No investimento em ações, há muitas estratégias diferentes disponíveis para os investidores escolherem ao fazer a alocação. Podemos escolher regiões específicas, como ações europeias ou norte-americanas. Podemos escolher entre estratégias gerenciadas ativamente ou passivamente. Podemos até escolher setores ou tendências específicas para investir, por exemplo, uma estratégia de fundo de ações que invista apenas em ações ligadas à energia renovável ou à inteligência artificial.
Essas opções de estratégia geralmente são mutuamente exclusivas. Se decidirmos alocar o capital do investidor em um fundo de ações de mercados emergentes, não deveríamos incluir nenhuma ação dos EUA nessa estratégia. Da mesma forma, um investimento em um fundo passivo, por definição, não tem envolvimento humano ativo na seleção de ações, a estratégia passiva investe apenas de acordo com o índice relevante.
Duas das estratégias de ações mais importantes e amplamente utilizadas disponíveis para os investidores são: (i) investimento em crescimento e (ii) investimento em valor.
O investimento em crescimento é uma estratégia baseada no investimento em ações com negócios subjacentes que estão crescendo a uma taxa muito mais rápida do que a economia em geral e, normalmente, também crescendo mais rápido do que a média das ações em um índice importante, como o S&P 500 ou o Euro Stoxx 600.
O investimento em valor é uma estratégia focada na compra de ações negociadas com valorizações baixas, normalmente muito mais baixas do que a média de um índice importante do mercado, onde se percebe que há uma “precificação incorreta” por parte do mercado. Ao comprar ações usando uma metodologia de valor, o investidor considera que o preço de mercado atual da ação é muito menor do que o valor real subjacente do negócio.
Em geral, as estratégias de crescimento e de valor são consideradas mutuamente exclusivas, como em nossos exemplos anteriores. De fato, todo o setor de investimentos profissionais pensa dessa forma. Os principais fundos de pensão, por exemplo, ao alocarem o capital de seus investidores em ações, geralmente dividem suas alocações de ações entre ações de “crescimento” e “valor”, assim como dividem as alocações entre ações “europeias” e “americanas”.
Essa forma arraigada de pensar no setor de investimentos é interessante para nós, pois acreditamos que ela abre uma oportunidade para fazer as coisas de forma diferente e oferecer algo único aos investidores.
Acreditamos que as estratégias de crescimento e valor não são, necessariamente, mutuamente exclusivas. É possível que uma ação apresente as características de ambas!
Imagine uma empresa que possui um poderoso negócio de publicidade digital, que teve um crescimento excepcional na última década. Como a publicidade tradicional continua a migrar para o mundo digital, por meio de publicidade direcionada, a plataforma líder dessa empresa é a primeira opção para muitas equipes de marketing que aumentam os gastos com anúncios digitais. Essa mesma empresa, devido a algumas preocupações de curto prazo em relação à economia, viu suas ações serem vendidas em 75% em um ano, durante uma venda mais ampla do mercado de ações. Depois disso, a ação é negociada em um múltiplo de ganhos (uma medida de valorização) de apenas 8 vezes, metade da valorização da média do índice do mercado.
Essa empresa de exemplo está apresentando as características de uma ação de crescimento, dado seu negócio de publicidade digital de alto crescimento e a provável perspectiva de que continue a crescer por muitos anos. Mas ela também apresenta as características de uma ação de valor, dada a valorização muito baixa em que é negociada em relação ao mercado e à qualidade do negócio.
O exemplo que demos é um investimento real em dois de nossos fundos de investimento na Dominion e, depois de comprá-lo com essas valorizações deprimidas, seu preço aumentou em cerca de +100%.
Acreditamos que o crescimento e o valor não precisam ser considerados mutuamente exclusivos. Os investidores não precisam necessariamente escolher entre eles. É possível ter o melhor dos dois mundos, “have your cake and eat it”, e investir em empresas que exibam as características desejadas das estratégias de crescimento e de valor.
Essa é exatamente a abordagem que adotamos na Dominion para a estratégia Global Trends, liderada pelo Global Trends Managed Fund. Buscamos ações que ofereçam aos investidores o melhor dos dois mundos: empresas com negócios de alta qualidade que estejam crescendo e, ao mesmo tempo, negociando com valorizações que sejam especialmente atraentes e ofereçam uma vantagem significativa.
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