muy mala idea, y ya les está costando a los inversores expuestos a esas estrategias.
En estas condiciones de mercado es donde las estrategias de inversión activas prosperan en relación con todas las demás y en Dominion, en 2022, ya hemos estado aprovechando la volatilidad de los mercados para reducir la exposición al riesgo en los máximos del mercado (o cerca de ellos) y aumentar la exposición a las acciones de alta calidad que han sido golpeadas, en los mínimos del mercado (o cerca de ellos)… y seguiremos haciéndolo mientras los mercados sigan siendo volátiles.
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