Na semana passada, explicamos por que achamos que o Japão pode oferecer oportunidades interessantes de investimento para os investidores nos próximos anos. Nesta semana, queremos dar continuidade a esse foco em áreas de oportunidade, desviando nosso olhar do Extremo Oriente para um lugar muito mais próximo de casa, literalmente.
O sentimento negativo do mercado em relação a qualquer classe de ativos pode oferecer oportunidades para os investidores comprarem qualidade subvalorizada. No caso do Japão, depois de décadas de retornos de investimento ruins e de um sentimento do mercado global de fundo do poço em relação à posse de ativos no país, as coisas estão mudando sob a superfície e, como tal, agora é possível comprar ativos de alta qualidade no país por valorizações muito mais baixas do que títulos equivalentes na Europa ou nos EUA.
Vemos que um padrão semelhante surgiu no Reino Unido, embora em um período mais curto. Atualmente, as ações do Reino Unido são negociadas com a menor valorização relativa da história em comparação com as ações dos EUA.
O mercado tem bons motivos para ter aumentado esse desconto sobre os ativos do Reino Unido na última década. Em 2016, a decisão do Reino Unido de sair da UE, seguida por anos de disputas políticas e incertezas, prejudicou a economia por meio de investimentos empresariais muito menores. Isso atingiu o pico durante o curto mandato de Liz Truss, quando a moeda do Reino Unido sofreu uma forte correção negativa e os fundos de pensão do Reino Unido precisaram da intervenção do Banco da Inglaterra. Acrescente à mistura um surto de inflação alta e um choque no preço da energia e o sentimento negativo em relação aos ativos do Reino Unido parece justificado!
O sentimento negativo nos mercados geralmente é acompanhado por respostas emocionais dos participantes do mercado. É isso que cria a oportunidade para os investidores que buscam comprar ativos subvalorizados. No caso dos ativos do Reino Unido, a lista de problemas mencionados anteriormente para a economia levou muitos investidores nacionais e internacionais a jogar a toalha e reduzir totalmente a exposição ao Reino Unido em seus portfólios. Isso geralmente significa vender ETFs e outros fundos de investimento que possuem ativos do Reino Unido. Dessa forma, os preços de muitas ações listadas no Reino Unido tiveram um desempenho inferior nos últimos anos.
Muitas ações listadas no Reino Unido são empresas de alta qualidade e algumas delas são empresas globais, com exposição limitada de receita ou lucro ao mercado doméstico do Reino Unido. Dessa forma, argumentaríamos que aplicar um desconto a esses ativos para refletir uma visão pessimista da economia do Reino Unido é injustificado. Essas empresas podem ter sede em Londres e ações listadas na Bolsa de Valores de Londres, mas podem fazer a maior parte de seus negócios nos Estados Unidos, Europa, China etc.
Entretanto, o sentimento do mercado costuma ser muito menos criterioso. As decisões dos gestores de fundos em Nova York ou Tóquio de evitar os ativos do Reino Unido significam que todos os preços das ações do Reino Unido sofrem, independentemente de as empresas subjacentes terem muita exposição à economia doméstica do Reino Unido ou não.
É nesse ponto que pode estar a oportunidade para os investidores. Independentemente da opinião de cada um sobre as perspectivas da economia do Reino Unido no curto prazo, é possível comprar ativos de alta qualidade com negócios sólidos e perspectivas estáveis com valorizações com desconto, muitas vezes com valorizações baixas recordes, simplesmente por causa da venda indiscriminada de ativos do Reino Unido nos últimos cinco anos.
Embora não sejamos otimistas nem pessimistas em relação à economia do Reino Unido (não temos opinião formada), somos otimistas em relação às perspectivas dos preços dos ativos de alta qualidade listados no Reino Unido que têm pouca ou, em alguns casos, nenhuma exposição significativa a um enfraquecimento da economia britânica.
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