Quando a visão consensual sobre um determinado ativo é negativa ou, no mínimo, não muito otimista, esse sentimento predominante se reflete no preço e na valorização do ativo em questão.
Imagine, por exemplo, que a maioria dos compradores de imóveis no país X acha que um imóvel residencial no sul da capital é um investimento ruim. Talvez os níveis de criminalidade sejam altos ou a área tenha recebido pouco investimento, o que a torna pouco atraente como local para morar. Essa percepção entre os compradores no mercado se refletiria nos preços dos imóveis nessa área. Como um investidor ativo que busca gerar fortes retornos de longo prazo em propriedades no país X, esse poderia ser um local interessante para procurar oportunidades.
Agora, a opinião predominante entre os compradores pode estar correta. Talvez essa parte da cidade continue sendo um lugar pouco atraente para se viver em um futuro próximo, e um investimento hoje seja uma má ideia.
E se, por outro lado, o consenso do mercado estiver perdendo alguma coisa e, portanto, os preços dos imóveis nesse local estiverem muito baixos. Um bom exemplo seria se o governo estivesse planejando construir uma nova linha de metrô na área, oferecendo melhores conexões de transporte para áreas mais prósperas da cidade e do país. Essas informações podem ainda não estar refletidas no sentimento do mercado ou nos preços dos ativos, especialmente se os compradores no mercado tiverem uma reação emocional à compra de imóveis nessa área.
Nesse caso, a compra de imóveis subvalorizados e a antecipação da mudança no sentimento do mercado podem oferecer um aumento significativo nos retornos, potencialmente retornos muito melhores do que a compra de ativos imobiliários em áreas mais bem estabelecidas da cidade, onde os preços já refletem a percepção do mercado de alta qualidade.
Como investidores em mercados de ações, aplicamos a mesma forma de pensar na busca de oportunidades de investimento. Se uma determinada classe de ativos, um setor da economia, uma empresa ou até mesmo ativos em um país específico tiveram seus preços derrubados por percepções negativas e pelo sentimento do mercado, achamos que vale a pena procurar oportunidades de investimento.
Isso não significa que investimos automaticamente; muitas vezes, o sentimento está correto e os preços mais baixos e as valorizações em oferta são justificados pelas más notícias e pela perspectiva ruim dos ativos em questão. Não estaríamos investindo na Ucrânia neste momento, por exemplo, mas provavelmente haverá um dia em que isso poderá ser uma boa ideia!
Isso nos leva ao tópico desta semana: Japão.
O Japão teve um dos mais fortes booms do mercado de ações da história na década de 1980. As expectativas de que o Japão poderia até mesmo superar a economia dos EUA alimentaram uma bolha descontrolada no mercado de ações e no mercado imobiliário. Em seu auge, o terreno sob o Palácio Imperial de Tóquio valia mais do que todos os terrenos da Califórnia. Uma forte queda nos preços seguiu-se a essa bolha, levando a uma queda econômica deflacionária da qual o Japão lutou para se recuperar durante as décadas de 1990 e 2000. O otimismo febril em relação à posse de ativos japoneses foi rapidamente substituído por um profundo pessimismo. E os pessimistas estavam certos, os preços dos ativos japoneses definharam por anos.
O Nikkei 225, um dos principais índices de ações de empresas japonesas listadas em bolsa, não se recuperou para os máximos registrados no início da década de 1990 até 2021. Literalmente, foram necessários 30 anos para que esse mercado de ações se recuperasse.
Dessa forma, não é de surpreender que o consenso entre os investidores globais em relação ao investimento no Japão tenha sido frio por um longo tempo. Por que investir em um mercado de ações que está em queda há 30 anos se você pode comprar ações de tecnologia dos EUA, ou de mercados emergentes, ou até mesmo ações europeias simples, todas com desempenho muito superior ao das ações japonesas nos últimos 30 anos? E, de fato, esse sentimento estava bastante correto, investir em ativos japoneses durante esse período teria sido uma decisão de investimento ruim.
No entanto, as coisas podem estar mudando, e os investidores devem estar cientes da oportunidade. Atualmente, as valorizações de muitas ações japonesas listadas são muito baixas. Em muitos casos, as empresas listadas com negócios de qualidade são negociadas pelo valor do caixa mantido nos balanços ou até mesmo abaixo dele. Muitas empresas têm baixos níveis de endividamento ou não têm endividamento algum.
Ao mesmo tempo, uma nova geração de líderes empresariais está surgindo no Japão com um foco maior no retorno dos acionistas. Muitos foram educados em escolas de administração de empresas dos EUA e da Europa e estão introduzindo alguns aspectos da cultura empresarial ocidental nas salas de reuniões do Japão. Isso pode gerar um valor significativo para os acionistas dessas empresas.
O governo japonês e a bolsa de valores também anunciaram que querem incentivar as empresas japonesas que negociam com valorizações baixas a fazer mais para estimular o aumento do apetite dos investidores por suas ações.
Quando examinamos as telas de ações de empresas japonesas listadas, muitas delas produzem produtos de altíssima qualidade, em alguns casos com apelo global, mas as ações são negociadas com valorizações muito baixas devido à percepção mais ampla do mercado global de que o Japão é “não-investível”.
Alguns investidores em valor dos EUA de alto nível, incluindo Warren Buffett, também têm aumentado suas alocações no Japão nos últimos anos, uma evidência inicial de uma possível mudança positiva no sentimento.
As coisas podem estar mudando e os investidores devem ficar atentos!
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