Recientemente, los mercados financieros se han visto sacudidos y, aunque estas cosas suelen ser complicadas, tres cuestiones clave explican la mayor parte de la historia.
En primer lugar, los precios de los bonos del gobierno de EE. UU. cayeron (especialmente los de largo plazo), lo que hizo subir las tasas de interés (o «rendimientos»).
En segundo lugar, el dólar estadounidense perdió valor en comparación con otras monedas.
Y, en tercer lugar, la volatilidad del mercado de valores se disparó, alcanzando su nivel más alto en cinco años.
Esta combinación de acontecimientos ha puesto nerviosos a los inversores, de hecho, la tendencia bajista (según Bank of America) es la más alta en 30 años. Analicemos lo que significa y por qué es inusual.
Cuando los mercados bursátiles se tambalean, los inversores suelen buscar seguridad. Es como cuando la gente corre a resguardarse durante una tormenta. El «lugar seguro» tradicional son los bonos del gobierno de EE. UU. (llamados «bonos del Tesoro»), porque se consideran de muy bajo riesgo, ya que es poco probable que el gobierno de EE. UU. entre en cesación de pagos.
Así que cuando aumenta el miedo (medido por algo llamado VIX, a menudo apodado el «índice del miedo»), normalmente esperaríamos que los precios de los bonos subieran y las tasas de interés bajaran. Pero la semana pasada ocurrió lo contrario: el miedo iba en aumento y, sin embargo, los inversores vendieron esos bonos supuestamente seguros, lo que hizo subir los rendimientos.
Al mismo tiempo, el valor del dólar estadounidense cayó. Normalmente, unas tasas de interés más altas en EE. UU. atraerían dinero internacional, lo que aumentaría el valor del dólar. Pero eso tampoco sucedió.
¿Por qué es importante? Porque demuestra que los inversores están empezando a perder la confianza, no solo en la economía, sino en la forma en que se gestiona.
Una de las principales razones de la agitación es la imprevisibilidad de la política económica estadounidense. Durante la última semana, las decisiones del gobierno de EE. UU., especialmente del expresidente Trump, parecían confusas e incoherentes. Se anunciaron planes arancelarios y luego se deshicieron rápidamente. Ese tipo de idas y vueltas pone nerviosos a los inversores, porque no saben qué es lo que viene después.
Cuando el liderazgo económico parece caótico, especialmente en un momento en el que Estados Unidos ya está lidiando con una elevada deuda pública y algunas preocupaciones persistentes sobre la inflación, puede hacer que los inversores globales se cuestionen si los activos estadounidenses, como los bonos y el dólar, siguen siendo apuestas seguras. Por eso, muchos de ellos exigen ahora mayores rendimientos (mayores rentabilidades) para seguir manteniendo los bonos del Tesoro estadounidense.
Lo que hace que este momento parezca grave es que tanto el dólar estadounidense como los bonos del Tesoro, los dos pilares de las finanzas mundiales, están bajo presión. Si la gente deja de confiar en ellos, todo el sistema financiero podría tambalearse.
Pero no entremos en pánico todavía.
Es importante no reaccionar de forma exagerada. En este momento, los inversores se apresuran a ajustar sus carteras. Esto ocurre a veces en los puntos de inflexión del mercado y puede crear una confusión temporal. En unos días o semanas, las cosas podrían calmarse.
Aunque la velocidad de los cambios fue alarmante, en términos de cifras reales, el dólar estadounidense acaba de volver a donde estaba antes de las últimas elecciones presidenciales, y los rendimientos de los bonos han vuelto a donde estaban a principios de este año.
Trump también está reaccionando a la presión del mercado. Ya ha dado marcha atrás en varios planes arancelarios. Aunque esto no elimina la incertidumbre (los cambios aleatorios no son precisamente tranquilizadores), puede ayudar a reducir algunos daños económicos a corto plazo.
La economía subyacente continúa mostrando solidez. El mes pasado, Estados Unidos generó 228 000 nuevos empleos. La inflación da señales de moderación y las utilidades empresariales se mantienen robustas. Aunque podrían vislumbrarse ciertos indicios de desaceleración en el horizonte, la economía sigue avanzando con paso firme, al menos por ahora.
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