Na semana passada, tivemos uma visão otimista da história positiva para os investidores este ano. Mas a vantagem em investir nunca é a história completa. Compreender e quantificar o risco é fundamental para o sucesso do investimento. Uma dose saudável de otimismo ajuda no investimento, mas nunca devemos ser excessivamente otimistas. Como tal, apresentamos abaixo os riscos que os investidores devem considerar este ano, sua probabilidade de ocorrência e como os investidores podem se proteger.
Em nossa opinião, os três principais riscos enfrentados pelos investidores em 2022 são:
(i) Inflação: os mercados estão atualmente precificando o pico de inflação em algum momento do primeiro semestre de 2022. Se a inflação continuar subindo e surpreender os mercados com sua persistência, os mercados de ativos teriam que precificar taxas de desconto mais altas. Na prática, isso pode significar mais volatilidade do mercado e quedas nos preços dos ativos.
(ii) Os bancos centrais entendem errado: diante da inflação crescente e de uma economia aquecida, os bancos centrais podem aumentar as taxas de juros muito rapidamente, desacelerando demais a economia e desencadeando uma recessão. A reação exagerada dos bancos centrais foi um gatilho para o fim do ciclo de negócios muitas vezes no passado (2008 e 2001 são exemplos recentes).
(iii) Estouro de bolhas: alguns ativos estão exibindo as características de uma bolha de preços. As criptomoedas, por exemplo, sugaram centenas de bilhões de dólares, apesar da volatilidade muito alta. Se uma ou mais dessas bolhas entrarem em colapso, o medo pode se espalhar para outros mercados e ter um efeito negativo de riqueza na economia.
A inflação já é claramente um risco que se concretizou. A leitura mais recente do IPC nos EUA foi de 7%, a mais alta em mais de trinta anos. Mas a taxa de aumentos mensais da inflação desacelerou e há evidências crescentes de que a crise da cadeia de suprimentos diminuirá, agindo como uma pausa na inflação no final de 2022. Por enquanto, concordamos com o consenso do mercado de que a pressão inflacionária deve diminuir.
Uma ótima maneira de proteger um portfólio dos riscos de inflação é investir em negócios com poder de precificação (ou seja, eles podem repassar a inflação de custos sem sofrer com menor demanda ou margens). Commodities, imóveis e negócios que oferecem soluções de automação também oferecem refúgios contra o risco de inflação.
Os bancos centrais certamente podem errar em sua política este ano. Mas, por enquanto, eles estão aumentando as taxas pelas razões certas. A economia está indo bem, o mercado de trabalho está forte, então faz sentido aumentar as taxas de juros.
Embora as ações de criptomoedas e “hype” estejam certamente em território de bolha, muitas áreas do mercado de ações certamente não estão e ainda oferecem valorizações atraentes. Bolhas voltando para a terra podem criar volatilidade no curto prazo, mas achamos que isso seria uma coisa boa no médio prazo. O estouro de bolhas no passado normalmente precedeu longos períodos de desempenho superior por ações negociadas em valorizações mais atraentes. Essa cristalização de risco pode ser uma bênção para estratégias de investimento gerenciadas ativamente, mas muito ruim para investidores em fundos passivos ou com qualquer exposição a ativos de bolha.
Para terminar com uma nota de otimismo, esta é a primeira vez em dois anos que estamos confiantes o suficiente para não listar a “pandemia” como o risco número um que os mercados enfrentam. Só isso já é algo a ser comemorado.
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