¡Qué diferencia hace un mes en los mercados financieros! A finales de octubre, los mercados de renta variable habían registrado una caída del 10% desde sus máximos de julio. Muchos analistas del mercado sugerían que la renta variable podría terminar el año cerca del punto de partida.
Nosotros éramos más optimistas. En aquel momento pensamos, y escribimos sobre ello, que el mercado era demasiado pesimista a corto plazo y que esto les ofrecía a los inversores una oportunidad de compra. Mientras los mercados bajaban y los inversores empezaban a mostrarse cada vez más temerosos, los datos económicos y empresariales subyacentes seguían siendo positivos. Los datos del PIB estadounidense del tercer trimestre fueron muy sólidos y superaron con creces las expectativas, la inflación estaba bajando en casi todas partes y cada vez estaba más claro que la Reserva Federal probablemente había dejado de subir las tasas de interés. Los resultados empresariales de la temporada de beneficios más reciente también fueron mejores (en promedio) de lo esperado para las empresas estadounidenses de la mayoría de los sectores de la economía.
Y teníamos razón al ser más alcistas. En octubre, el sentimiento era demasiado pesimista. Desde entonces, hemos visto un repunte del +11% en las acciones (utilizando el S&P 500 como indicador) y no estamos lejos de alcanzar nuevos máximos históricos en algunos índices bursátiles. Nuestro principal fondo de renta variable mundial (Global Trends Managed) está marcando nuevos máximos anuales y, en dólares, ha subido un +23% en lo que va del año.
La velocidad a la que pueden girar los mercados, especialmente cuando el sentimiento es excesivamente bajista, es una lección para los inversores. Una lección cara para los inversores que no invierten lo suficiente o que han estado vendiendo activos de riesgo de alta calidad en respuesta a la debilidad a corto plazo de los mercados. Es habitual que los inversores respondan al temor generalizado de los mercados, a un movimiento a la baja a corto plazo, con la decisión de vender sus inversiones en renta variable para “reducir el riesgo”. El problema es que esto crea un nuevo riesgo. El riesgo de perderse las ventajas de una recuperación de los mercados que refleje la solidez de los fundamentos.
Una parte considerable de la rentabilidad a largo plazo de los inversores procede de permanecer invertidos durante períodos de debilidad a corto plazo seguidos de fuertes recuperaciones de los precios. Los mercados se caracterizan y se han caracterizado siempre por este comportamiento de los precios. El sentimiento se inclina hacia una actitud más bajista, debido a una guerra en Oriente Medio, una pandemia o cualquiera que sea la última noticia alarmante. Los precios caen en respuesta; los mercados se dan cuenta rápidamente de que la situación económica subyacente es buena, los precios se recuperan rápidamente y alcanzan nuevos máximos.
Los inversores deben tener cuidado de no equivocarse y dar demasiada importancia a cada nuevo movimiento bajista a corto plazo de los mercados. La subida del +11% de los mercados en las tres últimas semanas lo demuestra: seguir invertido es fundamental para el éxito a largo plazo.
Además, de cara a 2023, parece que el mercado de renta variable quiere seguir subiendo. Y los mercados de renta variable que suben seguirán subiendo hasta que algo los detenga. Por ahora, no parece que nada vaya a detener este rally.
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