Na hora de escrever este artigo, 2023 tem sido um ano forte para os ativos de risco. O S&P 500 subiu +22% no acumulado do ano, enquanto o MSCI World, +20%. Os títulos também registraram um ano de retornos positivos. Os fundos de ações que administramos internamente na Dominion, nossas estratégias Global Trends, tiveram um desempenho ainda melhor do que os índices do mercado de ações, com nosso Managed Fund subindo +24% e o Ecommerce Fund +28% em 2023.
Esse é um desempenho muito forte, especialmente considerando como a maioria dos investidores estavam negativos no final de 2022. A maioria dos comentaristas estava prevendo outro ano difícil para as ações em 2023, uma recessão nos EUA e mais volatilidade nos mercados. Na verdade, tivemos um ótimo ano para ativos de risco, liderado por investimentos em estratégias ativas de crescimento estrutural (a preços razoáveis), como os Global Trends Funds.
Com 2024 chegando, pensamos em compartilhar nossa visão sobre o ano que se aproxima para as ações. Em resumo, estamos otimistas e há três grandes motivos para estarmos assim:
- A economia é forte: os dados econômicos, principalmente dos EUA, têm surpreendido consistentemente em 2023. O crescimento real do PIB dos EUA foi superior a +5% no terceiro trimestre de 2023, que é o tipo de taxa de crescimento que se espera de um mercado emergente como a China, e não de uma economia de mundo desenvolvido como os EUA. Esperamos que o crescimento dos EUA continue a surpreender positivamente. Não parece estar se aproximando uma recessão. Enquanto isso, embora o crescimento europeu tenha sido menor, a inflação também permaneceu teimosamente mais alta na Europa. Entretanto, não há recessão deflacionária na Europa, apenas inflação alta mascarando o crescimento nominal elevado. Com a tendência de queda da inflação na Europa, deveremos ver números melhores de crescimento econômico real em 2024. Em nossa opinião, a China continua sendo um ponto fraco para o crescimento, com espaço para uma surpresa positiva em 2024.
- A inflação está caindo: o mercado em baixa dos ativos de risco de 2022 foi impulsionado principalmente por um grande aumento da inflação, que precipitou um aumento nas taxas de juros. Inflação e taxas altas e crescentes são ruins para as ações e para os títulos; os preços caem. O oposto também é verdadeiro.
Inflação mais baixa e decrescente e taxas em queda são boas para as ações. A inflação nos EUA caiu drasticamente, chegando perto de 3% agora, e também está caindo rapidamente na Europa. Já se fala em cortes nas taxas em 2024. Isso é bom para a perspectiva das ações nesse ano. - Um novo boom de produtividade pode estar apenas começando: as economias do mundo desenvolvido pós-2008 têm sido atormentadas por taxas baixas e decrescentes de crescimento da produtividade econômica. Os períodos anteriores de “boom” na economia (décadas de 1920, 1950-1960, 1980-1990) foram etapas de aumento do crescimento da produtividade. Períodos lembrados pela estagnação e por uma economia difícil (década de 1930, década de 1970, década de 2010) foram momentos de declínio do crescimento da produtividade. Esses períodos de aumento e depois de queda no crescimento da produtividade são cíclicos. Normalmente, um período de declínio prolongado no crescimento da produtividade (estagnação econômica) é seguido por uma fase de aumento do crescimento da produtividade (boom econômico). 2008 a 2022 foi um período prolongado de queda no crescimento da produtividade econômica, com baixo crescimento econômico e taxas de inovação em economias como a Europa e os EUA. As taxas de crescimento da produtividade na economia dos EUA acabaram de começar a se recuperar! Além disso, temos várias tecnologias importantes, como IA, computação em nuvem e medicina genética, que provavelmente impulsionarão um novo boom de produtividade. Booms de produtividade são bons momentos para possuir ações, estamos atrasados em relação a um, e parece que já começamos a inflexionar para cima!
Acreditamos que não é coincidência o fato de nossos Global Trends Funds, que se concentram em investir em empresas que inovam e promovem melhorias na produtividade, terem tido um desempenho tão bom em 2023. O mercado desconta o futuro, e acreditamos que o mercado está despertando para o boom de produtividade que se aproxima. No passado, esses booms duraram de 10 a 20 anos. Mesmo que estejamos no limite inferior dessa faixa, os próximos 10 anos poderão ver um grande mercado em alta nas empresas de inovação, as ações em que investimos. Se estivermos certos sobre o boom de produtividade, prepare-se para o mercado em alta do século!
Esta será nossa última notícia semanal antes do recesso de Natal e Ano Novo. Voltaremos no início de janeiro.
Feliz Natal e Próspero Ano Novo, da equipe de investimentos da Dominion!
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