Esta semana oferecemos uma atualização de nossas ideias sobre valorizações de mercado, riscos e, o mais importante, áreas de especulação nos mercados financeiros que ainda pensamos que se parecem com bolhas.
Em uma série de webinars que realizamos no ano passado, deixamos claro que os investidores precisam estar atentos a múltiplas bolhas de investimento especulativo que poderiam estourar. Vimos movimentos de preços altamente especulativos e valorizações em classes de ativos (se é que podemos chamá-los de classe de ativos) como moedas criptográficas. No mercado de ações, havia muitos negócios com valorizações que, honestamente, não faziam sentido para nós.
A Tesla, por exemplo, estava sendo negociada com uma avaliação de USD 1,1 trilhão, valor superior ao de todas as outras montadoras do planeta juntas. Para contextualizar USD 1,1 trilhão, o Produto Interno Bruto anual da Holanda é inferior a USD 1 trilhão (uma economia do G20).
A Bitcoin e outras criptomoedas, como nos prometeram seus apoiadores, estavam prestes a atingir recordes e mudar o mundo, substituindo moedas fiduciárias como o antigo dólar americano, o euro, a libra esterlina e o iene japonês. Proeminentes evangelistas como Sam Bankman-Fried, fundador da cripto exchange FTX, sentaram-se em painéis ao lado de Bill Clinton e Tony Blair, e seu rosto acabou aparecendo na capa das revistas Forbes e Fortune.
Empresas com modelos de negócios ruins e pouco mais do que previsões otimistas comandavam valorizações ultrajantes. O Zillow Group, uma empresa listada nos EUA que comprou casas e depois as revendeu online (obtendo o tão desejado rótulo de empresa “de tecnologia”) obteve uma avaliação de pico de mercado de 41 bilhões de dólares, apesar de gerar lucros negativos de forma sistemática.
Outra empresa de carros elétricos, habilmente chamada Nikola (a la Nikola Tesla), teve uma valorização máxima de 29 bilhões de dólares no ano passado, apesar de não ter nenhum protótipo funcional de um veículo elétrico e de compartilhar publicamente vídeos do que parecia um protótipo funcional, mas na verdade era um modelo de veículo sendo rolado morro abaixo. Vou apenas repetir a valorização: 29 bilhões de dólares. Para colocar isso em contexto, uma das maiores empreiteiras de defesa do mundo (a maior do Reino Unido), proprietária de algumas das propriedades intelectuais mais avançadas do mundo, a BAE Systems, tem atualmente uma avaliação de mercado de USD 29 bilhões (e gerou USD 2 bilhões em lucros no ano passado). Qual você prefere possuir agora?
As avaliações de dar água na boca mencionadas, e muitas, muitas mais, do ano passado não puderam durar e essas multibolhas estão estourando. Algumas rapidamente, outras mais lentamente. As ações da Tesla caíram 55% em relação aos picos do ano passado. As ações da Bitcoin caíram 60% só este ano, e estão 71% abaixo do pico do ano passado. Outras criptomoedas caíram 100%, perdendo literalmente todo o seu valor, enquanto alguns negócios relacionados (fundos de investimento e bolsas) entraram com pedido de falência. Sam Bankman-Fried está agora supostamente em fuga após o colapso de seu negócio e alegações de fraude, sua localização atualmente desconhecida e o tema da especulação na imprensa.
O preço das ações da Nikola caiu 96% em relação aos picos do ano passado. Zillow caiu 82% no mesmo período.
Os investidores devem, no entanto, permanecer muito cautelosos. Há uma piada entre os investidores profissionais que diz algo parecido com isto: “como se chama uma ação que caiu 90%? É uma ação que caiu 80%, depois caiu mais 50%”.
A matemática da piada é simples. Pegue uma ação a partir do preço 100, ela cai 80%, então o novo preço é 20. Depois cai outros 50% de 20 para 10. Isso é uma queda do início ao fim de 90%. A moral aqui é que apesar do fato de um ativo ter sofrido uma grande queda em seu preço, ele ainda pode cair muito mais. Os investidores devem ser muito cautelosos, dadas as grandes quedas que vimos em ativos com bolhas especulativas no ano passado, para não cair na armadilha de pensar que agora eles oferecem um bom valor a estes preços mais baixos. A Bitcoin ainda pode cair 100% em relação aos preços atuais. Continuamos altamente céticos em relação a todas as criptomoedas e vemos muito perigo ainda à espreita para os investidores nesse espaço. Da mesma forma, enquanto algumas ações perderam a maioria de seus valores e com razão em relação ao local onde estavam negociando no ano passado, outras ainda exibem excesso especulativo nas valorizações, mesmo após as grandes quedas que vimos. A Tesla, por exemplo, com um valor de mercado atual de USD 590 bilhões, continua sendo uma perspectiva arriscada, assim como muitas outras ações.
Algumas bolhas estouram rapidamente, outras mais lentamente. Pensamos que há mais a perder para os tipos de bitcoin, e outros.
Continuamos a ver um valor muito melhor em outros lugares, e é aí que estamos investindo.
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