Los estallidos de volatilidad a corto plazo en los mercados financieros continuaron hasta principios de la semana pasada, ya que los mercados seguían preocupados por las expectativas de inflación más altas. Lo que comenzó como un repunte inesperado en los rendimientos en el mercado de bonos hace unas semanas, pronto se extendió a los mercados accionarios, afectando especialmente a las acciones de tecnología y otros sectores que habían tenido un desempeño especialmente bueno en 2020.

Después de un viaje salvaje el año pasado, los mercados todavía están preparados para movimientos repentinos y violentos. No hizo falta mucho esta vez (un movimiento al alza en los rendimientos de la tesorería) para que la prensa financiera comenzara a hablar sobre la explosión de burbujas y el fin de los tiempos.

Si bien vemos algunas partes de los mercados financieros que muestran síntomas similares a burbujas (sin mencionar ningún nombre… *tos*…Tesla… *tos*), muchos otros sectores, incluidas las empresas de alto crecimiento, siguen estando razonablemente valuados y muchas de esas empresas también están expuestas al alza de una fuerte recuperación económica en 2021. El crecimiento de las ganancias de + 20% a + 30% en 2021 y 2022 no será infrecuente para muchas de estas empresas, muchas de las cuales cotizan con rendimientos de flujo de efectivo libre del 4% o más alto (la mitad de los mercados de deuda mundiales cotizan con rendimientos negativos).

Las preocupaciones sobre la inflación, y cualquiera de una docena de otras preocupaciones (¿alguien se acuerda de los mercados asustadores de Corea del Norte?), vendrán y desaparecerán. Los inversores deben permanecer siempre atentos y, desde luego, este no es un mensaje que aliente la complacencia. Lo que nos enseña este último baile en los mercados accionarios es que es fundamental permanecer centrados en las valuaciones de las acciones que compra. Los picos de inflación nos preocuparían si estuviéramos invertidos en acciones que cotizan a ganancias de 1000x (¡adivinen quién!), Pero no lo estamos. La valuación es la base a partir de la cual tiene lugar la inversión real, en contraposición a la especulación. Y en nuestra opinión, quedan muchas oportunidades interesantes de inversión a largo plazo en los mercados accionarios a partir de aquí. Puede que sean más difíciles de conseguir, pero eso hace que sea aún más emocionante invertir en los ganadores cuando los encuentre.

Las grandes farmacéuticas salvan el día… de nuevo

GlaxoSmithKline anunció la semana pasada que su tratamiento con anticuerpos para COVID-19 muestra fuertes resultados en la reducción de incidencias graves de la enfermedad en pacientes de mayor riesgo, en un estudio que mostró reducciones dramáticas en hospitalizaciones y muertes. La compañía está buscando una aprobación regulatoria acelerada para llevar este nuevo tratamiento al mercado, que junto con los lanzamientos de vacunas agrega otra herramienta para que los sistemas médicos manejen y derroten la pandemia.

También hemos publicado una serie de estudios que muestran que la cosecha actual de vacunas es, de hecho, mucho más eficaz de lo que se pensaba inicialmente contra nuevas cepas del virus. En enero, hubo preocupaciones de que las nuevas cepas emergentes puedan reducir la eficacia de las vacunas, retrasando potencialmente los programas de reapertura. Los nuevos datos indican una alta eficacia de las vacunas Pfizer y AstraZeneca contra las cepas conocidas más potentes.

La confianza del mercado en una reapertura sólida continúa reforzada por el anuncio tras la comunicación de nuevas vacunas, resultados mejores de lo esperado, nuevos tratamientos para la enfermedad y formas innovadoras de “volver a la normalidad” con adaptaciones como pasaportes de vacunas y pruebas masivas. No es una coincidencia que el S&P 500 (a pesar de una semana volátil) alcance un nuevo máximo histórico al momento de escribir este artículo.

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