Ao selecionar investimentos expostos a grandes temas de crescimento da economia, um dos erros que os investidores cometem, mesmo os muitos profissionais, é investir nas exposições mais conhecidas ou diretas que encontrarem. Por exemplo, de longe, a maneira mais popular de investir na revolução dos carros elétricos nos últimos cinco anos foi possuir ações da Tesla, a empresa de carros elétricos que praticamente todo mundo conhece. Outro exemplo está na mitigação das mudanças climáticas, onde empresas de energia renovável, como fabricantes de painéis solares, têm sido lugares muito populares para se investir.
O problema com isto é duplo: primeiro, significa que o número limitado desses investimentos pode se tornar tão popular que os preços de suas ações aumentam de forma desproporcional em relação à qualidade da empresa e, portanto, ficam supervalorizados. Um investimento supervalorizado normalmente oferecerá retornos de investimento de longo prazo mais baixos, já que os investidores têm o dever de encontrar investimentos subvalorizados. Em segundo lugar, investir nessas ideias mais concorridas limita o conjunto de oportunidades oferecidas. Muitas vezes, não há muitas empresas de carros elétricos ou fabricantes de turbinas eólicas, por exemplo, e com um conjunto limitado de oportunidades é difícil diversificar nossos investimentos.
Uma maneira de contornar isso é fazer algo que nós da Dominion chamamos de “subir na cadeia de valor”. Em qualquer setor existirá o que é conhecido como “cadeia de valor”. Esta é a cadeia de serviços e produtos que fornecem um produto final. Cada estágio da cadeia de valor geralmente será uma indústria inteira por si só. Vamos usar um dos exemplos mencionados. A Tesla é uma forma bem conhecida e bastante concorrida de investir diretamente na tendência dos carros elétricos. Mas a Tesla é fornecida por muitas empresas que fabricam ou possuem projetos para componentes complexos, como baterias, sensores e até mesmo produtos de interior, como assentos. Depois, há os sistemas robóticos automatizados nas fábricas da Tesla e, em seguida, há o software em que essas fábricas são executadas. Já abordamos meia dúzia de indústrias diferentes que facilitam a fabricação de carros elétricos, e em cada uma delas existem empresas nas quais podemos investir. Se a Tesla vende mais carros elétricos, também exige mais desses produtos, serviços e software de segunda ordem para produzir mais desses veículos, e assim podemos continuar apostando na mesma tendência, mas de forma mais inteligente, voltando-nos para a cadeia de valor.
E não temos que parar por aí. Mais uma vez, continuando com nosso exemplo, podemos subir mais um degrau da cadeia de valor. Quem fornece matéria-prima aos fabricantes de componentes e fornecedores de software, que por sua vez fornecem à Tesla e outras empresas de carros elétricos? Neste caso, há outro conjunto de fornecedores que produzem, por exemplo, os motores elétricos sem escovas que vão para o assento do carro, ou que codificam o software que os fornecedores de componentes automotivos utilizam para projetar seus produtos. Mais uma vez, podemos investir nesses jogadores de terceira ordem que ainda estão expostos ao crescimento da demanda de automóveis elétricos.
Este processo pode ser continuado até que, eventualmente, cheguemos à outra extremidade da cadeia de suprimentos. No caso dos carros elétricos, somos levados às minas. Literalmente a face de uma mina de cobre. É aqui que começa o processo de produção de um carro elétrico: na face rochosa de uma mina no Peru, ou na Indonésia, talvez no Chile ou na Mongólia. Os metais de que precisamos para produzir produtos complexos, como um carro elétrico, um painel solar ou um iPhone, são produzidos principalmente a partir de operações de mineração que extraem esse material do solo e o processam para produzir metais como cobre, cobalto, níquel e aço, sem os quais nenhuma das tendências de investimento de longo prazo em que nós (e todos os demais) investimos seria possível.
No caso de algumas tendências, como carros elétricos, os insumos como cobre e cobalto representam uma proporção significativa do custo de produção. Isto significa que, mesmo no extremo oposto da cadeia de valor de sua oferta, o aumento da demanda pelo produto final (carros elétricos) também aumentará substancialmente a demanda pelo produto primário (cobre, cobalto). Isto significa que podemos investir efetivamente na tendência em qualquer estágio da cadeia de valor, desde a produção de automóveis até o fornecimento de componentes, serviços de software e minas que produzem os metais primários. Isto abre uma gama muito mais ampla de oportunidades para aproveitar a tendência e, criticamente, também significa que temos mais chances de encontrar um meio de investir que seja menos lotado e ofereça uma avaliação de ponto de entrada mais baixa para nós como investidores, melhorando assim nossa perspectiva de retorno de investimento.
Essa maneira de pensar pode ser repetida em qualquer tema de investimento importante na economia global. Por exemplo, em inteligência artificial ou computação em nuvem, os provedores iniciais desses sistemas complexos geralmente são grandes nomes de tecnologia como Alphabet (proprietária do Google) ou Microsoft, e essas são sem dúvidas boas empresas. Não perderíamos a chance de possuí-las. Mas, mais uma vez, podemos voltar à cadeia de valor. De que infraestrutura e componentes Alphabet, Microsoft e outros precisam para executar seus sistemas de nuvem e inteligência artificial? E quanto ao software necessário para projetar e produzir esses componentes? Existe todo um universo de empresas fazendo exatamente essas coisas, fornecedores críticos para os gigantes da computação em nuvem, proprietários das tecnologias que alimentam os computadores que executam algoritmos de inteligência artificial. Mais uma vez, ao pensar em subir na cadeia de valor, abrimos uma oportunidade muito mais ampla para que nós, como investidores, possamos apostar na mesma tendência, mas de uma maneira muito mais inteligente.
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