Esta semana, continuamos nossa série sobre prováveis catalisadores para o próximo mercado altista. Lembrando que, ao longo de 2022 e especialmente nos últimos meses, reiteramos nossa visão de que esse atual ciclo baixista ainda não terminou, com mais riscos para o lado negativo para os investidores. Isto acabará eventualmente e um novo ciclo de mercado altista virá para os mercados de ações; a questão é quando e o que impulsionará esse movimento sustentado de aumento das ações?
Na semana passada, discutimos o primeiro de nossos “catalisadores de mercado altista”, um pivô na política do banco central, e por que esse resultado precipitaria um novo ciclo de mercado em alta.
Esta semana, o segundo de nossos catalisadores que os investidores devem estar atentos é um declínio sustentado da inflação.
Os níveis de inflação permanecem teimosamente altos em todo o mundo, perto de suas leituras mais altas em quarenta anos. O amplo aumento dos níveis de preços é a causa final do atual ciclo de baixa dos preços dos ativos, uma vez que a inflação mais alta é o que levou os bancos centrais a aumentar as taxas de juros e reduzir a liquidez do mercado; um processo contínuo que pressiona para baixo todos os preços dos ativos.
Isso levanta a questão: se observássemos quedas significativas na inflação a partir daqui, o que isso significaria para os mercados e investidores?
A resposta para isto é: depende. Depende da natureza e das causas de qualquer declínio na inflação. Uma resposta significativa do lado da oferta, ou seja, preços mais altos em toda a economia incentivam um aumento na oferta de bens e serviços, fazendo assim com que os preços voltem a cair, causando a queda da inflação; este seria um resultado muito positivo. Isso, sem dúvida, impulsionaria um novo ciclo de alta do mercado de ações.
Se, no entanto, a inflação caísse a partir daqui porque os preços altos destroem a demanda, agindo como uma quebra nos aumentos de preços, o resultado final seria uma recessão econômica, declínios nos lucros corporativos e subsequente queda nos mercados de ações. Esse resultado nos prepararia para o próximo ciclo de mercado altista, já que mataria o monstro da inflação, mas primeiro teríamos que passar por uma recessão.
Qual delas é a mais provável? Provavelmente uma mistura de ambas, a nosso ver. Haverá uma resposta do lado da oferta a preços mais altos. Um bom exemplo está aqui no Reino Unido, onde a atividade de perfuração e produção de petróleo e gás do Mar do Norte atingiu a capacidade total para produzir o máximo de energia possível para abastecer o Reino Unido e a Europa tendo em vista que a Rússia desconectou seus suprimentos para o continente. Atividade semelhante acontecerá nas cadeias de suprimentos com picos de preços.
Ao mesmo tempo, a inflação mais alta e as subsequentes taxas de juros mais altas também estão destruindo a demanda. Estamos observando grandes desacelerações na demanda dos consumidores em áreas como a de eletrônicos, bem como evidências claras de um mercado imobiliário em desaceleração em todo o mundo. Isto, por sua vez, está aparecendo em uma gama cada vez maior de indicadores econômicos que indicam uma possível recessão.
A combinação desses fatores já está aparecendo em preços mais baixos para muitos insumos básicos da economia. A maioria das principais commodities viu grandes movimentos de queda nos preços em relação aos picos do início deste ano. Outros custos de insumos, como taxas de fretes e componentes, também viram os preços caírem de níveis muito mais altos no início de 2022. A inflação salarial continua positiva, mas não despencou da mesma forma que durante o ciclo inflacionário dos anos 70. Em termos reais, na verdade o trabalhador médio nos EUA e na Europa teve um corte salarial este ano. Os aumentos acentuados dos preços das casas em 2021 estagnaram e em alguns locais estão se revertendo. Todos esses são os principais indicadores dos dados oficiais de inflação, ou seja, indicam que devemos começar a ver os números oficiais da inflação cair. O momento disso é incerto, a inflação é um personagem escorregadio e historicamente tem sido incrivelmente difícil de prever, mas há razões aqui para sermos cada vez mais otimistas de que muitas das pressões inflacionárias podem começar a diminuir nos próximos meses. Agora, este pode ser um processo lento, com solavancos na estrada, mas a direção da viagem está se tornando mais clara, e isso é uma boa notícia para investidores de longo prazo.
Quando os números oficiais da inflação começarem a cair de forma sustentada, isto será um catalisador sólido para mercados de ações mais estáveis e aumentará a probabilidade de um novo ciclo de mercado altista começando para valer. E nós seremos os primeiros a contar a todos! A partir daqui é exigida paciência por parte dos investidores, mas estamos nos aproximando do momento em que podemos chamar com confiança de próximo ciclo do mercado altista.
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