Hay una escena en la serie policíaca estadounidense The Wire en la que el agente de policía Cedric Daniels (interpretado maravillosamente por el difunto Lance Reddick) habla de la compleja situación en la que se encuentra en su trabajo, que para Daniels es el disfuncional y corrupto Departamento de Policía de Baltimore. Daniels se encuentra sin buenas opciones, solo opciones que parecen conducir a más problemas y riesgos para él, sea cual sea la decisión que tome, un policía honesto que trabaja para una institución completamente deshonesta. Durante la cena, su mujer simplemente le dice: “el juego está amañado, pero no puedes perder si no juegas”.
Antes de profundizar en la relevancia de esta escena para los inversores, recomendamos encarecidamente ver The Wire, porque es una auténtica obra maestra del drama televisivo e incluye interpretaciones a la altura de su carrera de Lance Reddick, Michael Kenneth Williams, Idris Elba, Dominic West y muchos otros actores fantásticos.
Volviendo a los mercados, creemos que el consejo que el agente Daniels recibe de su mujer durante la cena es excelente para los inversores que tratan de invertir en las grandes tendencias estructurales de la economía mundial actual. Como inversores, nos enfrentamos a cambios sísmicos en los mercados y en los sectores en los que invertimos a través de los mercados de renta fija y variable. Las nuevas tecnologías, los cambios demográficos, el cambio climático, estas y muchas otras fuentes de cambio suelen provocar que el viejo orden cambie, a veces muy rápidamente.
Un buen ejemplo de ello es un sector como el de los vehículos eléctricos. Las nuevas tecnologías y la creciente escala de fabricación están facilitando una generación de autos eléctricos que funcionan igual de bien, si no mejor, que los vehículos con motor de combustión y a un costo similar. La transición hacia un parque mundial de automóviles totalmente eléctricos está muy avanzada. Además, están surgiendo nuevas tecnologías de baterías que podrían revolucionar aún más la descarbonización de los vehículos y acelerar esta transición. Los riesgos y las oportunidades son grandes, pero las opciones a disposición de los inversores son desalentadoras.
¿Qué empresas automovilísticas son las ganadoras del mañana? ¿Mantendrá Tesla su cuota de mercado dentro de 5 o 10 años? ¿Qué pasará con VW, o BMW, quizás Toyota sorprenda a todos, quizás Hyundai, o la china Geely se alcen como vencedoras en la competición mundial por el dominio de los vehículos eléctricos? Y lo mismo puede decirse de las nuevas tecnologías de baterías. Las baterías de estado sólido podrían estar realmente a punto de cambiar el mundo, superando a otras tecnologías. O tal vez basten las mejoras graduales de las baterías de ion-litio y esta tecnología siga dominando el mercado.
Los riesgos de equivocarse son altos: puede acabar con una inversión que funcione muy mal, invertida en el fabricante o la tecnología equivocada. Como en el dilema al que se enfrentaba el agente Daniels en The Wire, parece que no hay buenas opciones, pero sí muchas potencialmente malas.
Pero haciendo eco a la mujer del oficial Daniel, no puedes perder si no juegas. Nuestro consejo a los inversores es: en primer lugar, no entren en el juego. Sea inteligente y supere el juego de elegir ganadores en sectores altamente competitivos e inciertos. Al evitar por completo la participación, garantizamos que, como mínimo, no tendremos inversiones de riesgo que rindan menos de lo esperado porque nos hayamos equivocado, ya que nunca hicimos la llamada en primer lugar. No jugamos.
También podemos ir un paso más allá. Mientras evitamos el juego arriesgado con pocas probabilidades de éxito, podemos jugar a otro juego con muchas más probabilidades de éxito. ¿Elegir la empresa automovilística ganadora o la tecnología de baterías en vehículos eléctricos? Baja probabilidad de éxito en su elección, alto riesgo, evite jugar a ese juego. Pero, ¿qué pasa con los proveedores de materiales y componentes críticos necesarios en todos los vehículos eléctricos, sin importar el fabricante o la tecnología de las baterías? Este es un juego en el que podemos tener mucha más confianza.
Tanto si es BMW, como VW, Chevrolet o Ford quien fabrica un vehículo eléctrico, todos necesitarán utilizar baterías y cableado, que es intensivo en el uso de cobre. El cobre es un material único por sus características que lo hace perfecto (y muy difícil de sustituir) en los vehículos eléctricos. Es un material capacitador, sin el cual los vehículos eléctricos sencillamente no serían una tecnología viable hoy en día.
También sabemos con un alto grado de certeza que, a medio y largo plazo, la demanda de vehículos eléctricos va a crecer mucho. La transición está en marcha y continuará. Cuando introducimos estas cifras de demanda futura en un modelo de demanda futura de cobre, vemos que la demanda supera con creces la oferta mundial, lo que significa que podemos esperar que suban los precios del material. Parece una buena situación para los proveedores de cobre, cuya oferta está mucho más restringida que la de la fabricación de automóviles, ya que el cobre es un recurso cada vez más escaso y difícil de extraer.
En esta y muchas otras áreas de posibles “cuellos de botella en la oferta” que apoyan una tendencia estructural importante es donde nos gusta ir a la caza como inversores. Evitamos “entrar en el juego” de cualquier tendencia, ya sea la inteligencia artificial, los coches eléctricos o muchos otros sectores, en los que se debate quién, de entre los muchos competidores, “saldrá vencedor” al final. Creemos que es mejor evitar ese juego y jugar a otro, en el que se encuentran los proveedores de materiales, productos y servicios que todos los competidores necesitarán utilizar. Así nos exponemos a la tendencia, ¡sin correr el riesgo de elegir a un perdedor!
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