Este ano tem sido um ano difícil para os investidores. Tanto os títulos como as ações sofreram grandes quedas de preços, na verdade um portfólio combinado de ações e títulos sofreu, em média, seu pior ano de desempenho em cerca de um século. A inflação atingiu seus níveis mais altos em 40 anos, enquanto as taxas de juros foram aumentadas em muitos mercados desenvolvidos em seu ritmo mais rápido de todos os tempos. Isto nos leva à pergunta: o que podemos esperar em 2023?
Na próxima semana, usaremos nosso episódio final deste ano para discutir o lado comprador da equação, em outras palavras, quais ativos, setores e o momento de tais compras, achamos que fazem sentido no próximo ano, dada a atual perspectiva econômica e geopolítica. Esta semana, no entanto, achamos sensato lembrar aos investidores a importância crítica da decisão do que não comprar e como pensar sobre a gestão de risco para os portfólios.
Evitar certos riscos é fundamental para o sucesso do investimento de longo prazo, tanto quanto investir nos ativos certos é fundamental para o sucesso do investimento. O que não se compra é tão importante quanto o que se compra. Este ano ensinou essa lição de uma maneira dura a muitos gestores de fundos e investidores de varejo.
Tentar prever os resultados em 2023 da guerra na Ucrânia, níveis de inflação, taxas de juros ou resultados econômicos é uma tarefa tola. Nenhuma pessoa ou instituição tem qualquer percepção especial para prever o imprevisível. Também sabemos, por ciclos anteriores de guerra, pandemia e inflação subsequente (já estivemos aqui antes), que períodos de volatilidade e incerteza podem durar muito tempo. Os ciclos inflacionários do passado raramente duraram apenas um a dois anos, mas normalmente resultaram em ciclos de cinco a dez anos de volatilidade dos preços.
Embora não possamos prever com precisão o que 2023 irá apresentar para a economia, podemos dizer, portanto, com alguma confiança que provavelmente se parecerá mais com 2022 (incerteza contínua, economia volátil e inflação) do que, por exemplo, com 2015 (crescimento econômico positivo estável, inflação e baixas taxas de juros).
Isto significa que o ambiente de investimento provavelmente continuará a favorecer o que funcionou em 2022 (mais sobre isso na próxima semana!), e o mais importante para o episódio desta semana, o próximo ano provavelmente continuará a punir os investimentos e alocações de risco que recentemente caíram em desgraça.
Uma abordagem prudente para assumir e eludir riscos para 2023 é evitar o risco de uma perda catastrófica. Em outras palavras, o que quer que você faça, não exploda.
Já este ano, alguns grandes fundos de investimento fizeram exatamente isso, apresentando um desempenho negativo do qual é improvável que se recuperem por algum tempo. Em julho deste ano, a Tiger Global, um dos principais fundos de hedge dos últimos anos do mercado de ações, estava em queda de 50%. Lembre-se que os fundos de hedge devem ser de mais baixa volatilidade e risco de “hedge”. Se qualquer ativo cai em 50%, para voltar aos seus máximos anteriores, ele precisa dobrar, em outras palavras, você precisa de um retorno subsequente de 100% apenas para se igualar a um investimento feito na última alta.
ARK Innovation Fund ETF, outro favorito dos investidores em 2020 e 2021, seu gestor de fundos aparece regularmente na Bloomberg e CNBC em 2020 e 2021, e elogiado quase como um guru para o mundo dos investimentos, começou a ver grandes quedas nos preços no ano passado, acelerando este ano para um grande declínio. Desde janeiro de 2021, esse fundo perdeu 75% de seu valor. Para recuperar essa perda e apenas para retornar ao nível que o fundo foi avaliado no ano passado, o fundo a partir de hoje precisaria gerar um retorno de +300%.
Em ambos os casos, é improvável que se consiga um retorno anormalmente elevado. Os investidores que sofrem tais perdas têm que anulá-las efetivamente como perdas permanentes no capital que provavelmente não serão recuperadas no futuro. Evitar tais perdas, em primeiro lugar, é o caminho a seguir.
Há muito mais exemplos de fundos e, infelizmente, investidores individuais, que em 2021 e 2022 estavam assumindo o tipo errado de risco e estavam expostos a perdas potencialmente catastróficas como os exemplos acima mencionados. Evitar tal resultado é absolutamente vital.
Um declínio durante um mercado de investimentos de 10%, 20%, até mesmo 30%, não requer um milagre subsequente para retornar os investimentos aos máximos anteriores. Estes estão bem dentro das faixas normais de resultados em um mercado baixista e são passíveis de serem compensados rapidamente em qualquer rali subsequente. Uma perda de 50%, ou 75%, é uma história diferente, e requer retornos futuros que provavelmente nunca serão realizados.
Além disso, este mercado baixista não está necessariamente acabado, e poderia haver mais quedas para certos ativos e posições mais arriscadas.
Nosso conselho de gestão de risco para os investidores focados em 2023 é, antes de tudo, pensar profundamente sobre o risco a que qualquer portfólio está exposto. Isto não é uma chamada para uma troca para dinheiro e longe dos investimentos existentes, de modo algum, acreditamos fortemente que existem muitas oportunidades de investimento atraentes para os investidores hoje em dia, negociando com valorizações interessantes. No entanto, continuamos a ver o risco de novos surtos de volatilidade e incerteza contínua em 2023 como garantindo uma perspectiva cautelosa que, de uma perspectiva de alocação de portfólio, significa garantir que, aconteça o que acontecer, não exploda! Deixe a especulação para os especuladores. Este ano e no próximo, o que importa mais do que tem feito em uma década é a valorização!
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